CEO Ripple Brad Garlinghouse menyatakan dirinya tetap bullish pada bitcoin namun mengkritik tajam model pendanaan saham preferen Michael Saylor di Strategy, dengan menyebutnya merugikan pasar kripto yang lebih luas. Saham preferen STRC, yang dirancang untuk diperdagangkan mendekati 100 dolar AS dengan dividen tahunan 11,5%, mencapai rekor terendah pada hari Kamis, turun sekitar 25% di bawah harga target tersebut. Garlinghouse berargumen bahwa rekayasa keuangan tidak mendorong nilai jangka panjang dan bahwa pendekatan Strategy telah merugikan pasar secara keseluruhan, meskipun ia memisahkan kritik ini dari pandangan positifnya terhadap bitcoin itu sendiri. Tekanan model pendanaan ini bertepatan dengan saham biasa Strategy yang turun ke level terendah sejak Februari 2024 dan bitcoin jatuh di bawah 59 ribu dolar AS.
Garlinghouse Mengkritik Model Pendanaan Saham Preferen Strategy
"Rekayasa keuangan tidak mendorong nilai jangka panjang," kata Garlinghouse dalam wawancara dengan CNBC. Ia berargumen bahwa nilai abadi dari aset digital apa pun berasal dari kegunaannya, bukan dari kompleksitas struktur keuangan yang ditumpuk di atasnya. "Tim Michael Saylor tidak fokus pada hal yang tepat dan itu telah merugikan pasar secara keseluruhan," ujar Garlinghouse, seraya mencatat bahwa ia tetap bullish pada bitcoin sebagai proposisi jangka panjang.
Garlinghouse membedakan antara aset dan arsitektur keuangan yang dibangun di sekitarnya. Ketika seorang tokoh terkemuka dari sudut industri yang bersaing mengatakan bahwa pembeli institusional bitcoin paling agresif telah menjadi gangguan, bukan katalis, hal itu menimbulkan pertanyaan apakah rekayasa keuangan di sekitar akumulasi bitcoin memperkuat atau mengikis fondasi kripto.
Model Saham Preferen STRC Strategy Dijelaskan
Pendekatan Strategy melibatkan penggalangan dana dengan menerbitkan saham preferen dan menggunakan hasilnya untuk membeli bitcoin. Saham preferen STRC memiliki dividen tahunan 11,5% dan dirancang untuk diperdagangkan mendekati 100 dolar AS. Logikanya, ketika kondisi mendukung, perusahaan menerbitkan saham mendekati nilai nominal, mengumpulkan modal, menggunakannya untuk bitcoin, dan mengulanginya. Imbal hasil dividen menarik investor yang berorientasi pada pendapatan, sementara apresiasi bitcoin secara teoritis membuat sistem ini mandiri.
Ketika STRC diperdagangkan mendekati atau di atas 100 dolar AS, mesin berjalan efisien. Ketika turun di bawah level tersebut, kemampuan untuk menerbitkan saham baru dan membeli lebih banyak bitcoin melambat drastis atau berhenti sama sekali. Ketika STRC diperdagangkan di bawah 100 dolar AS, Strategy secara efektif tidak dapat menerbitkan saham baru dengan persyaratan yang menguntungkan, sehingga menyebabkan penerbitan saham dan pembelian bitcoin terhenti.
STRC Mencapai Rekor Terendah di Tengah Tekanan Pasar
STRC mencapai rekor terendah pada hari Kamis, turun sebanyak 26% di bawah nilai nominal dan baru-baru ini diperdagangkan sekitar 25% di bawah target 100 dolar AS. Garlinghouse menyebut celah itu sebagai 'dakwaan yang memberatkan' bagi strategi tersebut. Ketika STRC diperdagangkan di bawah 100 dolar AS, roda gila berhenti karena penerbitan saham berhenti dan pembelian bitcoin terhenti.
Saham biasa Strategy turun ke level terendah sejak Februari 2024, ditutup sekitar 82 dolar AS pada hari Jumat. Bitcoin sendiri jatuh di bawah 59 ribu dolar AS pada periode yang sama. Harga bitcoin yang lebih rendah mengurangi nilai implisit dari kepemilikan Strategy, yang pada gilirannya melemahkan kepercayaan pada saham preferen yang didukung oleh treasury tersebut, menciptakan lingkaran umpan balik.
Perspektif Analis tentang Model Pendanaan Strategy
CryptoQuant menerbitkan laporan yang merekomendasikan Strategy menghentikan pembelian bitcoin dan membangun kembali cadangan kasnya. Perusahaan tersebut mencatat bahwa bantalan yang mendukung pembayaran dividen STRC telah menipis secara dramatis, menyusut dari lebih dari tujuh tahun cakupan menjadi sekitar 14 bulan. Kompresi penyangga keamanan itu mendasari kekhawatiran kepercayaan investor pada saham preferen.
Analis Benchmark-StoneX, Mark Palmer, berargumen bahwa mesin pendanaan Strategy telah menjadi 'kurang efisien' daripada rusak dan secara eksplisit menolak perbandingan antara STRC dan aset yang telah runtuh sepenuhnya. Pandangan Palmer adalah bahwa efisiensi yang berkurang adalah masalah mekanis dengan potensi perbaikan, sementara model yang rusak menyiratkan sesuatu yang lebih fundamental.
Perbedaan analitis antara CryptoQuant dan Palmer menangkap ketidakpastian nyata di pasar. Model pendanaan saham preferen sedang mengalami tekanan nyata, dan perbedaan interpretasi para ahli mencerminkan bahwa belum ada yang melihat struktur persis ini diuji dalam kondisi persis seperti ini sebelumnya.
FAQ
Apa pandangan Brad Garlinghouse tentang model pendanaan bitcoin Michael Saylor?
Brad Garlinghouse tetap bullish pada bitcoin tetapi mengkritik tajam model pendanaan saham preferen Michael Saylor di Strategy, dengan menyatakan bahwa 'rekayasa keuangan tidak mendorong nilai jangka panjang' dan bahwa pendekatan tersebut telah merugikan pasar kripto secara keseluruhan.
Bagaimana cara kerja model saham preferen STRC Strategy?
Strategy menerbitkan saham preferen STRC yang membayar dividen tahunan tetap 11,5% dan dirancang untuk diperdagangkan mendekati 100 dolar AS. Perusahaan menggunakan hasil dari penerbitan saham tersebut untuk membeli bitcoin. Ketika STRC diperdagangkan di bawah 100 dolar AS, kemampuan untuk menerbitkan saham baru dengan persyaratan yang menguntungkan berhenti, sehingga menghentikan pembelian bitcoin.
Mengapa saham preferen STRC mencapai rekor terendah?
STRC mencapai rekor terendah pada hari Kamis, diperdagangkan sekitar 25% di bawah harga target 100 dolar AS, mencerminkan kekhawatiran pasar tentang keberlanjutan model pendanaan. CryptoQuant mencatat bahwa cakupan dividen menyusut dari lebih dari tujuh tahun menjadi sekitar 14 bulan, sementara saham biasa Strategy turun ke level terendah sejak Februari 2024 dan bitcoin jatuh di bawah 59 ribu dolar AS.
