Komisi Jasa Keuangan Korea Selatan mengumumkan peraturan baru untuk ETF leverage satu saham pada tanggal 16, dengan menaikkan persyaratan setoran dasar dari 10 juta won menjadi 30 juta won serta membatasi setoran hanya berupa kas. Langkah ini menargetkan ETF leveraged Samsung Electronics dan SK Hynix di tengah kekhawatiran konsentrasi pasar, sekaligus menaikkan minimum unit perdagangan dari 1 saham menjadi 20 saham dan memperpanjang pendidikan wajib dari 2 jam menjadi 3 jam. Regulator juga memperketat standar manajemen penyimpangan Penyedia Likuiditas dari 3% menjadi 2% untuk mengurangi volatilitas. Investor ritel mengkritik kenaikan setoran sebagai tidak adil karena perusahaan sekuritas hanya memberi bunga 1% untuk setoran, dengan alasan aturan tersebut membebani pedagang ritel secara tidak proporsional sementara regulator dan broker justru dilindungi. Perubahan ini menanggapi panasnya pasar ETF leveraged satu saham, di mana pembelian yang terkonsentrasi telah memperbesar volatilitas pada saham acuan.
Komisi Jasa Keuangan Menaikkan Persyaratan Setoran dan Membatasi Setoran Hanya Kas
Komisi Jasa Keuangan mengumumkan pada tanggal 16 bahwa standar setoran dasar untuk ETF leveraged satu saham domestik dan luar negeri akan naik dari 10 juta won menjadi 30 juta won, dengan hanya kas yang diterima sebagai setoran dasar. Regulator juga memperluas unit perdagangan minimum dari 1 saham menjadi 20 saham serta memperpanjang pendidikan pra-wajib dari 2 jam menjadi 3 jam. Untuk penyedia likuiditas, komisi memperkuat kewajiban manajemen penyimpangan harga penutupan dari 3% menjadi 2%. Langkah-langkah ini berlaku untuk ETF leveraged yang melacak saham individual termasuk Samsung Electronics dan SK Hynix.
Investor Mengkritik Keadilan Aturan Setoran Baru
Investor menyatakan ketidakpuasan yang kuat atas dinaikkannya hambatan masuk. Para kritikus mempertanyakan logika mewajibkan 30 juta won dalam setoran sementara perusahaan sekuritas hanya membayar bunga sekitar 1%, setara dengan tarif bunga deposito bank. Seorang investor berusia 21 tahun menyatakan bahwa turunnya harga saham membuat sulit mengeksekusi volume pembelian yang diinginkan, apalagi mempertahankan posisi. Keluhan membanjir dengan komentar seperti, "Masuk akal untuk selalu menyimpan 30 juta won sementara menerima bunga lebih buruk daripada deposito bank?" dan "Apakah Anda menyuruh kami mengambil pinjaman untuk mengamankan dana setoran?" Investor mencatat regulasi hanya menarget pedagang individual sementara tingkat bunga setoran tetap tidak berubah. Muncul kekhawatiran bahwa investor mungkin menjual kepemilikan saham lain untuk mengamankan setoran yang disyaratkan, yang berpotensi memperburuk konsentrasi di Samsung Electronics dan SK Hynix alih-alih meredakannya.
Para Ahli Minta Reformasi Struktural di Luar Langkah Jangka Pendek
Para ahli memperkirakan langkah-langkah tersebut akan mendinginkan antusiasme investasi leveraged hingga batas tertentu. Lee Hyo-seop, peneliti senior di Korea Capital Market Institute, menyatakan bahwa membatasi setoran hanya kas, bukan pengganti sekuritas seperti ETF umum atau obligasi, akan secara signifikan mengurangi partisipasi nyata dan meredakan konsentrasi dalam ETF leveraged. Otoritas keuangan mengutip kasus tahun 2011 ketika mereka memperkenalkan sistem setoran dasar 15 juta won selama panasnya pasar waran terkait ekuitas (ELW), dengan harapan efek stabilisasi pasar yang mirip dari langkah saat ini.
Namun, para ahli menyoroti bahwa memusatkan regulasi pada investor individual alih-alih otoritas keuangan yang menyetujui produk dan perusahaan sekuritas yang meluncurkannya tidak adil. Mereka berpendapat prioritas seharusnya diberikan untuk menangani struktur yang memungkinkan aset ETF leveraged di bawah manajemen tumbuh berlebihan, bukan sekadar menekan permintaan investasi. Ketika tekanan beli membanjiri ETF leveraged dan perusahaan sekuritas kehabisan stok, mereka meminta pembuatan ETF baru dari perusahaan manajemen aset. Manajer aset kemudian menerbitkan ETF tambahan dan membeli aset acuan tambahan secara proporsional dengan peningkatan nilai aset bersih, sehingga memperbesar volatilitas pasar saat tekanan beli pada aset acuan tumbuh.
Yoon Seon-jung, profesor administrasi bisnis di Dongguk University, menyatakan bahwa "biaya yang ditanggung perusahaan sekuritas saat meminta pembuatan ETF leveraged baru dari manajer aset seharusnya dinaikkan." Biaya pembuatan baru yang lebih tinggi akan memberi insentif kepada perusahaan sekuritas untuk mengendalikan inventaris, minimal mencegah skala ETF berkembang terlalu berlebihan seperti saat ini. Dari perspektif ini, beberapa ahli menyarankan untuk meninjau kembali standar tingkat penyimpangan yang diperteat. Lee Jun-seo, profesor administrasi bisnis di Dongguk University, memperingatkan bahwa "menurunkan standar tingkat penyimpangan menjadi 2% adalah kebijakan yang bertentangan dengan perkembangan," menambahkan bahwa "terlalu mempersempit rentang penyimpangan yang diizinkan justru dapat meningkatkan pembuatan baru agar menyamai harga."
FAQ
Apa yang diumumkan Komisi Jasa Keuangan Korea Selatan pada tanggal 16 terkait ETF leveraged?
Komisi Jasa Keuangan mengumumkan pada tanggal 16 bahwa pihaknya akan menaikkan persyaratan setoran dasar untuk ETF leveraged satu saham dari 10 juta won menjadi 30 juta won serta membatasi setoran hanya kas. Regulator juga meningkatkan unit perdagangan minimum dari 1 saham menjadi 20 saham, memperpanjang pendidikan wajib dari 2 jam menjadi 3 jam, dan memperketat standar manajemen penyimpangan penyedia likuiditas dari 3% menjadi 2%.
Mengapa investor mengkritik aturan setoran ETF leveraged yang baru?
Investor mengkritik aturan tersebut karena tidak adil: perusahaan sekuritas hanya membayar bunga sekitar 1% untuk setoran sementara mewajibkan 30 juta won disimpan sebagai setoran, dan regulasi menarget hanya investor individual, bukan otoritas serta perusahaan yang menyetujui dan meluncurkan produk. Investor juga khawatir persyaratan setoran dapat memaksa mereka menjual kepemilikan lain, berpotensi memperburuk konsentrasi pada saham Samsung Electronics dan SK Hynix alih-alih meredakannya.
