エルサルバドルがビットコインウォレットの販売交渉を行っているが、6.59億ドルのBTCはどこへ行くのか？

国際通貨基金（IMF）は月曜日に、エルサルバドル当局が国営ビットコインウォレットChivoの売却について交渉を進めており、「順調に進展している」と確認しました。これはIMFが5月に提供した14億ドルの貸付契約の重要な条件の一つです。現在、エルサルバドルは7509枚のビットコインを保有しており、発表時の価値は約6.59億ドルです。このIMFとブケレの間のビットコインゲームは重要な局面に入っています。

IMFの14億ドル融資の背後にある政治的スワップ

! エルサルバドルがビットコインウォレットの販売を交渉

(出典:IMF)

国際通貨基金（IMF）エルサルバドル代表団の団長は月曜日に声明を発表し、エルサルバドル政府がビットコインに関連する事柄についてIMFの職員とプロジェクト交渉を行っていることを明確に指摘しました。「政府の電子ウォレットChivoの売却に関する交渉も順調に進展しています」と述べました。IMFのスポークスマンは、双方がビットコインの購入について個別に議論を行っていると述べましたが、取引の詳細については明らかにしませんでした。

この交渉は2025年5月に達成されたプロトコルに基づいており、IMFはエルサルバドルに対して14億ドルの貸付プログラムの最初の1.2億ドルの支払いを合意しました。交換条件として、エルサルバドル政府は3つの重要なコミットメントを行う必要があります：ビットコインの購入を停止すること、公共部門のビットコイン関連経済活動への参加を制限すること、そしてChivoウォレットプログラムから段階的に撤退することです。協定はまた、民間部門がビットコインを受け入れることは任意の原則に基づくものであり、強制ではないことを明確にしています。

しかし、このプロトコルは最初から論争に満ちている。IMFの7月の報告書によると、エルサルバドル政府は2024年12月以来、いかなるビットコインも購入していないが、エルサルバドルのビットコイン事務所の公表は異なる物語を語っている。この事務所はソーシャルメディアで暗号通貨の購入を継続的に発表しており、11月には約1億ドル相当の1090枚のビットコインを大規模に購入した。これらの矛盾はプロトコルの実行状況に対する外部からの疑問を引き起こしている。

Chivo ウォレットの販売交渉はプロトコルの中で最も複雑な部分です。このサルバドル政府が2021年に導入した国営ビットコインウォレットは、ブケレ大統領のビットコイン法定通貨計画の中核的な基盤インフラでした。政府は、登録ユーザーごとに30ドル相当のビットコインをエアドロップし、ビットコインの日常取引での使用を促進しようとしました。しかし、Chivo ウォレットは導入以来、技術的な問題やセキュリティの脆弱性、ユーザーの流失など、多くの問題が発生しています。潜在的な買い手が誰であるか、販売価格の範囲は不明であり、IMFは取引の詳細についてコメントできないと述べています。

ブグレイのビットコイン信仰と現実の圧力

IMFが圧力をかける中、ブケレ大統領は3月に公に、政府はビットコイン投資戦略を継続し、毎日少なくとも1枚のビットコインを購入すると表明しました。「この勢いは止まらない」という言葉が、外部からの疑問に対する彼の象徴的なスローガンとなっています。この強硬な態度は、ブケレのビットコインに対する深い信念を反映していますが、エルサルバドルをIMFとの協議と直接対立する困難な状況に追い込んでいます。

エルサルバドルは2021年に世界で初めてビットコインを法定通貨として認める国となり、この歴史的決定はブケレの強力な推進によるものである。この国のビットコイン事務所が提供したデータによると、月曜日時点でエルサルバドル政府は7509枚のビットコインを保有しており、当時の市場価格で約87294ドル計算すると、総価値は約6.59億ドルである。この投資は同国のGDPに占める割合はそれほど大きくはないが、年間予算約80億ドルの小規模な経済体にとっては、依然としてかなりの賭けである。

ブケレのビットコイン戦略は二重の圧力に直面しています。一方で、IMFの融資はエルサルバドルの財政安定にとって重要であり、この国は債務返済やインフラ整備のために資金が必要です。もう一方では、ビットコインの購入とChivoウォレットの販売を放棄することは、ビットコイン法定通貨実験の失敗を認めることと見なされ、これがブケレの政治的イメージと改革議題に深刻な打撃を与えるでしょう。

現在、ブグレイの公の声明がIMFとの協定にどのような影響を与えるかは不明である。一つの可能性として、エルサルバドル政府が「表面的には従い、実際には抵抗する」戦略を採用していることが挙げられ、公式の場ではIMFの要求に従いつつ、ビットコインオフィスなどの半公式機関を通じて購入を続けていることが考えられる。もう一つの可能性は、双方が協定の条件について再交渉を行い、IMFの監視要件を満たしつつ、部分的にビットコイン戦略を保持する妥協案を模索していることである。

エルサルバドルのビットコイン実験の三大困難

1. 財政圧力とIMFの状況との間のゲーム

· 14億ドルのローンは債務返済にとって重要ですが、その代償はビットコインの主権を放棄することです。

· Chivo ウォレットの販売は、国営の暗号インフラからの撤退を意味し、政策ツールを弱体化させる。

2. 政治的イメージと改革の約束の衝突

· ビットコイン法定通貨はブグレイの象徴的政策で、放棄は失敗を認めることに等しい

· 2021年に強力に推進されたビットコイン法は国内外で論争を引き起こし、撤退は政治的威信を損なうことになる。

3. 市場の変動と長期的な価値のバランス

· 7509 枚ビットコインを保有することは、市場の激しい変動によって価値が不安定であり、財政リスクは予測できません。

· ビットコインが長期的に上昇する場合、早期に売却すると巨額の利益の機会を逃すことになります

6.59 億米ドルビットコイン準備の将来の方向性

Chivo ウォレットの売却交渉は「順調に進んでいる」が、これはエルサルバドルのビットコイン実験が終わることを意味するわけではない。重要な問題は、Chivo を売却した後、エルサルバドル政府が既存の 7509 枚のビットコインを引き続き保有するかどうか、そして新たなビットコインの購入を完全に停止するかどうかである。

技術的な観点から見ると、Chivo ウォレットを販売することはエルサルバドルがそのビットコインの準備を売却することを必然的に要求するわけではありません。Chivo ウォレットは支払いインフラであり、政府が保有するビットコインは国家の準備資産であり、法律的および財務的に分離することが可能です。エルサルバドルは Chivo ウォレットの運営権を民間企業に販売しながら、ビットコインの準備を長期的な投資として保持することができます。このような取り決めは、IMFのビットコイン経済活動への公共部門の関与を減少させる要求を満たしつつ、ブケレのビットコイン信仰を保持することができます。

しかし、IMFの本当の目標はChivoウォレットを売ることだけではなく、エルサルバドルのビットコイン政策を根本的に逆転させることかもしれません。IMFは暗号通貨に対して慎重な態度を取り続けており、ビットコインの高いボラティリティが小規模経済体にシステムリスクをもたらすと考えています。エルサルバドルが数億ドルのビットコインを保有し続けるなら、市場が崩壊した際に財政危機を引き起こす可能性があり、最終的にはIMFの救済が必要になるでしょう。したがって、IMFは今後の交渉でエルサルバドルにビットコインの準備を段階的に減らすよう圧力をかける可能性が高いです。

市場はサルバドルのビットコイン実験に対して二極化した評価をしています。支持者は、これは小国がドルの覇権に挑戦し、金融の主権を探求する勇敢な試みであり、長期的にはビットコインの価値上昇がサルバドルにもたらす巨額のリターンを期待しています。一方、批評家は、ビットコインの法定通貨政策が金融の不安定性を悪化させ、一般市民が暗号通貨に不慣れで損失を被ることになり、政府が貴重な財政資源を投機的な資産に賭けるのは極めて無責任だと指摘しています。