ほとんどの暗号通貨ユーザーは、価格が上昇するのは、ネットワークに参加するユーザーが増えることで、そのネイティブトークンの価値が高まるからだと考えている。
しかし、この見方は、その資産が暗号通貨よりもテクノロジーストックに近いものであると仮定している。
最近、アナリストのDavidがXの投稿で示した見解によると、ビットコインの価格動向は徐々に使われることによって動くのではなく、決済圧縮と呼ばれる機械的なイベントによって動いている。
決済圧縮は、市場が信頼から検証へと移行するときに起こる。
通常、ユーザーが実際のコインを要求すると、システムは偽の請求と実資産のギャップを解決しなければならない。その結果、暗号通貨は数日で価格が急騰する爆発的な反応を示す。
Davidによると、現在の市場は同じ資産の異なる2つのバージョンを取引しており、すべての投資家はその違いを理解しなければならない。
なぜビットコインは採用ではなく決済時に爆発するのか（ペーパー対スポット）
この構造を考えると、5倍から10倍のビットコイン決済圧縮は単なる可能性ではなく、可能性の高い結果だ。
多くの人はビットコインが採用によって上昇すると考えている。
それは間違いだ。ビットコインは請求が強制されると再価格設定される… pic.twitter.com/9t3MwDj59q
— David 🇺🇸 (@david_eng_mba) 2026年1月28日
スポットビットコインは実質的な保有資産であり、ブロックチェーン上に存在し、厳格な上限2100万ユニットが設定されている。これは、多くの投資家が知り、信じているハードマネーだ。
一方、ペーパー・ビットコインは、取引所、ETF、貸付プラットフォームが保有する資産に対する請求とDavidは説明している（言い換えればデータベースマネー）。
機関がコインよりも多くの請求を発行すると、供給が拡大する。この合成供給は、ビットコインの価格動向を抑制し、流動性が実際よりもはるかに高く見えるようにしている。
取引所でコインを保有しているすべての人は、プラットフォームを信頼するか、所有権を検証するためにプライベートウォレットに引き出すかを選ぶゲームをしている。
システムを信頼し続ける限り、ペーパー供給は増え続ける。この方法で、市場は安定を保つが、価格は低いままだ。
一方、少数の人が引き出すと、何も起こらず、取引所は少量の実資産プールを使って注文を埋める。
なぜビットコインは採用ではなく決済時に爆発するのか（ペーパー対スポット）
この構造を考えると、5倍から10倍のビットコイン決済圧縮は単なる可能性ではなく、可能性の高い結果だ。
多くの人はビットコインが採用によって上昇すると考えている。
それは間違いだ。ビットコインは請求が強制されると再価格設定される… pic.twitter.com/9t3MwDj59q
— David 🇺🇸 (@david_eng_mba) 2026年1月28日
しかし、大規模なユーザーグループが一度に資金を要求すると問題が発生する。請求が実際のコイン数を超えると、均衡が崩れ、問題が始まる。
この危機の最中、取引所は通常、直ちに不足分のコインを買いに市場に出る必要がある。
これにより、プラットフォームは価格に鈍感な買い手に変わり、良い取引を探すのではなく、逮捕を免れ、ビジネスを存続させるために買い続ける。
この緊急性が、ビットコインの次の価格動向のフェーズを生み出す。
上記のシナリオが起こると、一度にすべてが起こる。
数時間以内に価格が急騰し、取引所からの引き出しによって reserves が減少することもある。しかし、現時点では市場は冷静さを保つ。
reserves が尽きると、取引所は売り側の注文書全体をクリアしなければならない。
注文書が薄い場合、少量の注文を埋めるために価格が大きく跳ね上がることがあり、単一コインの買いを強制すると、市場が50％以上動くこともある。
Davidは、これが何千もの不足コインに起こると想像し、これがビットコインの価格が爆発的に動く仕組みだと説明している。
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