BlockBeatsの報告によると、2月12日にQCPキャピタルの顧客対応責任者エルバート・イスワラはポッドキャストに参加し、今回の弱気市場は構造的崩壊ではなく流動性のリセットに近いと述べた。エルバートは今回の波動を激しいが歴史的に珍しくない調整と表現し、6万ドル付近からの反発は潜在的な需要が依然として存在していることを示していると指摘した。特に長期保有者や機関投資家からの需要がそれを支えている。
エルバートは、市場の方向性はより広範なリスク回避の感情に左右されており、流動性の引き締まりや金利予想の変化が影響していると述べた。一方、ETFの資金流出やデリバティブのポジション調整、レバレッジの清算など暗号資産特有の要因がこの波動を拡大し、その速度を速め、振幅を激しくしている。
現段階では、ビットコインは流動性に敏感なリスク資産として取引されており、特に引き締めや圧力のかかる局面で顕著である。エルバートは、これが価値保存のストーリーを否定するものではないとしつつも、投資家はすべての売りに対してヘッジ特性を期待すべきではないと指摘した。ビットコインは依然としてハイブリッド資産であり、その役割はマクロ経済のサイクルに応じて変化する。
エルバートは、短期的に重要な指標として以下を挙げている。
・重要な価格帯とポジション：60,000〜65,000ドルの範囲は依然として重要な心理的・技術的なゾーンであり、流動性の薄さが価格の過剰反応リスクを拡大する可能性がある。
・ETF資金の流出継続性：資金流出が継続するのか安定するのかは、短期的な価格動向に影響し、特にレンジ相場では重要となる。
・レバレッジと清算：過度に積み上げられたポジションが急速に清算されると、激しい波動が拡大しやすい。
・相関性のパターン：ビットコインと株式の相関性はリスク回避局面で上昇しやすく、マクロの圧力が緩和されるとともに低下する傾向がある。ただし、その低下の速度が重要となる。
エルバートは、短期的には投資家はビットコインをマクロ経済に敏感で高ベータの資産とみなし、リスク管理を行うべきだと述べている。一方、長期的には価値を本当に動かす要素は採用率、市場構造の成熟度、そして機関の参加がサイクルを通じて安定するかどうかにかかっている。
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