執筆者：Nancy、PANews
支払いの先駆者PayPalが買収される可能性が浮上し、噂の買い手は未上場の新興決済企業Stripeである。
二つのインターネット時代を代表する企業、全く異なる決済戦略は、今や異なる運命の分岐点に向かっている。一方は1590億ドルの高評価を受ける輝かしい存在となり、もう一方は高揚感が薄れる中、長期の再評価サイクルに入っている。
この新興企業は未だナスダックの鐘を鳴らしておらず、未上場の戦略的自由を維持しながら、ステーブルコインとAIに賭けて新たな金融の軌道に巨額を投じている。
決済業界の逆転劇、買収の噂が浮上
世界の決済業界では、風向きが静かに変わりつつある。
ブルームバーグの情報筋によると、StripeはPayPalまたはその資産の潜在的買収に対して初期の関心を示しており、同社の全資産または一部の買収を検討している。
つい先日、Stripeのジョン・コリソン社長はインタビューで、「PayPalは過去数年非常に厳しい状況にあり、市場構造が大きく変化した。例えばApple PayやGoogle Payの台頭だ。買収に関する仮説は話せないが、彼らは確かに困難な時期を経験している」と述べ、このコメントが買収の噂に火をつけた。
PayPalの物語は、第一世代のインターネット金融の縮図である。
eBay時代に始まり、世界的な越境決済のインフラとなったPayPalは、一代の決済帝国を築き、ピーク時の時価総額は3600億ドルに達した。PayPalの黒手党（ピーター・ティール、イーロン・マスク、デイビッド・サックス、リード・ホフマンなどの代表的な人物）は、シリコンバレーの起業エコシステムに深く影響を与えた。しかし、時代の変化とともに、アクティブユーザーの伸び悩みや経営陣の動揺、競合の激しい圧力により、この巨大な船の株価は大きく後退し、市場シェアも縮小、将来展望に対する資本市場の想像力も急速に縮小している。
一方、2010年に設立されたStripeは、モバイルインターネットの爆発とSaaS起業ブームの黄金期に乗った。シンプルな「数行のコードで決済を導入できる」体験を武器に、最初は決済APIツールとして始まり、今や世界中の決済、収益拡大、資金管理、コンプライアンスを網羅するフルスタックインフラの巨人へと成長した。
現在、この見えない印刷機は、世界で最も評価額が高く、成長速度も最速の非上場テクノロジー企業の一つとなっている。
Stripeの2025年度公開書簡によると、同社のサービスは500万以上の企業に利用され、昨年の決済総額は1.9兆ドルに達し、世界のGDPの約1.6%に相当する。さらに、同社は最近、驚異的な1590億ドルの評価額で自己株式の買い戻しを開始し、かつての大手PayPalの時価総額はわずか540億ドルに過ぎない。
長江の後浪が前浪を押しのけるこの状況で、もしこの買収が実現すれば、シリコンバレー史上の象徴的なケースの一つとなるだろう。
PayPalは4億を超えるアクティブアカウントと、米国の若者に人気の送金アプリVenmoやBraintreeなどの資産を握っている。これらを取り込めば、Stripeは消費者側のパズルを埋め、決済処理市場での競争力を高めることになる。さらに、PayPal傘下のドルステーブルコインPYUSDも、Stripeが注力する暗号戦略と高度に連携する。
Stripeにとって、この買収は単なる規模拡大にとどまらず、重要な戦略的補完となり、インフラからトラフィックの入口へと補強される。
資金に困らないStripe、遅れて鳴る鐘
評価額は上昇を続け、財務状況も堅調なStripeだが、短期的にはIPOの計画はない。
すでに上場の条件を満たしているにもかかわらず、ゴールドマン・サックスやJPモルガンなどの大手投資銀行に上場計画の助言を依頼したものの、実際に上場ボタンを押すことはなかった。これは、過去数年の資本市場の成熟によるIPOブームには馴染まなかった。
最も大きな安心材料は、Stripeの堅実な財務状況にある。
多くの企業が資金調達のために公開市場に出る中、Stripeはすでに黒字化し、安定した正のキャッシュフローを確保している。日常の運営や拡大、M&Aに必要な資金は自己資金と私募資金で賄える。早期投資家や従業員の資金回収についても、定期的な買い取りや二次市場での株式譲渡を通じて段階的に退出できる仕組みを持ち、未上場のまま一部の資金回収を実現している。これにより、IPOの緊急性は相対的に低下している。
さらに、非公開の戦略的余裕も大きい。
Stripeの共同創業者パトリック・コリソンとジョン・コリソン兄弟は、上場企業は一般的に「収益を上げる」ことを優先しがちだが、非公開のままであれば、インフラ整備や長期投資により多くのリソースと時間を投入できると考えている。顧客や製品に集中でき、四半期ごとの決算や予想管理に追われる必要がない。
過去6年間、Stripeは毎年研究開発に多くの資金を投入し、多くの同業他社を上回る比率を維持している。2025年だけでも350以上の製品アップデートを行った。さらに、買収やエコシステム拡大を通じて競争優位を築いており、例えば買収したMetronomeは今年の年次収益が10億ドルに達する見込みだ。
この戦略は、現在の成長段階において特に重要だ。Stripeは拡大期にあり、研究開発、製品革新、戦略的買収、グローバル展開を継続的に強化している。特に、AIやステーブルコインなどの高投資・長期・高リスクの分野は、短期的な利益に直結しない可能性もある。
もし今上場すれば、戦略のリズムは決算サイクルに引きずられ、利益の一時的な変動が過大に解釈され、市場の感情も逆に判断や投資決定に影響を与える恐れがある。
より現実的な背景として、過去2年のグローバルなフィンテック業界の評価額リセットを考えると、無理に上場して理想的な価格を得るのは難しく、サイクルリスクを負うよりも、事業自体に時間を投じる方が賢明だ。
もちろん、遅れることにはリスクも伴う。買収や株式買い戻しは一時的な流動性を提供するだけで、長期的な公開市場での退出メカニズムの代替にはならない。従業員や早期投資家も、最終的には透明で安定した流動性のある出口を必要とする。さらに、技術の潮流や規制環境、競争状況は常に変化しており、Stripeが将来的に表舞台に出る際には、資本市場が同じプレミアムを付けてくれる保証はない。
ステーブルコインとAIエージェント、Stripeの新たな野望
従来の決済が成熟期に入る中、Stripeはインターネット経済の金融オペレーティングシステムへと進化を加速させ、次の金融軌道を狙っている。ステーブルコインとAIエージェントは、その二大新エンジンだ。
Stripeの暗号通貨への熱意は一時的なものではない。2015年にはビットコイン決済をいち早くサポートしたが、インフラの未成熟により事業を停止。その後2022年に暗号決済に再参入し、2年後にはUSDCなどのステーブルコイン事業を推進し始めた。
過去1年以上、Stripeは暗号分野で積極的に動いている。買収したステーブルコインプラットフォームBridgeは、昨年の取引量が3倍以上に増加。1.1億のプログラマブルウォレットをサポートするPrivyを獲得し、パラダイムと共同で高拡張性のブロックチェーンTempoを開発、秒単位の決済、企業向け決済チャネル、プライバシーオプション、コンプライアンスとの連携を強調している。
2025年度公開書簡では、暗号市場の冬は終わらずとも、ステーブルコインは夏を迎えたと明言。ステーブルコインによる決済取引量は倍増し、約4000億ドルに達し、その60%はB2B決済と推定される。
AIエージェントの台頭により、Stripeは機械による決済も視野に入れている。AIエージェントは今や独立した経済主体となり、将来的には決済、サブスクリプション、資本配分などのビジネス行為を自律的に処理すると考える。AI駆動の取引が増加する一方、現行の金融インフラは「マシン・ツー・マシン」（M2M）決済に最適化されていない。こうした新たな経済活動を支えるには、基盤となる清算ネットワークの再構築が必要であり、ステーブルコインや高スループットのブロックチェーンが重要な推進力となる。
「StripeがUSDCにこれほど注力している核心的な理由もそこにあります。Tempoは、将来の世界には非常に拡張性の高いブロックチェーンが必要だと考えています。現存のブロックチェーンは技術的なトレードオフにより拡張性が十分ではありません。私たちの理念は：人間だけでなく、AIエージェントもこの能力を必要としている。だからこそ、Tempoはこの分野で最も重要な戦略の一つです」とジョン・コリソンは最近のインタビューで述べた。
AIエージェント時代に対応するため、StripeはAI事業の拡大も積極的に推進している。過去1年で、OpenAIと共同で標準化されたAgentic Commerce Protocol（ACP）を開発し、AIプラットフォームと商家間の共通技術言語を構築、プログラム化された商取引や即時決済を支援している。また、Agentic Commerce SuiteやShared Payment Tokens、x402プロトコルを統合した機械決済システムのプレビュー版も展開している。
Stripeにとって、これらは単なる試みではなく、「世代を超えるインフラ」となる潜在力を持つものであり、汎用的な相互運用性とオープンな設計がその核心戦略だ。
こうして、数百億ドル規模のユニコーン企業は、次なるインターネット経済の成長を狙う新たな野望を徐々に明らかにしている。
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