2023年2月の暗号通貨マイニング：利益が史上最低に低下、BitdeerがBTCを清算するも算力は依然としてトップのまま

ビットコイン採掘業の重要な収益指標であるHashpriceは、2月に歴史的な低水準に落ち込みました。Luxor Technologyのデータによると、1 THあたりの1日の収入は約0.03ドルです。同時に、Bitdeer Technologies Group（NASDAQコード：BTDR）は全ての自己保有ビットコインを売却し、63.2 EH/sの自営算力でMARAを超えました。

Hashpriceが史上最低を記録：採掘収益の空間が全面的に圧縮される

ビットコイン価格が7万ドルを下回り、エネルギーコストの上昇と米国の冬季嵐の三重の打撃を受け、多くの採掘企業が一部設備の停止を余儀なくされています。QCP Capitalは、現在のビットコイン価格は平均採掘コスト約8万4千ドルを大きく下回っており、採掘企業の流動性圧力は引き続き高まっていると指摘しています。f2poolも、BTC価格が約7.5万ドルの水準で、エネルギー効率約23.3 W/Tのマイニングマシンは既に損益分岐点に近づいていると警告しています。価格がさらに下落すれば、高消費電力のマシンはより大きな経営圧力に直面するでしょう。

VanEckのデジタル資産リサーチ責任者のMatthew Sigelは、今回の採掘業界の圧力は、次の五つの要因の重なりによるものだと指摘しています：高レバレッジの迅速な清算（ビットコイン先物未決済契約は1週間で610億ドルから490億ドルに減少）、採掘者の売却圧力の高まり、インフラ投資のリターン期待の冷え込み、量子コンピュータリスクへの懸念の高まり、そして四年周期の心理が再び市場の感情を支配していること。

BitdeerがBTC保有を空にしながらも算力王座に登る：矛盾するシグナルの解読

2026年2月20日時点で、Bitdeerは自己保有のBTCをゼロにしました。その週に生産した189.8枚のBTCはすべて売却され、純BTCの変動は-943.1枚です。しかし同じ時期に、Bitdeerは自社開発のSEALMINERマイニングマシンの継続的な展開により、自営算力は63.2 EH/sに達し、MARAを超えて上場採掘企業の中で最も高い自営算力を誇っています（JPモルガンのアナリストが確認）。

創業者の吳忌寒は、「現在の保有ゼロは将来的に維持されることを意味しない」と述べ、BTCを空にしたのは流動性確保のための事前準備であり、複数の電力土地の買収機会を評価するためだと説明しています。Bitdeerはまた、3億ドルの私募による転換優先債を発行し、2032年満期で資金調達を行うと発表しました。資金はデータセンターの拡張や高性能計算（HPC）、AIクラウド事業に充てられる予定です。

2月の主要採掘企業の業績とイベント概要

MARA Holdings：2025年第4四半期純損失17億ドル、算力は年率66.4 EH/sに増加、年末時点で53,822枚のBTCを保有

Hut 8：2025年通年純損失2.48億ドル、Googleと15年約70億ドルのAIリース契約を締結

Canaan（嘉楠科技）：約3975万ドルでCipher Miningの3鉱場の49%株式を買収、総電力容量120 MW

NFN8 Group：テキサス州でChapter 11破産申請、資産評価は5万ドル未満

BitRiver（ロシア）：債務紛争により破産監督手続き開始、複数のデータセンターが停止、創業者兼CEOは軟禁状態

採掘業の変革加速：AI/HPCが新たな産業の道に

MARAはStarwood Capital Groupと提携し、ビットコイン採掘場をAI/HPCデータセンターに改装中。初期容量は約1ギガワットで、最大2.5ギガワットまで拡張可能です。投資家のStarboard ValueはRiot Platformsに圧力をかけ、テキサス州の約1.7ギガワットの電力容量をAI/HPCに転用させ、年間約16億ドル超のEBITDAを見込んでいます。Tetherもオープンソースのビットコイン採掘OS「MOS（Mining OS by Tether）」を発表し、採掘インフラ管理市場への参入を試みています。

Paradigmの調査報告は、ビットコイン採掘はエネルギー負担ではなく、電力網の柔軟性資産として位置付けられるべきだと指摘しています。採掘者は電力価格に応じて動的に電力使用を調整し、電力網の負荷が高まるときには積極的に負荷を減らし、電力システムに需要側の弾力性を提供すべきだとしています。

よくある質問

Hashpriceとは何ですか？なぜ採掘業の重要な収益指標なのですか？

Hashpriceは、1 TH/sあたりの1日の収入を測る指標であり、採掘業の即時的な収益性を直接反映します。Hashpriceが下がると、高消費電力のマイニングマシンはまず損益分岐点に達しやすくなり、採掘業全体の健全性を測る重要な定量指標です。

Bitdeerがビットコイン保有を空にしたことは、採掘企業が採掘業に対して失望していることを意味しますか？

Bitdeerの公式見解では、これは流動性管理の決定であり、資料センターの拡張やAI事業のための資金準備を目的としたものであり、採掘業の将来性に対するネガティブな判断ではないとしています。創業者の吳忌寒は、「現在の保有ゼロは将来の方向性を示すものではなく、当社の算力展開は引き続き拡大している」と明言しています。

採掘企業のAI/HPCへの転換は、ビットコイン採掘の収益を効果的に代替できますか？

採掘場の電力インフラとAIデータセンターの需要は高い重なりを持ち、技術的には転換は可能です。しかし、Hut 8やTeraWulfの財務報告を見ると、HPC収入の比率はまだ限定的であり、多くの採掘企業にとっては依然として採掘が主要なキャッシュフロー源です。完全な転換には数年を要する見込みです。