韓国株は、Googleの親会社であるAlphabetが7月23日（韓国時間）に決算を発表する予定で、重大な1週間を迎える。これは、AI投資サイクルの持続可能性を左右するビッグテックの決算発表シーズンの始まりを意味する。決算発表は、直前の週にKOSPIが極端な値動きを経験したことを受けて行われる。7月13日に8.95%下落したのち、7月15日に6.24%反発、7月16日に再び6.37%下落し、4営業日のうち3日でサーキットブレーカー（取引停止）とサイドカーが発動された。市場アナリストは、AI投資が過熱しているのではないかという懸念と、半導体セクターが景気循環のピークに達したかどうかをめぐる議論が混乱の背景だとみている。特に、Samsung Electronics（サムスン電子）とSK Hynixは、Alphabet、Microsoft、Amazon、Metaを含むハイパースケーラーの、AIインフラに向けた今後の設備投資計画に関するガイダンスに敏感だという。
先週のKOSPIは極端なボラティリティを記録
韓国株式市場は、先週、前例のない混乱に見舞われた。KOSPI指数は7月13日に8.95%下落し、7月15日に6.24%反発、7月16日にさらに6.37%下落した。この期間中、4営業日のうち3日でサーキットブレーカーとサイドカーが発動された。証券業界の情報筋は、市場の不安定化の主な要因として、グローバルなAI投資の過熱懸念と、半導体セクターの循環的なピークをめぐる議論を挙げた。
アナリストは「AIの設備投資ガイダンス」を主要な市場要因と特定
証券アナリストは、市場の方向性を左右する重要な要因として、ハイパースケーラーから示される設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）のガイダンスを挙げている。Yuanta Securitiesの研究員であるLee Jae-won（イ・ジェウォン）氏は、「Alphabetは、Microsoft、Amazon、Metaと並んでAIサービス開発に最も多額の資金を投じているハイパースケーラーの1つだ」としたうえで、「決算発表後のカンファレンスコールで、投資拡大の理由や今後の戦略が十分に説明されれば、市場の懸念はある程度は和らげられる」と述べた。Shinhan Investment Securitiesのシニア研究員であるKang Jin-hyuk（カン・ジンヒョク）氏は、「今回の調整の原因は、最終的にはAIの設備投資をめぐる懐疑と、『メモリ利益（メモリー関連の収益）』の性格をどう捉えるべきかという議論にある」と説明し、「Alphabetをリードするハイパースケーラーの設備投資ガイダンスが鍵になる」とした。LS Securitiesの研究員であるHwang San-hae（ファン・サンヘ）氏は、「最終的には、クラウドの成長、AIの収益化、コスト効率を伴って設備投資が増えるかどうかが、今後の方向性を決める」と分析し、「メモリ業界も、設備投資の増加による恩恵に結び付くだけでなく、AI投資の正当性や投資収益率（ROI）の検証とも連動する可能性が高い」と述べた。
韓国時間の7月23日にAlphabetの決算が出た後、同じ週にはTeslaとIntelの発表が予定されている。市場参加者は、決算数値そのものよりも、AIインフラへの投資に関するガイダンスに注目している。アナリストは、企業が投資を減らす、あるいは現在の投資水準を維持する場合、それはAI需要の減速を示すシグナルとして解釈され得て、米国・韓国双方で半導体およびAI関連企業に対する投資家のセンチメントを悪化させる可能性があると指摘している。第1四半期には、米国のビッグテックがAIの設備投資を拡大し、関連ガイダンスも引き上げ、その結果、半導体を中心とするテクノロジー株のリス（上昇）につながった。
今週は韓国のQ2 GDP発表が予定
今週は韓国の第2四半期GDP発表が予定されている。市場参加者は、半導体輸出が成長にどの程度寄与しているのか、また国内需要が回復したかどうかを確認できると見込んでいる。
FAQ
Alphabetの決算発表はいつ予定されていますか？
Alphabetは7月23日（韓国時間）に決算を発表予定で、その後同じ週にTeslaとIntelが発表します。
先週のKOSPIのボラティリティの原因は何でしたか？
KOSPIは、7月13日に8.95%下落、7月15日に6.24%反発、7月16日に6.37%下落するなど、極端なボラティリティを経験した。原因は、AI投資の過熱懸念と、半導体セクターの循環的なピークをめぐる議論で、4営業日のうち3日でサーキットブレーカーとサイドカーが発動された。
なぜアナリストはハイパースケーラーの設備投資ガイダンスに注目しているのですか？
アナリストは、Alphabet、Microsoft、Amazon、Metaを含むハイパースケーラーからの設備投資ガイダンスを、AI投資サイクルの持続可能性と、Samsung ElectronicsやSK Hynixのような半導体株の方向性を左右する重要な要因だとみなしている。Yuanta SecuritiesのLee Jae-won氏は、カンファレンスコールで投資拡大の理由が十分に説明されれば、市場の懸念を和らげられると述べた。
