美光科技（MU）株は今年に入り約4倍に上昇し、AIメモリブームの中で最も際立つ半導体銘柄の一つとなった。フィナンシャル・タイムズは7月4日、Appleが中国メモリメーカー長鑫存儲（CXMT）からのチップ調達承認を白宮（ホワイトハウス）に働きかけていると報じた。Appleは同じ週にMac、iPad、iPhone、Vision Proの価格を全面的に引き上げると発表しており、その理由はメモリとストレージ装置の前例のない不足だとしている。
AppleのCXMT調達申請に向けた白宮への働きかけ：クオ・ミンチーの「広報活動」解釈と長鑫自身の生産能力制限
フィナンシャル・タイムズの報道によると、Appleは長鑫存儲（CXMT）からのチップ調達承認と、CXMTが米国の輸出規制「実體清單」に掲載されないよう白宮に働きかけている。天風国際証券のアナリスト、クオ・ミンチー（郭明錤）氏は、この動きが全体的な供給不足の緩和に実質的に役立つ可能性は限定的だと指摘する。その理由は、長鑫自身がIPO目論見書で自社の生産能力が中国国内需要を大幅に下回っていると認めており、「長鑫自身でも不足している」ためだ。
クオ・ミンチー氏はさらに、Appleのこの動きはむしろ広報活動に近いと解釈する。「仮に働きかけが最終的に何も得られなかったとしても、複数のメディアの報道によって市場に『Appleは最善を尽くしたが、米国の政策に制限された』という印象を残すことができる」とし、これにより値上げや品不足に対する外部の不満を和らげる狙いがあるとしている。また、2022年にYMTC（主にNANDコスト低減目的）を評価した時よりもAppleの積極性は高いと指摘する。DRAMの供給リスクの性質が根本的に異なるためだ。
JefferiesがDRAM不足を定量化：供給増加7％、150～200 kwpmの不足
Jefferies（ジェフリーズ）のレポートによると、DRAMサプライチェーンの構造的データは以下の通り。
ビット供給成長：中国要因を除くと、2026年の世界メモリビット供給成長は約7％にとどまり、この成長は完全にプロセスノードの微細化によるものであり、新規生産能力の増加ではない。
不足規模：150～200 kwpm（千枚ウェハー/月）の供給不足が継続して存在する。ウェハー生産能力の拡大が見られないため、2027年まで続く見通し。
CSP生産能力ロック率：クラウドサービスプロバイダー（CSP）はLTA（長期契約）により世界のメモリ生産能力の50％をすでにロックしており、将来的に70％まで引き上げられる可能性がある。
コンシューマエレクトロニクスへの割り当て圧力：コンシューマ型電子機器メーカーはほとんどLTAを獲得できず、クラウドの長期契約に押し出されている。
クオ・ミンチー氏は、2026年にコンシューマエレクトロニクスに割り当てられるメモリ生産能力のうち、推定15％～20％が2027年にデータセンターに移行するとし、Apple A20チップの実際の引き取り量は当初目標より10％～20％減少する可能性があると述べている（いずれもクオ・ミンチー氏個人の分析予想であり、投資助言を構成するものではない）。
AI推論時代におけるDRAMの戦略的地位
Citriniのアナリスト、ジュカン氏は、メモリをNVIDIAの枠組みで比較すること自体が誤った視点だと指摘する。「AI推論時代の重要なボトルネックはメモリである。現在、AI推論能力は直接収益に直結しているが、推論のパフォーマンスは単にNVIDIA GPUを積み重ねるだけでは向上しない。」同氏は、GPUは推論シナリオにおいてメモリのボトルネックにより頻繁にアイドル状態になり、メモリを増やすことの価値はGPUを増やすことよりもはるかに高いと指摘する。
ジュカン氏は、著名な投資家ギャビン・ベイカー氏がAll-In Podcastで述べた声明を引用する。「DRAMが最も重要なボトルネックだ。マスク氏が自社のTerafabスーパーウェハー工場計画の重点をメモリに置いたのは、まさにメモリが最も重要なボトルネックだと考えているからだ——レーザーでも、コンデンサでも、パワー半導体でも、NANDでも、ハードディスクでもなく、DRAMなのだ。」以上はすべてアナリスト個人の見解である。
よくある質問
AppleがCXMTからのメモリ調達を白宮に申請する理由は？これは供給不足の解決につながるのか？
天風国際証券のアナリスト、クオ・ミンチー氏の見解によると、Appleのこの動きの実質的な効果は限定的である。なぜなら長鑫は自社のIPO目論見書で生産能力が中国国内需要を大幅に下回ると認めており、DRAM不足は構造的な問題であり、サプライヤーを変えるだけで解決できるものではないからだ。クオ・ミンチー氏は、個人的な分析として、この動きは値上げに対する外部の不満を和らげるための広報活動に近いと考えている。具体的な政策の進展については、米国政府の公式発表に従うものとする。
Micron（MU）株の今年の上昇率は？EPS見通しは機関分析によるとどうか？
報道によると、Micron（MU）株は今年に入り約4倍に上昇している。Bernsteinのアナリストは、HBM価格上昇の恩恵により、3大メモリメーカー（サムスン、SKハイニックス、Micron）のEPS予想は2027年下半期に同時にピークを迎えると指摘。Micronの成長曲線が最も急であるとされ、2027年のHBM平均販売価格は前年同期比で2～2.5倍に上昇すると推定されている。以上は機関分析の予想であり、投資助言を構成するものではない。リアルタイムの株価は市場の提示する価格に従うものとする。
DRAM不足の具体的な規模はどれくらいで、いつ解消される可能性があるか？
Jefferiesのレポートによると、現在のDRAM供給不足は約150～200 kwpm（千枚ウェハー/月）。中国要因を除いた世界のビット供給成長はわずか約7％であり、ウェハー生産能力の拡張が見られないため、不足は2027年まで続くと予想される。CSPは世界の生産能力の50％をすでにロックしており、コンシューマエレクトロニクスメーカーへの割り当ては引き続き圧力を受けている。具体的な生産能力の動向については、各社の公式発表および機関の最新報告に従うものとする。
