米国の大手テック企業であるMicrosoft、Meta、Apple、Amazonは、AIへの過剰投資懸念がある中で、今週、投資家からの精査に直面している。決算ラッシュは、Alphabetが22日（市場終了後）にQ2決算を公表した後、23日に株価が7%超下落したことを受けて始まった。売上成長が強かったにもかかわらずだ。MicrosoftとMetaは29日に発表予定で、AmazonとAppleは30日に結果を公表する。Alphabetの資本支出（CAPEX）拡大に対するネガティブな市場反応は、業界全体での巨大なAIインフラ投資の持続可能性に関する疑問を引き起こした。今週は、150社超のS&P 500企業が決算を報告するなど、米国の大手テック株にとって重要な局面となっている。
AlphabetがQ2決算を発表、しかしフリーキャッシュフローはマイナスに
Alphabetは22日（市場終了後）にQ2決算を公表し、翌日には株価が7%超下落した。クラウド売上は前年同期比82.0%増と急増し、市場予想を上回った。だが投資家の関心は、2004年のIPO（Alphabet's IPO）以来初めて、Q2のフリーキャッシュフローがマイナスに転じる原因となった同社の資本支出拡大に向けられた。Alphabetは、今年の資本支出ガイダンスを$180-190 billionから$195-205 billion（約301兆ウォン）へ引き上げた。
主要テック株を追跡するBloombergの「Magnificent 7（M7）」指数は、Alphabetの決算発表を受けて23日に4.8%下落した。これは4月以来の最悪の単日パフォーマンスだった。同指数は今年ここまで3.7%下落している。
Microsoft、Meta、Apple、Amazonは今週の決算をスケジュール
MicrosoftとMetaは29日に決算を発表する。これは同じ日、米連邦準備制度理事会（Federal Reserve）の連邦公開市場委員会（FOMC）が政策決定を発表する日でもある。AmazonとAppleは30日に結果を公表する予定だ。29日に予定されているFOMC発表のタイミングは、決算発表期間中の市場の緊張を高めると見込まれている。
今年の大手テックの資本支出は7240億ドル規模と予測
Bloombergは、Alphabet、Microsoft、Amazon、Metaの合計の資本支出が、今年は$7240億（約1,061兆ウォン）に達し、来年は$9500億（約1,393兆ウォン）まで増えると見積もっている。資本支出に対する市場センチメントは変化しており、高い支出水準は、プラスのシグナルではなくネガティブに捉えられるようになっている。
Boldwealth Partnersの最高投資責任者（Chief Investment Officer）であるJason Lemireは、次のように述べた。「以前は、資本支出が多いほど良いとされていた。今は逆だ。少ないほうが良い。資金調達が行われ、キャッシュフローがマイナスになり、債務が増えており、これらはすべてリスク要因を押し上げている」。
資本支出の恩恵を受ける半導体株は値動きが荒くなっている。上半期に101%急騰したフィラデルフィア半導体指数（Philadelphia Semiconductor Index）は、7月には17%下落した。同指数の100日間のボラティリティは、2020年のCOVID-19パンデミック以来の最高水準に達している。
Lemireはさらにこう付け加えた。「いずれ『AIウィンター』が来る。メモリ半導体の利益率がいかに例外的に高いかを見ると、それを長期で維持するのは不可能だ。いずれ利益率への圧力と評価（バリュエーション）への圧力が生じ、それが市場にとって大きなショックになるだろう」。
Apple株は7月に15%上昇、提携戦略が奏功
Appleは対照的な動きを見せており、株価は7月に15%上昇した。同社は、大規模なAI投資を行う代わりに、外部のAIモデル開発者と提携する戦略を採用している。Appleの株価は今年23%上昇しており、S&P 500指数の8.3%の上昇への寄与が最も大きい。
FAQ
23日にAlphabetの株が7%超下落した原因は何ですか？
Alphabetの株は、22日（市場終了後）に同社がQ2決算を公表した後、23日に7%超下落した。クラウド売上が前年同期比82.0%増と急増し市場予想も上回ったにもかかわらず、資本支出拡大がQ2のフリーキャッシュフローを2004年のIPO（Alphabet's IPO）以来初めてマイナスに転じさせたため、投資家はネガティブに反応した。
今週、Microsoft、Meta、Apple、Amazonの決算発表はいつですか？
MicrosoftとMetaは29日に決算を発表予定で、AmazonとAppleは30日に結果を公表する。さらに29日は、FRBのFOMCによる政策発表日でもある。
大手テック企業は今年どれくらいの資本支出をする見込みですか？
Bloombergは、Alphabet、Microsoft、Amazon、Metaが今年の資本支出として合計で$7240億（約1,061兆ウォン）を投じる見通しで、来年は$9500億（約1,393兆ウォン）まで増えると予測している。
