Cryptoquantは、365日PnL指数が下向きのトレンドを継続しているとし、BTCが約$62,656付近で取引されていること（2025年10月の約$126,000の記録から約50%下落）にもかかわらず、ビットコインのサイクル上限はまだ到来していない可能性を示唆した。オンチェーン分析企業のブル/ベア指標は2026年5月12日にグリーンへ反転し、2023年3月以来初の強気シグナルとなった。Cryptoquantのフレームワークでは、低迷し下落しているPnL指数の数値は終着段階というよりもサイクルの蓄積局面に特徴的なものだと解釈される。これは、10月の高値をサイクルのピークとみなし、その後の50%のドローダウンを一般的なピーク後の弱気局面だと考えるアナリストと対照的だ。
Cryptoquantは365日PnL指数の手法を説明
Cryptoquantは、PnL指数がMVRV（時価総額/実現価値）レシオ、未実現の損益の純額、長期保有者と短期保有者の比率といった複数のオンチェーン指標を組み合わせていると指摘した。同社は指数を365日移動平均と照合しており、両者の関係によってサイクル指標が強気か弱気かが決まるという。Cryptoquantのフレームワークでは、低迷し下落している読みはサイクルの終着段階ではなく、蓄積局面を示すものであり、歴史的には弱気相場が底を打つ領域であって、強気相場が死滅する場所ではない。
アナリストは、2025年10月の高値がサイクルのピークだったかどうか議論
強気の解釈には、反論もある。ビットコインは2025年10月に約$126,000の過去最高値を記録し、その後半値まで切り下げられた。つまり、サイクルトップはすでに出ていて、市場は一般的なピーク後の弱気局面を消化しているのだとする見方が一部のアナリストにとっては納得のいくものだった。Cryptoquantのシグナルは逆を示しており、10月の高値はこのサイクルの最終結果ではなく、市場は依然としてピークへ向けて形成が進んでいるような構造だという見解になる。アナリストは、この指標が2022年に誤ったポジティブを出したことがあり、グリーンが点灯しただけでは持続的な上昇トレンドが保証されるわけではないとも警告した。
大口（ホエール）が6月5日の安値で$98.9百万のビットコインを購入
あるホエールは6月5日の安値（$59,734）でビットコイン$98.9百万を購入し、市場が反発する中で2日以内に$3.5百万の利益を得た。BTCはその後も$60,000を上回って推移し、執筆時点では約$62,550付近で取引されている。Cryptoquantは、今年は関税見出しから米連邦準備制度（FRB）の政策まで、マクロ要因が繰り返しオンチェーンの構造に優先して作用してきたと指摘した。
FAQ
Cryptoquantの365日PnL指数はビットコインのサイクルについて何を示すの？
Cryptoquantは、365日PnL指数が下向きのトレンドを継続しており、現在のBTCサイクルはまだピークに達していないと述べた。同社のブル/ベア指標は2026年5月12日にグリーンへ反転しており、2023年3月以来初の強気シグナルとなっている。
ビットコインは2025年10月の高値からどれくらい下落した？
ビットコインは$62,656付近で取引されており、2025年10月の約$126,000の記録からおよそ50%下落している。
ビットコインの6月5日の安値でどんなホエールの動きがあった？
あるホエールが6月5日の安値（$59,734）でビットコイン$98.9百万を購入し、市場が反発する中で2日以内に$3.5百万の利益を得た。
