大信証券は23日、KEPCO KPSの目標価格を72,000ウォンから64,000ウォンに引き下げた一方で、「買い」の投資評価は維持した。同社は調整の理由として、韓国銀行の金利引き上げと、K-原子力発電所の米国市場への参入の遅れを挙げた。アナリストの許 ミンホ氏は、足元の株価下落は「買い」の好機だと述べ、継続的なQ2の業績改善と年末に向けた再評価の勢いを見込んだ。KEPCO KPSは現在、2026年予想ベースの株価収益率（PER）が12倍で取引されており、2011〜2025年平均PERの17倍に対して25%のディスカウントとなっている。
大信証券の2026年Q2および通期の業績予想
大信証券は、2026年Q2の売上高を4587億ウォン（前年同期比+1%）、営業利益を673億ウォン（同+3%）と予想した。2026年通期については、売上高を1.65兆ウォン（同+5%）、営業利益を1922億ウォン（同+37%）、営業利益率を11.6%（同+2.7ポイント）と見込んだ。同社は、市況を踏まえつつ6カ月の目標価格の実現を反映するため、目標価格を調整したと述べた。
アナリストは再評価のきっかけとして第12次電力計画と米国の原子力市場を挙げる
大信証券は、第12次電力計画とK-原子力発電所の米国への参入を重要な再評価のきっかけ（触媒）として挙げた。さらに同社は、配当の魅力度にも注目しており、2026年の1株当たり配当は2,310ウォンを見込み、現在の株価に基づく利回りは5.3%としている。許 ミンホ氏は、「韓国・米国の原子力協定が下半期に締結されれば、K-原子力発電所の米国市場への参入に関する議論はより具体化する」と述べた。また、米国型原子炉では便益が限定的である可能性がある一方で、韓国型原子炉（APR1400、AP1000）は中〜長期的に市場参入できる可能性があるとも付け加えた。さらに同氏は、2027年に韓国とベトナム両政府間で原子力発電所プロジェクトを進めるかどうかの協議が確定し、複数国へのK-原子力発電所の輸出が勢いを増すと指摘した。
2040年に必要な新規発電能力は31.3GW
大信証券の、政府が最近発表した「大韓民国 大飛躍 3大メガプロジェクト」の分析によると、第11次計画と比べた電力需要の増加は30GWと見積もられている（第11次計画では、龍仁の半導体クラスターに対し10GWの供給を反映していた）。同社は、他部門の電力需要予測が第11次計画と同水準であること、また準備率（予備率）22%を前提とすると、2040年に追加で必要な実効発電能力は36.2GWになると述べた。第11次計画に反映された再生可能エネルギー（再生可能エネルギー、ESS、水素タービン、燃料電池など）の13.6%シェアを除くと、原子力、LNG、揚水式水力の新規発電能力は31.3GWと見込まれる。大信証券は、「電源別にみたKEPCO KPSの市場シェアを考えると、新たな保全向け発電能力として27〜29GWを確保できる可能性がある。つまり、国内の保全向け発電能力は2040年までに年平均2.5〜3.0%で増加し、保全収益は5%超で安定して成長し得る。これは、石炭火力発電所の閉鎖によって生じる中〜長期の収益成長に関する懸念を解消するための追い風となる」と述べた。
FAQ
なぜ大信証券はKEPCO KPSの目標価格を64,000ウォンに引き下げたのですか？
大信証券は、韓国銀行の金利引き上げと、K-原子力発電所の米国市場への参入の遅れを反映するため、目標価格を72,000ウォンから64,000ウォンに引き下げた。同社は「買い」の評価を維持し、足元の株価下落は「買い」の好機だと述べた。
大信証券のKEPCO KPSの2026年業績予想はどのようなものですか？
大信証券は、2026年Q2の売上高を4587億ウォン（前年同期比+1%）、営業利益を673億ウォン（同+3%）と予想している。2026年通期については、売上高を1.65兆ウォン（同+5%）、営業利益を1922億ウォン（同+37%）、営業利益率を11.6%としている。
大信証券はKEPCO KPSの再評価に向けてどのような材料を挙げていますか？
大信証券は、第12次電力計画とK-原子力発電所の米国市場への参入を重要な再評価のきっかけとして挙げた。同社は、原子力、LNG、揚水式水力の新規発電能力が2040年までに31.3GW必要になり、それによってKEPCO KPSが保全向け発電能力として27〜29GWを確保できる可能性があると見積もっている。
