韓国株式のIPO市場は2025年上半期に急激な冷え込みを見せ、新規上場19社のうち15社が公開価格を下回って取引された。
この低迷は、新規上場の減少、新規上場株の大幅なパフォーマンス低下、一部の大型半導体株への資本集中に起因する。ファッションブランド運営会社のPeacePeace Studioは公開価格を73.77%下回り、自動運転ソフトウェア企業のStradVisionは59.04%下落した。上半期のIPO件数（SPAC除く）は17社に減少し、2024年同期の38社の半分となり、総調達額は前年比49%減の1.13兆ウォンとなった。市場アナリストは、重複する上場規制、厳格化された上場審査、投資家の関心が一部の大型ハイテク株に集中し、IPO市場が相対的に軽視されたことが弱さの原因だと指摘している。
上半期の業績：広範なアンダーパフォーマンス
金融投資業界によると、終値ベースで、2025年に新規上場した19社のうち、公開価格を上回って取引されたのはLicense Medical（55.18％）、Cosmo Robotics（126.33％）、MakinaRocks（102.87％）、Justec（11.68％）の4社のみである。PeacePeace Studioは最も急激な下落を記録し、報告日終値は5,640ウォンで、公開価格21,500ウォンから73.77％下落した。ファッションブランド「Mardi Mercredi」を運営し、Kファッションのユニコーンになると期待されていた同社は、初日に36％以上下落し、その後も下落を続けた。
StradVisionは4,915ウォンで取引され、公開価格12,000ウォンから59.04％下落した。同株は初日に公開価格を下回って始まり、値幅制限の上限である40.00％下落して終了し、投資家心理を冷やした。他の主要な下落銘柄には、Onepass（-69.37％）、S-Tim（-50.06％）、Inventera（-49.52％）、Chaebi（-47.80％）、K Bank（-32.53％）、Mezu（-30.56％）、Kanapthera Therapeutics（-30.30％）が含まれる。7月に上場したMadupとLemon Healthcareは、それぞれ公開価格を12.13％、6.00％下回った。
新規上場スケジュールは依然として少なく、7月にIPOを完了したのはLemon Healthcare、Remedy、HLGenomicsの3社のみであった。2025年上半期の新規上場（SPAC除く）は17社で、2024年上半期の38社の半分未満となった。総調達額は1.13兆ウォンで、前年同期の2.21兆ウォンから49％減少し、上場時価総額は7.36兆ウォンで、前年の14兆ウォンの半分となった。
ユージン投資証券のリサーチャー、Park Jong-sun氏は、「今年上半期のIPO市場は低迷しており、上場企業数と調達額が前年同期比で大幅に減少した」と述べた。さらに、「2025年7月のIPO企業数の見込みも、過去の月間平均14社を大幅に下回っている」と付け加えた。
Sono International、3兆ウォンの評価額でKOSPI予備審査申請
証券業界は、大規模IPOを下半期の重要な焦点と位置付けている。大規模IPOは、その調達規模と市場の注目度から、投資家全体のセンチメントに大きな影響を与える。大型案件の上場成功は、機関投資家や個人投資家の資金をIPO市場に呼び戻し、後続企業の上場計画を加速させる可能性がある。
Sono Internationalは、約3兆ウォンの企業価値を見積もり、KOSPI上場予備審査を申請した。化粧品ODM企業のB&B KoreaとAIインフラ企業のElice Groupも上場予備審査を提出した。HD Hyundai Robotics、Hanwha Energy、DN Solutionsなどの大企業グループ傘下企業は主幹事証券会社を選定し、IPO準備を進めている。
約40社が下半期の上場を目指してIPO審査を申請し、上半期からわずかに増加した。Park Jong-sun氏は、「計画通りに進めば、IPO審査申請から1～2カ月後に承認を得た企業が積極的にIPOを進めるため、IPO市場は第3四半期末から第4四半期にかけて徐々に回復すると予想される」と述べた。
資本市場法改正によりIPO前の需要予測を導入
規制改革はIPO市場の回復を支援する予定である。金融当局は2024年7月、保有コミットメントを誓約する機関投資家にIPO株式の割り当てを優先する制度を導入した。優先割り当て比率は昨年の30％から今年は40％に拡大され、中長期の機関投資家の参加を促進している。
4月の国会本会議で可決された資本市場法改正案には、主幹事証券会社が有価証券届出書を開示する前にIPO前の需要予測を実施し、希望する公開価格帯を決定することを認める規定が含まれている。また、有価証券届出書提出前に6カ月以上株式をロックアップする機関投資家への事前割り当てを認める「コーナーストーン投資家」制度が導入される。
KB証券のリサーチャー、Tae Yoon-sun氏は、「IPO前の需要予測とコーナーストーン投資家制度の導入により、中長期の機関投資家をより安定的に確保できるようになり、IPO市場の回復にプラスの効果をもたらすと期待される」と説明した。
よくある質問
Q: 2025年に新規上場した韓国株のうち、公開価格を下回って取引されているのはいくつですか？
A: 報告日時点で、2025年に新規上場した19社のうち15社が公開価格を下回って取引されており、License Medical、Cosmo Robotics、MakinaRocks、Justecの4社のみが公開価格を上回る上昇を記録しています。
Q: 2025年上半期の韓国株IPO市場の冷え込みの原因は何ですか？
A: 市場アナリストは、重複する上場規制、厳格化された上場審査、一部の大型半導体株への資本集中が原因で、IPO市場が相対的に軽視され、新規上場株の大幅なアンダーパフォーマンスを引き起こしたと指摘しています。
Q: 韓国株IPO市場の回復を支援するために計画されている規制変更は何ですか？
A: 4月に可決された資本市場法改正案では、公開価格帯を決定するためのIPO前の需要予測と、有価証券届出書提出前に6カ月以上株式をロックアップする機関投資家への事前割り当てを認めるコーナーストーン投資家制度が導入されます。
