韓国株式市場の空売り指標は、ネットのショートポジション残高と証券レンディング（有価証券貸借）の取扱高が、直近のピークから5月下旬にかけて減少したことで、冷え込む傾向を示した。韓国取引所のデータによると、KOSPI市場の空売りネットポジションは5月23日に18.08兆ウォンまで低下し、5月1日の20.56兆ウォンから2.47兆ウォン（12.04%）減少した。下落は、AI分野への投資懸念や半導体技術をめぐる競争激化によってもたらされた高いボラティリティの中で、弱気のポジショニングが抑えられたことを反映している。市場分析では、こうした空売り指標の低下が市場の底を示すのかどうかについて意見が分かれており、売られ過ぎのテクニカル条件を挙げる向きもあれば、買いの勢いが弱く、機関投資家の支援も見られないとする向きもある。
空売りポジションと証券レンディング残高は直近のピークから低下
韓国取引所のデータによると、KOSPI市場の空売りネットポジション残高は5月23日に18.08兆ウォンとなり、4月1日に記録された年内ピーク22.82兆ウォンから4.73兆ウォン（20.73%）の減少だった。KOSDAQ市場では、空売りネットポジションが5月23日に6.24兆ウォンまで下がり、4月28日の2025年高値8.21兆ウォンから1.98兆ウォン（24.07%）減となった。
空売りの動きを示す先行指標とされる証券レンディング残高は、韓国金融投資協会のデータによれば、5月1日の180.29兆ウォンから5月27日に151.97兆ウォンへと低下した。5月27日時点の数値は、4月15日に到達したピーク195.30兆ウォンから43.33兆ウォン（22.19%）の減少に相当する。
空売りポジションと証券レンディングの双方が減少したことは、弱気ポジションの一部巻き戻しを示している。足元の市場ボラティリティは、中国の半導体技術の独自性が世界の半導体関連株に影響するとの懸念、主要AI企業の信用デフォルトスワップ（CDS）プレミアム上昇によって大規模AI投資からのキャッシュフロー懸念が浮上したこと、そして米連邦公開市場委員会（FOMC）会合や主要企業の決算発表を前にした警戒感が背景となっている。
市場の底のシグナルについてアナリストは見方が分かれる
DS投資証券のリサーチャー、ヤン・ヒョンモ氏は、主要韓国株282銘柄のうち236銘柄（83%）が値動きサイクルの「デスフェーズ（死の局面）」に入ったと分析した。「ディクラインフェーズ（下落局面）」にある銘柄も含めると、その割合は90%を超えたという。ヤン氏は、このように終盤局面にある銘柄が多いことは、底打ち反発のシグナルとしての意味があるとし、仮に最悪シナリオとして1株当たり利益（EPS）が30%減少するケースでも、KOSPIは割安だと指摘した。現在の調整は、AI投資サイクルの終わりというよりも、資本効率と収益性へと市場評価の基準が切り替わっているものだと位置づけた。
サムスン証券のリサーチャー、ジョ・アイン氏は、KOSPIがテクニカルには売られ過ぎのゾーンに入り、評価は歴史的に割安な水準にある一方で、明確な買い主体の不在がリバウンドの勢いを抑えているとみた。ジョ氏は、投資家の預り資金が6月初旬の約140兆ウォンから5月24日に106兆ウォンへ減少したと述べた。個人投資家は、下落の初期局面で海外勢の売りを吸収した後は追加の買い余力が限られているという。ジョ氏は、頻繁なポジション変更を避け、主要イベントを見ながら段階的に対応することを推奨し、今回の調整は、流動性が制約された環境で複数の不確実性から投資家のセンチメントが縮小したことによるもので、ファンダメンタルの悪化ではないとした。
よくある質問
5月の韓国株式市場における空売りポジションはどうなった？
KOSPI市場の空売りネットポジション残高は、5月1日の20.56兆ウォンから5月23日の18.08兆ウォンへ減少し、2.47兆ウォン（12.04%）の下落となった。証券レンディング残高も、5月1日の180.29兆ウォンから5月27日の151.97兆ウォンへ低下し、28.32兆ウォン（15.71%）減だった。
なぜアナリストは、韓国株が市場の底に到達したかどうかで意見が分かれるの？
DS投資証券のヤン・ヒョンモ氏は、主要株の83%が終盤の値動きサイクルに入ったことをリバウンドのシグナルだと指摘する。一方、サムスン証券のジョ・アイン氏は、明確な買い主体がないことと、6月初旬の140兆ウォンから5月24日の106兆ウォンまで投資家の預り資金が減少したことが回復の勢いを抑える要因だと述べている。
韓国株式市場で空売り活動が低下したのは何が原因？
空売りポジションと証券レンディング残高の減少は、中国の半導体技術競争への懸念、AI企業向けのCDSプレミアム上昇、そしてFOMC会合や企業の決算発表を前にした警戒感によってもたらされた市場のボラティリティの中で、弱気の賭けが部分的に巻き戻されたことを示している。
