2025年の韓国株式市場は前例のない値動きの荒さを経験し、7月24日時点でサーキットブレーカーが7回発動された。KOSPIは6月19日に日中高値9385.59を付けた後、1か月以内に7000を下回って急落し、7月21日には日中安値6429.03を記録した。これはピークから31.5%の下落である。この極端なボラティリティは、3月の米国とイランの戦争懸念、6月の半導体株の売り、7月の頭打ち（ピークアウト）への恐れなど、複数の要因が重なったことに起因する。サーキットブレーカーは、歴史的には2001年の9/11攻撃や2020年のCOVID-19パンデミックのような危機的出来事に備えられてきたが、韓国市場での発動実績としては合計13回のうち、2025年だけで7回が作動している。
韓国株が2025年に記録的なサーキットブレーカー発動回数を達成
KOSPIのサーキットブレーカー・システムは、7月24日時点で2025年に7回作動した。これは、同機構の歴史全体での計13回の発動のうち半分超に相当する。発動は3つのまとまりで発生した。3月に2回（米国とイランの戦争緊張と中東の原油価格急騰によるもの）、6月に3回（米国の利上げ懸念と半導体株の下落によるもの）、そして7月に2回（半導体のピークアウトへの恐れによるもの）である。
KOSDAQ市場でも2025年にサーキットブレーカーの発動が2回あった。1回目は3月に米国とイランの紛争のさなかに、2回目は6月に半導体の売りが広がった時期に発動された。
より深刻度の低い市場介入ツールであるサイドカー（Sidecar）では、さらに高い頻度での作動が見られた。KOSPIは2025年にサイドカー発動を41回記録しており、歴史上の合計101回の発動のうち約40%を占める。KOSDAQではサイドカー発動が25回で、109回の過去発動のうち約22%に相当する。
サーキットブレーカーとサイドカー：韓国株式市場の安全メカニズムはどう機能するか
サーキットブレーカーは、KOSPIまたはKOSDAQの指数が所定の割合だけ下落した際に、すべての取引を止める緊急ブレーキのような役割を果たす。システムは1997年のアジア通貨危機を受け、1998年12月7日に導入された。当初は下落率10%で作動する単一段階方式だったが、2015年6月に現在の3段階構造へと発展した。
第1段階は、指数が前日の終値から8%以上下落した場合に作動し、その水準を1分間維持する。取引は20分間停止し、その後は10分間の「単一価格での取引」に再開される。第2段階は、15%の下落（さらに第1段階の発動水準から追加で1%下落）で発動し、取引を20分間停止する。第3段階は、20%の下落（さらに第2段階水準を超えて追加で1%）で発動し、即座に当日の市場を締め切る。
サイドカーは正式には「Program Trading Quote Effectiveness Suspension（プログラム取引の見積り有効性停止）」と呼ばれ、仕組みが異なる。機関投資家や外国人が使う自動のプログラム取引だけを停止させる一方、個人投資家は取引を続けられる。KOSPIでは、サイドカーはKOSPI 200先物が前日の終値から5%以上動き、その水準を1分間維持した場合に作動する。停止は5分間で、1つの取引日につき発動は1回だけに限られる。サイドカーは、取引開始後の最初の5分間、または引け前の最後の40分間には作動しない。
サーキットブレーカー発動後の市場の過去パフォーマンス
過去データによると、KOSPIはサーキットブレーカーの発動13回のうち9回で、翌営業日に持ち直した。回復率は70%である。代表的な回復には、9月12日（+4.97%）、2020年3月19日（+7.44%）、2025年3月4日（+9.63%）、2025年3月9日（+5.35%）、2025年6月8日（+8.18%）などがある。
一方、直近の2025年の発動では、翌日のパフォーマンスが弱い、またはマイナスとなるケースが目立った。6月26日の発動後、翌日はKOSPIが0.20%下落した。7月7日の発動後は指数が5.35%下落した。7月13日の発動では、わずか0.73%の上昇にとどまった。
アナリストは、このパターンの変化を、構造的な要因として、単一銘柄連動型のレバレッジETFのポジション整理、マージンコール（証拠金コール）による強制売却、国民年金基金のリバランス、外国人投資家の資金流出などにより説明している。
アナリストはボラティリティをレバレッジETFの解消と構造要因に起因するとみる
IBK投資＆証券の研究員であるByun Jun-ho氏は、「現在の局面は、ドットコムバブル崩壊、金融危機、またはCOVID-19のような極端な不確実性を反映しているわけではない。ファンダメンタルズとバリュエーションを考えると、現在の指数の急落は過度な“行き過ぎの下振れ”に見える。短期的には、韓国株式市場はネガティブなニュースよりもポジティブなニュースに対してより敏感に反応する可能性が高い」と述べた。
Yuanta証券韓国の研究員Lee Jae-won氏は、「前半における流動性の半導体や大型株への集中は、利益配分と収益の見通しを考えれば合理的だった。しかし上昇は、個人投資家によるレバレッジETFの購入と信用（クレジット）によって実行され、一方で外国人は大型株を売却した。価格が下落した後は、同じ流動性構造が“逆回転”して働いた」と分析した。さらに「7月に崩れたのは半導体の利益ではなく、過剰に積み上げられたレバレッジのポジションだ」と付け加えた。
Lee氏は、KOSPIのフォワード（先行）PER（株価収益率）が金融危機レベルまで低下しており、自己資本利益率（ROE）を踏まえた相対バリュエーションでは極端な割安になっていると指摘した。そして「政府がレバレッジETFの仕組み改善やKOSDAQへの支援を進める意志を示していることは重要だ。現行水準では、追加の売りよりも“売られ過ぎ”の銘柄に注目すべきだ」と述べた。
よくある質問
2025年に韓国株で7つのサーキットブレーカーを引き起こしたのは何だったのか？
韓国株は、2025年7月24日時点で7回サーキットブレーカーが発動された。主な要因は3つの出来事によるものである。3月の米国とイランの戦争緊張および中東の原油価格の高騰（2回の発動）、6月の米国の利上げ懸念および半導体株の下落（3回の発動）、7月の半導体のピークアウトへの恐れ（2回の発動）である。KOSPIは6月19日の日中高値9385.59から、7月21日の日中安値6429.03へ向けて31.5%下落した。
韓国株式市場でサーキットブレーカーとサイドカーはどう違うのか？
サーキットブレーカーは、KOSPIまたはKOSDAQが前日の終値から8%、15%、20%のいずれか下落した場合に1分間、すべての取引を停止する。サイドカーは、機関投資家と外国人による自動のプログラム取引だけを5分間停止させる一方で、個人投資家は取引を続けられる。サーキットブレーカーは下落局面でのみ発動するが、サイドカーは上昇局面でも下落局面でも発動し得る。KOSPIのサイドカーは、KOSPI 200先物が前日の終値から5%以上動いたときに発動する。
サーキットブレーカー発動の翌日に韓国株はどうなったのか？
歴史的には、KOSPIはサーキットブレーカー発動13回のうち9回（70%）で翌営業日に持ち直した。代表的な上昇には、2025年3月4日（+9.63%）、2025年3月9日（+5.35%）、2025年6月8日（+8.18%）などがある。しかし直近の2025年の発動ではパフォーマンスが弱かった。6月26日（翌日-0.20%）、7月7日（翌日-5.35%）、7月13日（翌日+0.73%）である。アナリストは、この変化をレバレッジETFの解消、マージンコール（証拠金コール）による強制売却、外国人投資家の資金流出によるものだとみている。
