韓国ウォンは37営業日ぶりに1ドル＝1500ウォンを下回り、1498.5ウォンで取引を終えた。一方、外国人投資家は14営業日ぶりに純買いに転じ、3390億ウォンの純買い越しとなった。ウォンの上昇はドル安と、SKハイニックスのアメリカ預託証券（ADR）発行によるドル流入の見込みによるものだ。KOSPIは7246.79で5.35％下落し、2日連続で市場安定化メカニズムが作動した。
為替レート、37営業日ぶりに1500ウォンを下回る
ソウル外国為替市場で、ウォンドル為替レートは24時間前の終値1498.5ウォン（午後3時30分終値）から29.7ウォン下落した。これは5月14日の1491.0ウォン以来、初めて1500ウォンを下回った。ドル安がウォンの強さを支え、ドル指数は6主要通貨に対してわずかに101.00に下落（前日101.02）した。大信証券の李京民（イ・ギョンミン）研究員は、「SKハイニックスのADR発行によるドル資金は、国内の設備投資（CapEx）資源として使われる見込みで、ドル売りとウォン買いの需要拡大につながる」と述べた。
外国人投資家、14日間の売り越し後に純買いに転じる
外国人投資家は韓国株式市場で3390億ウォンの株式を純買いし、14営業日ぶりに買い越しに転じた。機関投資家は3552億ウォンを売却し、個人投資家は357億ウォンを売却した。外国人は年初から売り越しの傾向を続けており、先月19日以降、毎日純売りを記録していた。IBK投資証券の文俊浩（ムン・ジュンホ）研究員は、「KOSPIの急落により価格魅力が高まったことで、外国人の売り圧力は徐々に緩和される可能性がある」とし、「半導体業界の堅調なファンダメンタルズと収益状況を考慮すれば、ピークから20％以上の下落を伴うベアマーケット入りの可能性は低く、短期的なサポートラインは7300付近になるだろう」と述べた。証券業界の関係者は、「外国人が株価下落の中で買い越しに転じたこと自体が意味のある変化だ」としつつ、「これが需給改善のトレンドにつながるには、AIや半導体投資のセンチメント回復と国内資金流入の確認が必要だ」と付け加えた。
サムスンとSKハイニックスの下落緩和が年金積立金のリバランス懸念を軽減
市場関係者は、国内株式の目標配分比率を満たすための大規模売却の可能性を供給・需要の懸念材料として挙げていた。特に、年初からのKOSPIの急騰により、国内株式の配分比率が目標を超えた可能性が指摘されていた。しかし、最近のサムスン電子とSKハイニックスの大幅な調整により、これらの懸念はやや和らいだ。年金積立金のリバランスは国内株式の評価額に基づいて行われるため、半導体株の調整が変数となる。実際のリバランス規模が当初の予想より小さければ、外国人投資家の需給改善と相まって、韓国株式市場の下落圧力を抑える要因となり得る。証券業界の関係者は、「サムスン電子とSKハイニックスが最近約30％の調整を経験したことで、年金積立金の国内株式配分負担は部分的に軽減された可能性がある」とし、「目標配分を満たすための追加売却規模が予想ほど大きくなければ、後半の需給負担も軽減されるだろう」と述べた。
市場のボラティリティ、引き続き高水準、サーキットブレーカー発動
韓国株式市場は引き続き極端なボラティリティを経験し、売りサイドのサーキットブレーカーと市場全体のサーキットブレーカーが2日連続で作動した。市場関係者は、高いボラティリティが新規資金流入を妨げ、投資センチメントを抑制していると指摘している。ユアンタ証券の李在元（イ・ジェウォン）研究員は、「個別株レバレッジ型ETFの導入以降、韓国株のボラティリティはアジア主要市場と比較して過度に拡大している」と述べ、「ボラティリティの増加に伴い、リスク管理や流動性負担が拡大しているため、市場の安定化には制度的改善が必要だ」と分析した。さらに、「金融委員会の関係者が『レバレッジETFと市場のボラティリティは無関係』と述べた後、投資家は制度改善の可能性を低く見積もった可能性があり、それが投資センチメントに悪影響を与えた可能性もある」と指摘した。ただし、「現在の価格水準で過度な悲観に陥るべきではなく、KOSPIの12ヶ月先のPERは6.2倍に低下し、2008年の世界金融危機の水準に近づいている」とも述べ、「今重要なのは、より多くの半導体を売るかどうかではなく、AI投資が実際に鈍化しているかどうかを確認することだ」と強調した。
よくある質問
Q1: なぜ韓国ウォンは37営業日ぶりに1ドル＝1500ウォンを下回ったのか？
A1: ウォンドル為替レートは1498.5ウォン（午後3時30分終値）で、24時間前の終値から29.7ウォン下落した。ドル安（ドル指数は101.00に下落）と、SKハイニックスのADR発行によるドル流入の見込みが背景だ。大信証券の李京民は、「ADRを通じて調達されたドル資金は国内での設備投資に使われ、ドル売りとウォン買いの需要拡大につながる」と述べた。
Q2: 14日間の売り越し後に外国人投資家が買い越しに転じた原因は何か？
A2: KOSPIの急落により価格魅力が高まり、外国人投資家は3390億ウォンを純買いした。IBK投資証券の文俊浩は、「半導体の堅調なファンダメンタルズを考慮すれば、外国人の売り圧力は徐々に緩和される可能性があり、短期的なサポートラインは7300付近になるだろう」と述べた。さらに、「追加の20％超の下落を伴うベアマーケット入りの可能性は低い」とも付言した。
Q3: 最近のサムスン電子とSKハイニックスの下落は、年金積立金のリバランス懸念にどのように影響したか？
A3: 市場関係者は、国内株式の目標配分比率を満たすための大規模売却の懸念を持っていたが、サムスン電子とSKハイニックスの約30％の調整により、その懸念はやや和らいだ。年金積立金のリバランスは国内株式の評価額に基づくため、半導体株の調整が変動要因となる。実際のリバランス規模が小さければ、需給改善と相まって下落圧力を抑える効果が期待される。
