NICE Credit Ratingは6日、Lotte E&CがHomeplusの更生手続き終了によりDL E&Cよりも高い財務負担に直面していると報告した。
ソウル再生裁判所は、ホームプラスが2000億ウォンのDIP融資を確保できなかったため、3日に手続きを終了した。
この終了は、ホームプラスの店舗開発に関与する建設会社にとってプロジェクトファイナンスリスクを生み出す。
Lotte E&C、最大5554億ウォンの資金流出リスクに直面
NICE Credit Ratingの6日の報告書によると、Lotte E&Cは今年6月末時点で、ホームプラス関連の3つのファンドにおける劣後ローンに対して約5738億ウォンの連帯保証を提供していた。
ホームプラスの最終清算は、優先貸付者が債務不履行事由（EOD）を宣言する根拠となる。
NICE Credit Ratingの研究員、キム・チャンス氏は、Lotte E&CがEODの発生を防ぐために優先ローン金利の支払いを支援する必要があると述べた。
NICEは、ホームプラスが最終清算された場合、Lotte E&Cの最大年間利払い負担は約500億ウォンと推定している。
同社は5月に4店舗（金海、佳佐、センタムシティ、東水原）を閉鎖した後、すでに年間約235億ウォンの優先ローン金利負担を負っている。
EODが宣言された場合、Charlotte Fundにおけるホームプラス関連のPF偶発債務の20％（約1111億ウォン）を30日以内に返済しなければならない。
残りの80％（約4443億ウォン）は、Charlotte Fundの満期日である2027年3月に支払い期限となる。
EOD宣言による総資金流出額は5554億ウォンに上る可能性がある。
Lotte E&Cは今年3月末時点で8615億ウォンの現金資産と5230億ウォンの与信枠を保有していた。
同社は、Charlotte Fundの担保として提供された定期預金のうち約3191億ウォンを満期時に利用できる。
しかし、NICEの評価によると、純借入金が2兆2000億ウォンに達する中、5500億ウォンの短期流出はさらなる財務圧力を生み出す。
DL E&C、2兆2000億ウォンの資産で強力な現金ポジションを維持
NICE Credit Ratingの評価によると、DL E&CはLotte E&Cと比較して比較的限定的な財務負担に直面している。
DL E&CはDaelimとともに、4つのプロジェクトファイナンス手段（PFV）を通じて5つのホームプラス店舗（蔚山南区、議政府、大田文化、仁川仁荷、全州完山）を保有している。
PFV借入金総額は5353億ウォンで、内訳は優先ローン3928億ウォン、劣後ローン1425億ウォン。
DL E&CとDaelimは、1425億ウォンの劣後ローンに対して資金補填契約を提供した。
5店舗のうち3店舗（蔚山南区、大田文化、全州完山）は閉鎖された。
蔚山南区店は先月30日に1470億ウォンの売却契約を締結し、その収益は約1300億ウォンの優先ローン返済に充てられる。
大田文化店と全州完山店は、HUGの公的支援を受けた民間賃貸住宅事業を進めている。
キム氏は、現在営業中の議政府店と仁川仁荷店がホームプラスの清算により営業を停止した場合、利払い負担が増加する可能性があると述べた。
しかし、DL E&Cは今年3月末時点で2兆2000億ウォンの現金資産と5兆3000億ウォンの総資本を保有していた。
同社はマイナス1兆1662億ウォンの純債務を維持しており、事実上の純現金ポジションにある。
キム氏はさらに、優先ローンEODや劣後ローンの代位弁済が発生しても、DL E&Cの財務安定性への影響は限定的であると述べた。
ソウル裁判所、3日にホームプラスの更生手続きを終了
ソウル再生裁判所は3日にホームプラスの会社更生手続きを終了した。
ホームプラスは昨年3月に会社更生を申請し、更生計画の提出とHomeplus Express事業部門の売却を進めたが、残りの事業部門のM&Aは実現しなかった。
事業継続中に売上は減少する一方、賃金や商品代金を含む公的債権は増加した。
同社は事業継続のために約2000億ウォンのDIP融資を必要としたが、資金は確保されなかった。
裁判所は更生計画の実行は不可能と判断した。
ホームプラスは14日以内に資金を確保し、即時抗告することができる。
裁判所が抗告を認めれば、更生手続きは再開される可能性がある。
NICE Credit Ratingは、優先ローンEODの宣言、借り換えの進捗、拡大する利払い負担、劣後ローン代位弁済の実現による財務圧力を監視し、これらの要因を信用評価に反映させると述べた。
FAQ
NICE Credit Ratingは6日、Lotte E&CとDL E&Cに関して何を報告しましたか？
NICE Credit Ratingは6日、Lotte E&CとDL E&Cはホームプラスの店舗開発プロジェクトへのエクスポージャーが高く、Lotte E&Cは今年6月末時点でホームプラス関連の3ファンドの劣後ローンに対して5738億ウォンの連帯保証を提供しているため、相対的に高い財務負担の拡大に直面していると報告した。
ソウル再生裁判所はなぜホームプラスの会社更生手続きを終了したのですか？
ソウル再生裁判所は3日にホームプラスの手続きを終了した。これは、同社が事業継続に必要な約2000億ウォンのDIP融資を確保できず、残りの事業部門のM&Aが実現しなかったため、裁判所が更生計画の実行は不可能と判断したためである。
ホームプラスエクスポージャーに関して、DL E&Cの財務状況はLotte E&Cとどのように異なりますか？
DL E&Cは今年3月末時点で2兆2000億ウォンの現金資産を保有し、マイナス1兆1662億ウォンの純債務を維持しており、事実上の純現金ポジションにある。一方、Lotte E&Cは、ホームプラス関連の優先ローンで債務不履行事由が宣言された場合、最大5554億ウォンの潜在的な資金流出に直面している。
