オクロ（NYSE: OKLO）は2026年7月14日に46.24ドルで引け、1月9日の115.72ドルの高値から約47%下落した。S&P Globalが実施した25人のアナリスト調査では、株価の評価に10倍もの開きがあるという。目標株価の上限は140ドル、下限は14ドルで、平均は86.95ドル。これはStockAnalysisが取りまとめたS&P Globalのデータによる。企業の売上はゼロで、流動性は約26億ドル、アイダホ国立研究所にある原子炉は1基で、エネルギー省のパイロット・プログラムの下で初臨界に向けて加速しているが、その2026年7月4日の目標期限は過ぎている。アナリストの極端なスプレッドは、オクロの商用前の原子力発電事業モデルがそもそも機能するかどうかに関する意見の相違を反映しており、株価はAIインフラ分野での従来型データセンタープレイというより、二値的な規制の触媒を待つ臨床段階のバイオテックのように取引されている。
オクロの「系統外（バックヤード）」向け原子力発電：オンサイト発電の売却目標
オクロは、自社のオーロラ発電装置（15MW〜75MWの電力を生み出すよう設計されたコンパクトな金属燃料の高速炉）を建設し、保有し、運転し、SEC提出書類によれば、その出力を20年〜40年の電力購入契約（PPA）で販売する計画だ。最初のオーロラ1号機は2025年9月にアイダホ国立研究所で着工し、World Nuclear Newsによれば、政府の大統領令を受けて創設されたDOE原子炉パイロット・プログラムの下で建設されている。同プログラムは、2026年7月4日までに少なくとも3基の先進原子炉が初臨界に到達することを明示的な目標としている。オクロは11のプロジェクトのうち3つで選定された。うち2つは直接、1つは同社の放射性同位体子会社Atomic Alchemyを通じている。NRCは、通常の30〜60日ウィンドウに対し15日でオクロの「Principal Design Criteria」トピカルレポートを受理し、DOEは2026年6月12日に「予備設計の安全性分析（Preliminary Design Safety Analysis）」を承認した。これは運転の前に行う4つの認可ステップのうち3番目だ。さらに2026年7月、Fox BusinessによればDOEは、テキサス州ロックハートのグローヴズ同位体テスト炉（Groves isotope test reactor）について最終的な安全承認を付与した。
MetaとEquinixが支える14GWの顧客パイプライン
オクロの商用パイプラインは約14GWで、Metaとの契約が、オハイオ州で最大1.2GWの将来の供給能力を対象に据えられている。Equinixは、最大500MW向けの20年PPAに対して2,500万ドルの事前前払いを行い、Prometheus Hyperscaleは会社開示によれば100MWについて意向書（letter of intent）に署名した。5月にオクロは、NVIDIAおよびロスアラモス国立研究所との研究提携を追加し、核燃料開発にAIモデリングとデジタルツインを適用する方針だ。これはQ1の報道に基づく。サム・アルトマンは2024年5月に自身のSPACでオクロを公開し、その後2025年4月に議長を辞任した。これによりOpenAIが顧客になることが可能となり、利益相反を回避できるようになった。
アナリスト目標レンジ：弱気は14ドル、強気は140ドル
140ドルの強気シナリオでは、14GWのパイプラインを「転換可能なバックログ」とみなす。これは、Aurora-INLが初臨界に到達し、NRCによる商用ライセンス手続きが加速したペースを維持することを前提としている。そうなればオクロは、自社の26億ドルの資金（war chest）を用いて、ディストレス（苦境）による希薄化なしに、投資適格のカウンターパーティーに対し、意向書を20年〜40年のPPAへ転換できるという考え方だ。B. RileyのRyan Pfingstは6月11日にBuyで開始し、目標株価を92ドルに設定した。14ドルの弱気シナリオは、売上ゼロであること、2026年Q1の1株当たり調整後損失が0.18ドルであること、そして流動性26億ドルが、適時開示（at-the-market）での株式発行によって賄われていることに焦点を当てている。これらはCarbonCreditsによる2026年Q1の結果報道に基づく。Truistは7月13日にHoldで開始し目標株価55ドルとした。Guggenheimは6月25日にHoldを開始、Craig-Hallumは7月1日にHoldを再確認し、UBSは6月11日に目標株価を60ドルから55ドルへ引き下げた。いずれもStockAnalysisによる。7月9日には、52週安値近辺に株価があった中で、2,100万ドルのオプション取引が成立した（Unusual Option Activityによる）。
DOEの承認が規制パスを前進させる
DOEは、4段階の安全プロセスを通じてアイダホ国立研究所のパイロット建設を認可する。一方、NRCは、オクロがMetaやEquinixに電力を販売するために必要な商業ライセンスを管理する。原子炉パイロット・プログラムが存在するのは、大統領令が、2026年7月4日までに先進原子炉で臨界に到達することを求めたためだ。オクロの共同創業者兼CEOであるJacob DeWitteは、「OTAはプログラムの枠組みを定め、設計合意はDOEの厳格な認可プロセスと、安全を最優先するアプローチを反映している」と述べた（Nuclear Engineering Internationalによる）。同じ月に、ニューヨーク州は送電網への負荷を理由に新たなAIデータセンターを禁止する最初の州となったが、ワシントン州は電力不足を緩和するために原子炉を補助している。
よくある質問
OKLOの株価目標レンジは、アナリスト間でどのくらいの幅がありますか？
S&P Globalが25人のアナリストに調査したところ、オクロの平均株価目標は86.95ドルで、2026年7月14日の終値46.24ドルの約88%上方に位置する。S&P Globalのデータ（StockAnalysisが取りまとめ）によれば、目標株価の上限は140ドル、下限は14ドル。
オクロはなぜ売上ゼロなのですか？
オクロは2026年Q1において売上ゼロと0.18ドル（1株当たり）の調整後損失を報告した（CarbonCreditsの報道による）。同社は商用前であり、アイダホ国立研究所にある最初のオーロラ発電装置は、電力購入契約の下で電気を販売できるようになる前に、DOE原子炉パイロット・プログラムのもとで初臨界を目指している。
オクロの14GWパイプラインにおける顧客は誰ですか？
オクロのパイプラインには、オハイオ州で最大1.2GWを対象とするMetaの合意、最大500MW向け20年PPAに対する2,500万ドルの事前前払いを裏付けとするEquinixの案件、そしてPrometheus Hyperscaleとの100MWの意向書が含まれている（会社開示による）。OpenAIは、サム・アルトマンが2025年4月に議長を辞任した後、見込み顧客となった。
