RippleのCEOブラッド・ガーリングハウス氏は、ビットコインに対して強気の姿勢を維持しつつも、Strategyにおけるマイケル・セイラー氏の優先株資金調達モデルを鋭く批判し、それが暗号資産市場全体に有害だと述べた。STRC優先株は、額面100ドル近辺で取引され、年率11.5%の配当を提供するよう設計されているが、木曜日に記録的な安値を付け、目標価格より約25%下落した。ガーリングハウス氏は、財務工学は長期的な価値を生み出さず、Strategyのアプローチが市場全体に悪影響を与えたと主張したが、この批判はビットコイン自体に対する肯定的な見解とは切り離している。この資金調達モデルのストレスは、Strategyの普通株が2024年2月以来の低水準に下落し、ビットコインが59,000ドルを下回った時期と重なっている。
ガーリングハウス氏、Strategyの優先株資金調達モデルを批判
「財務工学は長期的な価値を生み出さない」とガーリングハウス氏はCNBCのインタビューで語った。同氏は、デジタル資産の永続的な価値はその有用性から生まれ、その上に積み重ねられた金融構造の複雑さから生まれるものではないと主張した。「マイケル・セイラーのチームは正しいことに焦点を当てていなかった。それが市場全体に悪影響を及ぼした」とガーリングハウス氏は述べ、一方でビットコインに対しては長期的な見通しとして強気の姿勢を維持していると述べた。
ガーリングハウス氏は、資産そのものとその周りに構築された金融アーキテクチャとの区別を明確にした。業界の競合する一角の著名人が、最も積極的な機関投資家によるビットコイン買い手が触媒ではなく注意散漫の原因であったと述べるとき、ビットコイン蓄積を巡る財務工学が暗号資産の基盤を強化するのか、それとも侵食するのかという疑問が浮上する。
StrategyのSTRC優先株メカニズムの解説
Strategyのアプローチは、優先株を発行して資金を調達し、その収益をビットコインの購入に充てるというものだ。STRC優先株は年率11.5%の配当を持ち、額面100ドル近辺で取引されるよう設計されている。その論理は、条件が整ったときに、同社が額面近くで株式を発行し、資本を集め、ビットコインに投入し、それを繰り返すというものだ。配当利回りは収入志向の投資家を引き付け、一方でビットコインの値上がりが理論的にはシステムを自己維持可能にする。
STRCが100ドル近辺またはそれ以上で取引されているとき、エンジンは効率的に稼働する。その水準を下回ると、新株を発行してさらにビットコインを購入する能力は劇的に減速するか、完全に停止する。STRCが100ドルを下回ると、Strategyは事実上、有利な条件で新株を発行できなくなり、株式発行とビットコイン購入が一時停止する。
STRC、市場圧力の中で記録的な安値に
STRCは木曜日に記録的な安値を付け、額面を最大26%下回り、最近では目標の100ドルを約25%下回って取引されている。ガーリングハウス氏はその乖離を戦略に対する「痛烈な告発」と呼んだ。STRCが100ドルを下回ると、株の発行が停止しビットコイン購入が中断されるため、弾み車は停止する。
Strategyの普通株は2024年2月以来の低水準に下落し、金曜日に約82ドルで引けた。ビットコイン自体も同じ期間に59,000ドルを下回った。ビットコイン価格の低下はStrategyの保有資産の推定価値を減少させ、それが今度はその財務準備金に裏付けられた優先株への信頼を弱め、フィードバックループを生み出している。
アナリストの見解：Strategyの資金調達モデル
CryptoQuantは、Strategyがビットコイン購入を停止し、現金準備を再構築するよう推奨するレポートを発表した。同社は、STRCの配当支払いを支えるクッションが劇的に減少し、7年以上のカバレッジから約14ヶ月に縮小したと指摘した。この安全バッファーの圧縮が、優先株に対する投資家の信頼懸念の根底にある。
Benchmark-StoneXのアナリスト、マーク・パーマー氏は、Strategyの資金調達エンジンは壊れたのではなく「効率が低下した」と主張し、STRCと完全に崩壊した資産との比較を明確に拒否した。パーマー氏の見解では、効率低下は潜在的な改善策のある機械的な問題であり、一方で壊れたモデルはより根本的な問題を示唆する。
CryptoQuantとパーマー氏の間の分析上の相違は、市場の真の不確実性を捉えている。優先株資金調達モデルは真のストレス下にあり、専門家の解釈の乖離は、これまで誰もこの正確な構造がこの正確な条件下でテストされるのを見たことがないことを反映している。
FAQ
ブラッド・ガーリングハウス氏のマイケル・セイラー氏のビットコイン資金調達モデルに対する見解は？
ブラッド・ガーリングハウス氏はビットコインに対して強気の姿勢を維持しているが、Strategyにおけるマイケル・セイラー氏の優先株資金調達モデルを鋭く批判し、「財務工学は長期的な価値を生み出さない」と述べ、このアプローチが暗号資産市場全体に悪影響を与えたとしている。
StrategyのSTRC優先株モデルはどのように機能するのか？
Strategyは、固定年率11.5%の配当を支払い、100ドル近辺で取引されるよう設計されたSTRC優先株を発行する。同社はこれらの株式発行による収益をビットコインの購入に充てる。STRCが100ドルを下回ると、有利な条件で新株を発行する能力が停止し、ビットコイン購入が中断される。
なぜSTRC優先株は記録的な安値を付けたのか？
STRCは木曜日に記録的な安値を付け、目標価格100ドルを約25%下回って取引され、資金調達モデルの持続可能性に対する市場の懸念を反映した。CryptoQuantは、配当カバレッジが7年以上から約14ヶ月に圧縮されたと指摘し、一方でStrategyの普通株は2024年2月以来の低水準に下落し、ビットコインは59,000ドルを下回った。
