Solanaは、取材時点でHyperliquidより24時間のアプリ収益がほぼ2倍に達している。それにもかかわらず、過去2か月における2つのネットワークのトークンの値動きは分岐している。Solanaの収益フローは主にネットワーク上に構築されたアプリへ流れ、SOL保有者へ直接配分されるわけではない。一方、Hyperliquidのモデルは、そのパーペチュアルズ取引所から得る収益を、買い戻し（buybacks）とバーン（burns）を通じてHYPEトークンへ結び付ける。この構造上の違いが、暗号資産市場では「ネットワーク活動」か「直接的なトークン価値の取り込み」か、どちらがトークン保有者のリターンにより重要なのかという議論を生んでいる。
SolanaはHyperliquidより高いアプリ収益を生み出す
執筆時点で、SolanaはHyperliquidより24時間のアプリ収益をほぼ2倍の規模で計上していた。Solanaのアプリ収益の大部分は、SOL保有者に直接ではなく、ネットワーク上に構築されたアプリへ向かう。つまり、ネットワーク活動はSOLトークンに対する直接の価値にはつながらない。Hyperliquidはこれとは異なり、収益の多くが自社のパーペチュアルズ取引所から生まれるため、買い戻しとバーンによってHYPEトークンへのより直接的なつながりを維持している。
SOLの建玉（Open Interest）はHYPEを$100 million上回る
取材時点で、SOLはHYPEの$2.06 billionに対し、約$2.16 billionのところで、やや高い集計建玉（Open Interest）を示していた。トレーダーはSOLのコントラクト周りにより多くの資金を配していたようだ。HYPEのような比較的新しいトークンでは、建玉（Open Interest）でSOLに近い位置を保つことは注目に値する。SOLの資金調達率（funding rate）は0.0004でわずかにプラスだったのに対し、HYPEの資金調達率は-0.0009でマイナスだった。これは、ロング側でのHYPEのポジショニングがそれほど混雑していなかったことを示唆している。
HYPEは2か月の期間でSOLを79パーセンテージポイント上回る
価格チャートを見ると、HYPEは過去2か月でほぼ64%上昇したのに対し、SOLは約15%下落した。Solanaがアプリ収益でリードしているにもかかわらず、これは大きなパフォーマンス差を意味する。収益だけでは不十分かもしれない。投資家は、その収益がどのようにトークンを支えるかも確認している。SOLについては、ネットワーク活動がより強いトークンパフォーマンスには結び付いていない。市場は、トークン価値を直接押し上げるHYPEのモデルに報酬を与えた。
よくある質問（FAQ）
SolanaとHyperliquidの収益モデルの違いは何ですか？
Solanaのアプリ収益は主に、SOL保有者に直接ではなく、ネットワーク上に構築されたアプリへ向かう。Hyperliquidの収益は自社のパーペチュアルズ取引所から生まれており、買い戻しとバーンを通じてHYPEトークンへつながっている。
HYPEとSOLは過去2か月でどう推移しましたか？
HYPEは過去2か月でほぼ64%上昇した一方、SOLは約15%下落し、Solanaがより高いアプリ収益を生み出していたにもかかわらず、79ポイントのパフォーマンス差が生じた。
