韓国の金融規制当局は、政府が市場問題を認めたことを受け、個別株レバレッジ上場投資信託（ETF）の投資家保護策を検討している。経済副首相兼企画財務大臣の秋慶鎬（ク・ユンチョル）氏は前日の国会財政経済委員会全体会議で、市場のボラティリティを高めると指摘される個別株レバレッジETFについて、政府は関連機関と補完策について協議していると述べた。同日、金融監督院（FSS）は李昌鎮（イ・チャンジン）院長が議長を務める消費者リスク対応協議会を開催し、過剰なレバレッジ投資と特定銘柄への資金集中を主要な金融消費者リスク要因に指定した。規制の見直しは、信用取引残高が昨年末の27.3兆ウォンから6月末には37.3兆ウォンに急増し、個人投資家が5月27日から6月22日までに個別株レバレッジETFを8.9兆ウォン純購入したことを受けたものである。この規制対応は、サムスン電子やSKハイニックスの個別株レバレッジETFが市場のダイナミクスを歪め、個人投資家を高いリスクにさらしているとの懸念に対処するものである。
政府、個別株レバレッジETFの問題を認める
秋慶鎬副首相は前日、政府は個別株レバレッジETFの問題を認識しており、関連機関と補完策について協議していると述べた。李昌鎮金融監督院長は同日、「国内株式市場の高いボラティリティが続き、特定銘柄への供給集中などの市場歪みが深まっている」と警告し、「管理可能な水準を超えるレバレッジ投資は家計の財務健全性を深刻に損なう可能性がある」と述べた。金融委員会、金融監督院、韓国取引所は、流動性供給者（LP）管理の強化、基本預託金の増額、投資家教育の充実などの措置を検討している。
信用取引残高、6ヶ月で10兆ウォン急増
市場過熱の指標は複数の指標で大幅な増加を示している。信用取引残高は昨年末の27.3兆ウォンから6月末には37.3兆ウォンと10兆ウォン急増した。信用取引からの日平均強制決済額は同期間に71億ウォンから527億ウォンと約8倍に増加した。5月27日から6月22日までに個人投資家は個別株レバレッジETFを8.9兆ウォン純購入し、総純購入額の92%を占めた。同期間の売買回転率は105.3%、日平均取引高は9.6兆ウォンに達した。最近のACE SKハイニックス個別株レバレッジETFを巡る乖離率インシデントでは、原資産の急落にもかかわらず、市場終了直前の気配値ギャップによりETF価格が実際の純資産価値（NAV）から大幅に乖離し、システムの脆弱性が露呈した。
政治家、ETF政策の説明責任を要求
国民の力所属の安哲秀（アン・チョルス）議員は6月6日、SNSを通じて「サムスン電子とSKハイニックスのレバレッジは完全な政策の失敗だった」と述べ、「株価正常化のためには上場廃止を含む強力な是正措置が必要だ」と主張した。また、「李在明（イ・ジェミョン）大統領は金融委員会委員長と金融監督院長に責任を問い、解任すべきだ」と要求した。国民の力の張東赫（チャン・ドンヒョク）院内代表は「政府は本質的に『コスピカジノ』を創設した」と主張し、商品導入プロセスと政策決定に関する監査が必要だと論じた。韓国銀行は10日以内に姿勢を転換し、先月の金融安定報告書では個別株レバレッジETFの市場影響は限定的と評価していたが、最近では「サムスン電子とSKハイニックスが半分以上を占める状況で、個別株レバレッジETFは特定銘柄への集中を強める可能性がある」と懸念を表明し、「株価調整時には、償還やポジションのリバランスを通じて市場のボラティリティを拡大する可能性がある」と述べた。
業界、上場廃止提案に反対
業界関係者は口を揃えて、上場廃止は現実的な解決策ではないと述べた。あるETF業界関係者は「投資家が既に参入している商品を上場廃止するのは現実的に難しい」と述べ、「むしろ、レバレッジ商品の参入要件を強化し、LP管理や投資家保護策を補完することが現実的な代替案だ」と付け加えた。別の金融投資業界関係者は「政策意図として海外投資需要を国内に呼び込むのは理解できるが、投資家保護策や市場影響に関して十分な審査が行われたかどうか反省が必要だ」と指摘し、「高リスク商品については、事後対応よりも事前検証を優先すべきだった」と述べた。
FSS院長、7月10日に資産運用CEOと会合
李昌鎮金融監督院長は、7月10日午前、大手資産運用会社のCEOらと会合を開き、ETF市場の問題について協議する予定である。ETF市場をリードするサムスン資産運用、未来アセット資産運用、韓国投資信託、新韓資産運用、韓華資産運用の代表者が出席することが分かっている。会合は当初、ETF議決権行使慣行の見直しに焦点が当てられる予定だったが、個別株レバレッジETFを巡る論争が拡大したことを受け、投資家保護の強化や追加の制度改善策についても議論される見込みである。業界関係者によると、個別株レバレッジETFの新規設定を一時的に制限したり、投資家教育を強化するなどの措置が可能性として挙げられている。
FAQ
韓国規制当局は個別株レバレッジETFについて何を発表したのでしょうか？
韓国の金融規制当局は、個別株レバレッジETFの投資家保護策を検討していると発表した。秋慶鎬副首相は前日の国会委員会会合で、政府は関連機関と補完策について協議していると述べ、李昌鎮金融監督院長は同日、過剰なレバレッジ投資と資金集中を主要リスク要因に指定した。
韓国株式市場で信用取引はどの程度増加したのでしょうか？
韓国の信用取引残高は昨年末の27.3兆ウォンから6月末には37.3兆ウォンと10兆ウォン急増した。同期間に日平均強制決済額は71億ウォンから527億ウォンと約8倍に増加した。
7月10日に予定されているFSSの会合では何が行われるのでしょうか？
李昌鎮金融監督院長は7月10日午前、大手資産運用会社のCEOらと会合し、ETF市場の問題について協議する予定である。サムスン資産運用、未来アセット資産運用、韓国投資信託、新韓資産運用、韓華資産運用の代表者が出席する見込みで、当初予定されていた議決権行使の見直しに加え、投資家保護の強化や制度改善策について議論される見通しである。
