TD CowenアナリストのGregory Williams氏は6月25日の最新レポートで、SpaceXがAT&T、Verizon、T-Mobileなどの主要通信事業者と地上波周波数の卸売契約をまとめられない場合、T-Mobile（TMUS）が「最も明確な買収オプション」であり、負債込みの評価額は約3,200億ドルになると指摘した。
TD Cowenレポート：T-Mobileは4つの独自の強みを持つ
Williams氏のレポートの具体的な分析は以下の通り：
· T-MobileはAT&TやVerizonのように大規模な固定インフラを抱えておらず、統合の複雑さが低い；
· T-MobileとSpaceXのStarlink D2Dサービスは2025年7月に正式に商用化され（初期はショートメッセージに対応、後にデータ通信に拡大）、両者の協力関係は既に確立している；
· 親会社のドイツテレコムはドイツ、オーストリアなどの欧州市場に広がっており、買収後は欧州進出の足がかりを同時に得られる；
· T-Mobileは長年にわたり「破壊者」としてのイメージで米国の通信市場を席巻しており、SpaceXの企業文化と非常にマッチしている。
SpaceXのIPO目論見書は既にStarlink MobileをVerizon、AT&T、T-Mobileの直接の競合と位置付けており、戦略的方向性は純粋な衛星ブロードバンドから「衛星＋地上ハイブリッド接続プラットフォーム」への拡大である。
SpaceXはIPOで860億ドルを調達、250億ドルの投資適格社債を発行済み
SpaceXの最近の財務活動は、外部の買収観測を強化している：
· IPOで860億ドルを調達；
· 2026年6月24日に初めて投資適格社債を発行、市場の注文は890億ドル（約4倍の応募倍率）、実際の発行額は250億ドル；
· 170億ドルでEchoStarの買収を完了、重要な地上無線周波数認可を取得；
· また、AIコードツールCursorの全株式交換による買収取引が進行中。
合計すると、市場はSpaceXの理論上の利用可能資金を約1,110億ドルと試算している。
大手3社の通信事業者が合弁会社を設立
Williamsの報告は3つの現実的障害に直面している。第一に、資金ギャップが約3倍（1,110億ドル対3,200億ドル）。第二に、通信アナリストのRoger Entner（Recon Analytics）が2026年6月に、マスクのスタイルは「ゼロから作る」ことであり、既存事業者の買収ではないと明確に述べている。第三に、AT&T、T-Mobile、Verizonは2026年5月14日に史上初めて合弁会社を設立し、Starlink D2Dに対抗するために各々の周波数リソースを統合している。
強調しておく：SpaceXはT-Mobileの買収を追求していると発表も報道もされていない。Williamsの報告は戦略分析であり、SpaceXが地上周波数を迅速に取得するための最適な経路を探るものであって、既知の事業計画ではない。
よくある質問
WilliamsはなぜT-MobileがAT&TやVerizonよりも買収価値があると考えるのか？
Williams報告は4つの理由を挙げている：T-Mobileは固定インフラを抱えていない（統合の複雑さが低い）；SpaceX Starlink D2Dと既に協力し、2025年7月に商用化済み；親会社のドイツテレコムが欧州に幅広く展開；企業文化がSpaceXと非常にマッチしている。これらの4つの利点は、AT&TとVerizonは同時に提供できない。
SpaceXの現在の財務力は3,200億ドルの買収を支えるのに十分か？
市場はSpaceXの理論上の利用可能資金を約1,110億ドルと試算しており、T-Mobileの負債込み評価額3,200億ドルとの差は約3倍である。AT&T、T-Mobile、Verizonは2026年5月14日に合弁会社を設立しStarlink D2Dに対応しており、買収の市場環境をさらに複雑にしている。
SpaceXはT-Mobile買収計画を発表したか？
いいえ。SpaceXはT-Mobileの買収を追求していると発表も報道もされていない。Williamsの報告は戦略分析であり、SpaceXが地上周波数を迅速に取得するための最適な経路を探るものであって、既知の事業計画ではない。
