Sameer Samana、ウェルズ・ファーゴのグローバル株式および実物資産ストラテジー責任者は、金が1月の過去最高値から20%以上下落したことで、金のリスク・リワードの構図が投資家に有利に変化したと述べた。Kitco Newsとのインタビューでサマナは、潜在的な連邦準備制度（Federal Reserve＝FRB）による利上げに伴う下方リスクの多くは、FRBの利上げを織り込んだFF金利先物（Fed funds futures）が2〜3回の利上げを織り込んでいるため、1オンス当たり4,100ドルを下回る現在の価格にすでに反映されていると説明した。金は、中東の緊張が原油価格を押し上げ、利上げ期待を高めたことを背景に、何カ月も苦戦してきた。利回りの出ない資産を保有する機会費用が増えたからだ。しかしサマナは、すでに織り込まれている以上に追加の引き締めが大幅に進む確率は限られているにもかかわらず、市場が過度に悲観的になっていると主張した。
サマナは下落リスクとして$3,500、抵抗（レジスタンス）水準として$4,500〜$4,900を指摘
サマナは、テクニカル面の見通しはいまだ改善しておらず、調整が完全には終わっていない可能性があると警告した。「金が底打ちしたと言い切るのは難しい」とし、短期的な下方リスクは$3,500にあると指摘した。また、高値付近で買った投資家が負けポジションから撤退しようとすることで、テクニカルな抵抗が$4,500〜$4,900の間に出てくる可能性が高いとも述べた。これらのリスクがある一方で、サマナは中長期のマクロ経済サイクルは健全なままだと強調した。「塵が落ち着けば、結局は大半は同じだ」と述べ、原油価格の上昇と金利の上昇が景気を減速させ、中央銀行や財政当局が利下げと追加の金融支援を行うよう促すと説明した。「$4,500の前に$3,500が見えるか？ 可能性はある」と語った。「ただ、その長期サイクルが終わったと考えない限り、結局のところ金利が上がるのは時間の問題だ」
金はリセッション時の下落幅が歴史的に15%〜34%に限定されてきた
サマナは、金が多くのほかの資産クラスに比べて、景気後退局面で相対的に堅調に推移してきたと指摘した。直近のリセッションや、アグレッシブな金融引き締め局面を見ると、金は2020年の景気後退（2020 recession）と2018年のFRB引き締めサイクル（Fed's tightening cycle in 2018）でおよそ15%の下落にとどまった一方、2008年の金融危機（2008 financial crisis）では下落は34%に近いものになったと述べた。さらに、金の長引く弱気相場は急激な崩落ではなく、通常は数年かけて進行するという。金はすでにピークから約30%調整しているため、サマナは潜在的な損害の多くはすでに吸収されていると考えている。「痛みの多くはすでに価格に織り込まれていると思う」と述べた。金は伝統的な資産が苦戦するときにうまく機能することが多いため、分散投資として価値があると強調した。「この資産はあらゆる環境でうまく働くわけではない」としつつも、「しかし株が機能せず、債券も機能しないときは、金が機能している可能性がかなり高い」
ウェルズ・ファーゴは2026年末までに金を$5,300〜$5,500と予想
サマナの発言は、ウェルズ・ファーゴ・インベストメント・インスティテュート（Wells Fargo Investment Institute）の最新リサーチと整合的だ。同研究では、今回の調整は中長期の強気見通しを変えていないと主張している。同社の最新の「Chart of the Week（週次チャート）」で、金の下落は主として利益確定と、FRBの引き締めへの期待の高まりによってもたらされたとした。実質金利の上昇が一時的に金の相対的な魅力を引き下げたためだ。エネルギーやサプライチェーンの圧力が緩和し始めれば、この関係性は安定すると同インスティテュートは見込んでいる。レポートでは、中央銀行の購入継続、準備（リザーブ）の分散、そして根強い地政学的不確実性といった、金を支える構造要因はしっかり残っているとも指摘した。ウェルズ・ファーゴは、金が2026年末までに1オンス当たり$5,300〜$5,500に到達し、2027年末までに$5,800〜$6,000へと価格が上昇するとする長期予想を再確認した。サマナは、投資家が18カ月先、つまり2027年末まで見るなら、高値を取り戻し、新高値の可能性も十分に現実味があると述べた。「つまり、下方に$500、上方におよそ$1,500だ。ポートフォリオのエクスポージャーを構築している投資家としては、これは非常に魅力的なリスク・リワードの提案だと思う」と語った。
FAQ
1月の高値からの調整後、金のリスク・リワードについてSameer Samanaは何と言いましたか？
Sameer Samana、ウェルズ・ファーゴのグローバル株式および実物資産ストラテジー責任者は、Kitco Newsのインタビューで、金が1月の過去最高値から20%以上調整した後、金のリスク・リワードの構図が投資家に有利に変化したと述べた。潜在的な連邦準備制度（Federal Reserve＝FRB）の利上げに伴う下方リスクの多くは、FF金利先物（Fed funds futures）が2〜3回の利上げを織り込んでいるため、1オンス当たり4,100ドルを下回る現在の価格にすでに織り込まれていると説明した。
ウェルズ・ファーゴの金の長期価格予想はどのようなものですか？
ウェルズ・ファーゴ・インベストメント・インスティテュートは、金が2026年末までに1オンス当たり$5,300〜$5,500に到達し、2027年末までに$5,800〜$6,000へと価格が上昇するとする長期予想を再確認した。同社は、中央銀行の購入継続、準備（リザーブ）の分散、そして根強い地政学的不確実性といった構造要因に基づき、強気見通しを維持している。
サマナによれば、金は過去の景気後退期にどのように推移しましたか？
サマナは、金が2020年の景気後退（2020 recession）と2018年のFRB引き締めサイクル（Fed's tightening cycle in 2018）でおよそ15%の下落にとどまった一方、2008年の金融危機（2008 financial crisis）では下落は34%に近いものになったと指摘した。さらに、金の長引く弱気相場は急激な崩落ではなく通常は数年かけて進行し、今回の調整による潜在的な損害の多くはすでに吸収されていると強調した。
