貴金属とマクロ流動性

ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、マイク・マグローネは、金は2026年に持続可能なピークを迎え、その年後半に反転に直面する可能性があると予測している。この予測は、第1四半期に1トロイオンス当たり約5,500ドルの付近で過去最高値を更新した後、大きな赤い年足のローソク足が形成され始めたことに続くものであり、マグローネはこれを「勢いの弱まり」を示すテクニカルシグナルとして解釈している。マグローネは、金が現在、より広範なブルームバーグ・コモディティ指数に対して支払っているプレミアムに基づいて見通しを立てている。この水準は、金属が長期の下落に入る前の1980年に最後に同様の局面があったという。貴金属は上昇して利益を維持している唯一の主要コモディティ・セクターであり、一方で他のセグメントは継続的な勢いを生み出せていない。 マグローネ、金の反転リスクに関する1980年の前例とテクニカル・シグナルを指摘 マグローネは、金を「金属市場のベータ」であり、より広いコモディティ分野の中で主導する力だと述べた。彼は、第1四半期に1トロイオンス当たり約5,500ドルの付近で過去最高値に到達した後に形

Cointelegraphによると、Morgan Creek Capitalのマーク・ユスコは金曜日、SpaceXが持続不可能な評価額である2兆ドルで取引されており、10倍の収益を正当化することが数学的に不可能だと述べた。一方でビットコインは、メトカーフの法則の分析に基づき推定された推定の公正価値である105,000〜108,000ドルに対して大幅に過小評価されている。 ユスコは2月からビットコインを毎週買い続けており、10月まで継続する予定だ。さらに、人工知能の過大評価された株式から、ビットコインや金へ資金が回転することも見込んでおり、そのきっかけは、AI関連株の下落局面が早ければ第3四半期または第4四半期に発生することだという。

Guru Clubによると、中国では今日の金のアクセサリー価格は昨日と比べて概ね横ばいで、最も高い価格は1グラムあたり1,255元と見積もられました。

StoneXは、同社のQ3コモディティ・アウトルックによると、金は1オンス当たり約4,000ドル近辺で年を終え、銀は1オンス当たり55〜60ドルの範囲で取引される見通しだとしている。6月下旬に金が4,000ドルを下回ったのは、投資家がイランをめぐる新たな投資からいったん距離を置いたためで、6月上旬には1週間でS&Pがほぼ5%下落した。StoneXのEMEA＆アジアにおけるマーケット分析責任者、Rhona O'Connellは、この弱さはイラン紛争をめぐる不確実性と株式市場のボラティリティによるものであり、金の歴史的なインフレヘッジとしての役割がリスク軽減の前に後退していると述べた。 金価格の要因と市場ダイナミクス 「当社の前回の見通しでは、年末までに金が米ドル4,000を下回ると想定していた」とO'ConnellはQ3アウトルックで書いた。「その予想は私たちの想定よりも早まり、6月下旬に市場が大きく新たな投資から手を引いたことで、市場は米ドル4,000を下回った。」 O'Connellは、金の直近の価格の弱さの大部分は、イランとの戦争をめぐる見通しに関する不確実性が続いていることによる

StoneXのQ3見通しによると、金は2026年末に1オンスあたり約4,000ドル近辺で着地しそうだ。一方、銀は1オンスあたり55〜60ドルで取引される見込み。StoneXのEMEA＆アジアにおける市場分析責任者であるローナ・オコネル氏は、最近の金価格の弱さはイラン情勢をめぐる不確実性と株式の下落によるものだとし、6月下旬に金が4,000ドルを下回ったと指摘した。 回答数76件の世界金協会（WGC）による中央銀行調査では、89％の中央銀行が今後12か月で世界の金準備が増えると見込んでおり、45％は自国の準備が増えると期待している。StoneXは、過去6か月で投機的な売りが「出し尽くされた」ことで、価格が4,000ドル前後を維持すれば金に上昇余地があると考えている。

SPDR Gold Trustは、世界最大の金ETFであり、前日と比べて保有量が3.199トン減少し、保有総量は1,002.449トンとなりました。

ポーランド国立銀行（NBP）は今年これまでに82トンの金を購入しており、最近の価格下落を活用していると、アダム・グラピンスキ総裁が木曜の記者会見で述べた。今年の中央銀行は、1月下旬の過去最高値から約30％下落したことを受けて金の購入を続けている。6月は前月比で11.74％の下落を記録しており、これは2008年以来の最大の下げ幅となった。投機家や個人投資家が保有する金を手放している一方で、中央銀行は現在の価格動向を「買いの好機」と見なし続けており、ポーランドは金市場で最も活発な買い手の一つとして浮上している。 NBPは今年82トンの金を購入 アダム・グラピンスキ総裁は木曜の記者会見で、NBPの購入戦略を説明し、「最近の価格下落をとらえ、金を一貫して買い続けてきた」と述べた。世界金（WGC）のEMEA担当シニアアナリストであるクリシャン・ゴパウルは、現在の準備データに基づき、ポーランドが先月に約19トンの金を購入したと見積もった。グラピンスキ総裁は戦略的な理由を強調し、「これは何か競争のようなものではないし、単にそれを買っただけというわけでもない。戦時を含むあらゆる状況下で、国とポーランド

Kitco Newsによると、ポーランド国立銀行（NBP）は今年これまでに金を82トン購入しており、アダム・グラピンスキ総裁は木曜日に、中銀が「最近の価格下落を活用しながら、一貫して金を買っている」と述べた。世界金協会のデータによれば、NBPは6月だけで約19トンを購入した。NBPは現在、金632.4トンを保有しており、700トンの準備目標に向けて取り組んでいる。内訳は、ポーランドに約100トン、残りはロンドンとニューヨークで保管されている。

金と銀の価格は金曜の北米市場オープン前に軟化した。トレーダーは先週の弱い雇用統計の内容と、先週WednesdayのFRB議事要旨、安定した米国債利回り、そしてホルムズ海峡をめぐる不確実性の再燃を見極めた。スポット金は1トロイオンス当たり約$4,104.30で取引されており、0.44%安。一方、スポット銀はセッションで約$59.49で取引されており、0.57%安だった。下押しはJune employment data（6月の雇用データ）によるもので、給与者数（payrolls）は57,000人増—見通しの約半分—となった。一方で、10年米国債利回りは約4.53%を維持し、ホルムズ海峡における地政学リスクが原油価格を高止まりさせていた。 金と銀の時間内（デイトレ）取引レンジ登録 金の序盤のレンジは$4,093.70から$4,135.50で、金属は$4,090の水準を上回ったものの、最新の戻りを上限で押しとどめた。$4,162から$4,214のレジスタンスゾーンは下回ったままだった。銀の序盤のレンジは$59.15から$60.89で、金属は木曜の安値を上回っていたが、$61.00の水準を取り戻

Kitcoによると、金・銀の現物価格は金曜日の午前に下落した。トレーダーは、弱い6月の雇用データと米連邦準備制度理事会（FRB）の直近の議事録、堅調な米国債利回り、そしてホルムズ海峡に関する不確実性の再燃のバランスを取った。現物金は4,104.30ドル近辺で取引され、0.44%下落した一方、現物銀は59.49ドル近辺で、0.57%下落して当日の取引を終えた。 米国の雇用者数は6月にわずか57,000人増にとどまり、見込みの約半分だった。失業率は4.2%で横ばいとなった。労働市場の弱さは当初、FRBの追加引き締めに関する期待を低下させたことで金を下支えしたが、FRB議事録はインフレ・リスクを引き続き重視する内容だったため、トレーダーはロングポジションの追加に慎重になった。10年物米国債利回りは4.53%近辺で推移し、ドル指数も100.87でほぼ横ばいだった。世界の原油フローの約5分の1を運ぶホルムズ海峡での地政学的緊張によりエネルギー価格は高止まりし、ブレント原油は77.08ドル近辺、WTIは72.73ドル近辺で取引されて、インフレ—利回りの連動を通じた金の上値を抑えた。

金先物は5月10日の米東部時間午後2時23分時点で、1トロイオンス当たり$4,111.20と0.71%下落した。これはCMEグループのCOMEX取引所データによるもので、8月渡しの取引契約（GCQ6）を対象としている。下落は、トランプ米大統領（Donald Trump）がイランとの停戦が終了したと宣言したことを受けて起き、米国債利回りが急騰した。利息を支払わない金は、紛争激化の可能性に関連するインフレ懸念のなかで投資家が固定金利の市場でより高いリターンを求めるため、債券利回りが上昇すると下向きの圧力がかかりやすい。 トランプ、イラン停戦の終了を宣言 トランプ（Donald Trump）は5月10日にTruth Socialのアカウントで、イランが繰り返し米国との交渉を求めていたと投稿した。「合意したが、米国は停戦が終わっていることを彼らに断じて明確にした」とトランプは述べた。この発表は米国の取引時間中に行われ、直ちに金融市場へ影響が及んだ。 株式市場が揺れる中、国債利回りが上昇 トランプの発言を受けて、米国債（US Treasury）利回りは上向きに動いた。一方で株価指数は当初損失を広

CME COMEXによると、7月10日（米国東部時間）に、8月渡しの金先物は0.71%下落して1トロイオンスあたり$4,111.20となりました。これは、米国大統領ドナルド・トランプによる「イランとの停戦は終わった」という宣言を受けたものです。トランプはTruth Socialで、イランが交渉を求めていた一方で、米国は「いかなる誤解もないように」停戦は終了したと明確にしたと述べました。この発表をきっかけに米国債利回りが上昇し、金価格に下押し圧力がかかりました。利息を支払わない金は、高い金利環境では相対的な魅力が薄れます。

金現物は7月10日（金）時点で0.23%下落し、1オンス当たり$4,114.36となり、週次では1.51%下落した。一方、銀現物は0.21%下落して1オンス当たり$59.83となり、週次では4.13%下落した。COMEXの銅先物は週次で1.90%上昇し、1ポンド当たり$6.2865となった。

FTSE Russellの調査によると、同社のGlobal Investment Researchヘッドであるインドラニ・デ氏は、人工知能（AI）インフラと世界的なエネルギー転換が、金よりも大きなコモディティ投資機会を生み出していると述べています。金は地政学的不確実性や中央銀行の買い支えのなかでポートフォリオのアンカーとして機能し続けていますが、デ氏はKitco Newsのインタビューで、上昇する実質金利が貴金属に対する従来型の強気要因を相殺していると説明しました。同社の最新四半期見通しでは、環境関連のオポチュニティ株が年初来で世界の株式市場全体を8.5%ポイント上回ると強調しており、再生可能エネルギー・インフラや銅や銀といった工業用金属を必要とするAIデータセンターへの投資加速が背景にあるとしています。 中央銀行の需要と実質利回り上昇が拮抗し、金に正負の力 デ氏は、金の現在の市場ポジションを、構造的な下支えと逆風の「バランスが取れている」と表現しました。貴金属は、中央銀行による買い、ドル離れの流れ、そしてインフレや不確実性に対する伝統的なヘッジとして引き続き恩恵を受けています。しかし

FTSE Russellによれば、金は地政学的な不確実性や中央銀行需要の高まりの中でも不可欠なポートフォリオのアンカーであり続ける一方で、コモディティ投資家は人工知能（AI）や世界的なエネルギー移行に結びついた金属へ、今後より一層注目すべきだという。企業の調査では、中東のエネルギー危機が長期的に化石燃料需要を押し上げるのではなく、再生可能エネルギーと電化への構造的な転換を加速させていると指摘している。FTSE Russellは、米国の主要5大ハイパースケーラーが今年AIインフラに対して6000億ドル超を投資し、年次投資額は2028年までに9000億ドル超に達すると見込んでいる。同社は、銅と銀がAI移行とグリーンエネルギーの設備拡充の双方の主要な恩恵を受けるものだと特定しており、「環境機会株」は年初来で世界の株式市場全体を8.5ポイント上回る実績を上げているという。実質金利の上昇は金にとって逆風だが、継続する地政学リスクや中央銀行による買いが続くことで、金地金は分散ポートフォリオ内での防御的な配分として維持されるはずだ。

HSBCによると、銀行は7月10日に、よりタカ派的な姿勢を取るとの観測が強まった連邦準備制度（FRB）と、米ドルの強さが続くとの見通しを理由に、2026年および2027年の金価格予測を引き下げた。HSBCは、2026年の平均金価格予測を1オンス当たり$4,864から$4,560に、2027年の予測を$5,000から$4,925にそれぞれ下方修正した。同行は、残りの2026年は金が$3,800〜$4,700の範囲で推移し、年末には約$4,750で着地すると見込んでいる。

米国商品先物取引委員会（CFTC）によると、7月7日までの週時点で、COMEXの金の投機筋はネットロングポジションを1,964コントラクト減らし、114,854コントラクトとなった。銀の投機筋はネットロングポジションを616コントラクト減らして12,131コントラクトとなり、銅の投機筋はネットロングポジションを970コントラクト減らして60,397コントラクトとなった。

CMEグループのErik Norlandは、金融・財政政策が、金属が底打ちしたのか、利回りがピークアウトしたのかを左右すると書いた。CMEグループのマネージング・ディレクター兼チーフエコノミストであるNorlandは、最近の分析で、金と銀の価格が景気循環上の安値を付けたのか、また債券利回りが中期の高値を見たのかを見極めようとする投資家は、短期的には金融政策を見つつ、長期的には財政政策を注視すべきだと述べた。彼は、2026年はインフレをめぐる相反する物語から始まったと書いている。具体的には、投資家が高インフレと中央銀行の独立性に関する懸念に備える中、貴金属は1月下旬まで急騰した一方で、米国債利回りは2025年に低下し、さらに2026年2月にかけても下がった。需給の断絶は1月下旬に終わり、粘着的なインフレをめぐる見方が収束すると、貴金属は急落し、米国債利回りは上昇を始め、とりわけイールドカーブの短期側でその傾向が強まった。 貴金属の下落は、連邦準備制度理事会（FRB）のリーダーシップ交代と金利見通しの変更に続く Norlandは、貴金属価格の上昇は主に3つの市場シナリオに基づいていたように

6月のFOMC議事要旨によると、18人の政策担当者のうち9人が、2026年末までに少なくとも1回の利上げがあると見込んでおり、中東の緊張を背景にインフレに対する上振れリスクが強調されている。とはいえ、6月の雇用統計が弱かったことは慎重さを示唆しており、10年米国債利回りが約4.60%近辺で7週間ぶりの高値に達した。BlueLine Futuresの分析では、金の短期見通しは2026年後半に向けて前向きに見え、7月14日のCPI（消費者物価指数）発表がインフレの緩和を示唆し、低い水準を築くための第一歩となる可能性がある。

上海黄金交易所によると、7月10日夕方に金・銀の先物は下落して引けた。金T+D先物は0.34%下落し、1グラム当たり895.57元となった。一方、銀T+D先物は0.69%下落し、1キログラム当たり14,535元となった。