ราคาทองคำได้รับแรงผลักดันจากความหวังในการลดดอกเบี้ยเปลี่ยนเป็นความกังวลลึกซึ้งเกี่ยวกับการขาดดุลทางการเงินและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ HSBC เชื่อว่าราคาทองคำมีแนวโน้มทะลุระดับจิตวิทยา 5000 ดอลลาร์/ออนซ์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 บทความนี้เป็นต้นฉบับจากบทความของ Wall Street Journal โดย Foresight News ได้เรียบเรียง แปล และเขียนบทความ
(ข้อมูลเบื้องต้น: รายงานประจำปีของ Bridgewater Darío: AI อยู่ในช่วงฟองสบู่เริ่มต้น ทำไมตลาดหุ้นสหรัฐฯ จึงทำผลงานต่ำกว่าตลาดนอกสหรัฐฯ และทองคำ?)
(ข้อมูลเสริม: นักกลยุทธ์ของ Bloomberg Mike McGlone: ทองคำ เงิน และตลาดหุ้นสหรัฐฯ “ขึ้นมากเกินไป” ในปีนี้เสี่ยงปรับฐาน)

สารบัญบทความ

• การเสพติดทางการเงินและความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์: เชื้อเพลิงชั้นดีของราคาทองคำ
• ข้อตกลงของ Deutsche Bank: การซื้อขายที่แข็งแกร่งกำลังเปลี่ยนโครงสร้างตลาด
• ความกลัวพลาด (FOMO) ของนักลงทุนสถาบันและความผันผวนที่อาจเกิดขึ้น

HSBC เชื่อว่าราคาทองคำมีแนวโน้มทะลุระดับ 5000 ดอลลาร์/ออนซ์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026

ตามรายงานของ HSBC Chief Gold Strategist James Steel เมื่อวันที่ 8 มกราคม เน้นย้ำว่าแรงผลักดันในรอบนี้ไม่ใช่แค่ความคาดหวังนโยบายการเงินผ่อนคลายแบบดั้งเดิม แต่เป็นการผสมผสานของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และการขาดดุลทางการเงินที่รุนแรง “ค็อกเทลร้อนแรง” ก่อนหน้านี้ Deutsche Bank ก็ได้ปรับเพิ่มราคาทองคำเฉลี่ยในปี 2026 เป็น 4450 ดอลลาร์ และเชื่อว่าระดับ 5000 ดอลลาร์อยู่ใกล้แค่เอื้อม แม้ HSBC จะปรับประมาณการราคากลางในปี 2026 เล็กน้อย แต่ได้ปรับเป้าหมายระยะยาวในปี 2027 ขึ้นอย่างเต็มที่ แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นในแนวโน้มขาขึ้นระยะยาวของทองคำ

สำหรับนักลงทุนที่กำลังมองหาสินทรัพย์ “แข็ง” เพื่อความปลอดภัย รายงานทั้งสองไม่ใช่แค่การทำนายราคาเท่านั้น แต่ยังเป็นการส่งสัญญาณถึงความไม่ไว้วางใจในสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์และระบบเงินตราโลกในปัจจุบัน แม้ในระยะสั้น การซื้อขายตามเทรนด์ของนักลงทุนสถาบันอาจสร้างความผันผวนสูง แต่การไหลเข้าของเงินทุนจากภาครัฐและระยะยาว กำลังสร้างฐานรองรับราคาทองคำให้สูงขึ้น

การเสพติดทางการเงินและความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์: เชื้อเพลิงชั้นดีของราคาทองคำ

ในรายงาน HSBC ระบุว่า นอกจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์แบบดั้งเดิม (เช่น สงครามยูเครน การแข่งขันระหว่างสหรัฐฯ กับจีน และความขัดแย้งในตะวันออกกลาง) แล้ว การขาดดุลทางการคลังที่เพิ่มขึ้นของโลกตะวันตกก็กลายเป็นแรงผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นอย่างไม่เห็นฝุ่น สหรัฐฯ คาดว่าขาดดุลงบประมาณในปีงบประมาณ 2026 จะสูงถึง 2.05 ล้านล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 6.5% ของ GDP

การใช้จ่ายเกินตัวนี้กำลังทำลายฐานความน่าเชื่อถือของสกุลเงินที่เป็นกฎหมาย รายงานเน้นย้ำว่า “การขาดดุลทางการเงินที่เพิ่มขึ้นของสหรัฐฯ และประเทศอื่น ๆ กำลังเร่งความต้องการทองคำ ซึ่งอาจกลายเป็นปัจจัยสำคัญในอนาคต” เมื่อความเชื่อมั่นในความยั่งยืนของการคลังลดลง ราคาทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่เป็นหนี้ก็จะได้รับความสนใจมากขึ้น นอกจากนี้ กลยุทธ์ด้านอัตราแลกเปลี่ยนของ HSBC คาดว่าในปี 2026 ดอลลาร์สหรัฐฯ จะแข็งค่าลง ซึ่งสนับสนุนฐานราคาทองคำให้แข็งแรงขึ้น

ข้อตกลงของ Deutsche Bank: การซื้อขายที่แข็งแกร่งกำลังเปลี่ยนโครงสร้างตลาด

Deutsche Bank ได้จับภาพการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานของโครงสร้างตลาดอย่างชัดเจน: อำนาจในการกำหนดราคาทองคำกำลังเปลี่ยนมือจากผู้บริโภคที่มีความอ่อนไหวต่อราคา (เช่น ผู้ซื้อเครื่องประดับ) ไปยังหน่วยงานของรัฐที่ไม่สนใจราคามากนัก

ตามคำกล่าวของ Deutsche Bank “ความต้องการซื้อทองคำของธนาคารกลางและ ETF ที่ไม่มีความยืดหยุ่นด้านราคา กำลังแทนที่ความต้องการซื้อเครื่องประดับที่อ่อนไหวต่อราคา ซึ่งเป็นแรงผลักดันหลักของตลาดทองคำ” โครงสร้างขาขึ้นที่นำโดยความต้องการที่แข็งแกร่งของธนาคารกลางนี้ หมายความว่า แม้ราคาทองคำจะสูงขึ้น การซื้อขายก็ยังแข็งแกร่ง เพราะสำหรับธนาคารกลางแล้ว ทองคำเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงสุดท้ายต่อความเสี่ยง “นกดำ” ที่อาจเกิดขึ้น

ความกลัวพลาด (FOMO) ของนักลงทุนสถาบันและความผันผวนที่อาจเกิดขึ้น

แม้แนวโน้มระยะยาวจะเป็นขาขึ้น แต่การเทรดในระยะสั้นอาจเต็มไปด้วยความเสี่ยง HSBC ชี้ว่า การฟื้นตัวในปี 2025 ส่วนหนึ่งเกิดจากความกลัวพลาดของนักลงทุนสถาบัน ซึ่งเงินทุนเหล่านี้สามารถพลิกผันได้ง่าย รายงานเตือนว่า “หากการคาดหวังลดดอกเบี้ยไม่เป็นไปตามคาด การฟื้นตัวอาจถูกกดดันและเกิดการปรับฐาน” ปัจจุบัน สัญญา CME ที่มีตำแหน่งซื้อสุทธิสูงสุดอยู่ในระดับสูง ซึ่งอาจเผชิญแรงกดดันในการทำกำไรในทุกเวลา

HSBC ระบุว่า ตลาดทองคำในปี 2026 จะมีลักษณะ “ความผันผวนสูง ราคาสูง” ในยุคที่การคลังล่มสลายและความแตกแยกทางภูมิรัฐศาสตร์ อาจไม่ใช่แค่เป้าหมายราคา 5000 ดอลลาร์เท่านั้น แต่เป็นการส่งสัญญาณของความไม่ไว้วางใจในระบบเครดิตที่มีอยู่ในปัจจุบัน