Lee Jae-man, chefe da Divisão de Análise de Investimentos Globais da Hana Securities, emitiu um relatório em 18 de maio prevendo um pico do mercado de KOSPI, apontando que a capitalização de mercado da SK Hynix teria ultrapassado a da Samsung Electronics como um sinal-chave. O cenário se concretizou quando a SK Hynix passou a frente da Samsung pela primeira vez no dia 22 do mês passado, no mesmo dia em que o KOSPI atingiu uma máxima histórica de 9.114,55 pontos, antes de cair aproximadamente 20% até 7.291,91 pontos em 9 de julho. Lee atribuiu o timing do pico a um padrão estrutural em que uma empresa com estimativas de lucro para 2026–2027 menores (SK Hynix) ultrapassa um par maior (Samsung), semelhante ao caso da Cisco Systems que superou a Microsoft e a General Electric em março de 2000 antes da queda do estouro da bolha das dot-com. Apesar da correção acentuada, Lee agora caracteriza o nível atual como uma zona de fundo, e não como colapso estrutural, projetando uma meta superior de longo prazo de 11.450 pontos com base nas estimativas de lucros de 2027 de 946 trilhões de won e em uma média de índice preço/lucro (PER) de 9,96 desde 2010. A reavaliação ocorre em meio a um pessimismo mais amplo do mercado após a rápida queda de 20% nas ações coreanas, com Lee destacando que o tombo reflete uma venda excessiva temporária motivada por psicologia, e não deterioração fundamental na aceleração dos lucros impulsionados por semicondutores.
Lee Jae-man previu pico do mercado em 18 de maio usando reversão de capitalização entre Samsung-SK Hynix
Lee Jae-man emitiu um relatório intitulado “KOSPI, agora entrando na era dos 10.000 pontos” em 18 de maio, identificando o sinal de encerramento do mercado em alta. A base principal foi a reversão da capitalização de mercado entre a SK Hynix e a Samsung Electronics. Lee afirmou: “Se a SK Hynix, cujas estimativas de lucro líquido de 2026–2027 são menores do que as da Samsung Electronics, ultrapassar a capitalização de mercado da Samsung, o mercado em alta atingiu seu pico.” A SK Hynix ultrapassou a capitalização de mercado da Samsung pela primeira vez em 22 do mês passado, e o KOSPI registrou uma máxima histórica de 9.114,55 pontos no mesmo dia. O índice então caiu aproximadamente 20% até 7.291,91 pontos em 9 de julho. O padrão se assemelha a março de 2000, quando a Cisco Systems ultrapassou a Microsoft e a General Electric para se tornar a maior empresa do S&P 500 por capitalização de mercado, imediatamente antes de o mercado desabar.
Analista avalia nível atual do KOSPI como zona de fundo com padrão de queda de 20%
Lee reavaliou o mercado atual como zona de fundo em um relatório recente, afirmando: “O KOSPI tecnicamente já atingiu um nível completo de fundo.” A base dessa avaliação é o padrão histórico de uma queda máxima de 20%. Desde 2023, o KOSPI repetidamente caiu aproximadamente 20% a partir da máxima anterior antes de voltar a subir. Ao aplicar esse padrão à máxima recente de 9.114 pontos, chega-se a um fundo de aproximadamente 7.290 pontos. Como o índice caiu até esse nível, a probabilidade de uma reversão técnica é alta, segundo a análise. A meta de repique no curto prazo de Lee é de 9.240 pontos. Esse número se baseia na taxa de desvio da média móvel de 20 dias recente (103,3%), representando um patamar em que a diferença de preço que se ampliou em excesso por um pânico temporário se normaliza à medida que converge para os fundamentos.
Hana Securities projeta alvo de longo prazo do KOSPI de 11.450 pontos usando estimativa de lucros de 2027
Lee apresentou uma meta superior de longo prazo de 11.450 pontos para o KOSPI. Isso resulta da aplicação de um PER médio de 9,96 vezes desde 2010 à estimativa de lucro líquido das empresas listadas do KOSPI para 2027, de 946 trilhões de won. A análise quantitativa que combina lucros corporativos e valuation enfatiza que a queda atual representa uma fase psicológica de “sobrevendido”, e não dano estrutural. A taxa de crescimento do lucro líquido geral do KOSPI neste ano é estimada em 235%, com 30% no ano que vem. As taxas de crescimento de lucro da Samsung Electronics (570% e 33%) e da SK Hynix (410% e 38%) superam significativamente a média do mercado, indicando que a estrutura de lucros centrada em semicondutores permanece sólida.
Crescimento do CAPEX de Big Tech continua apesar de queda no fluxo de caixa livre
Lee abordou preocupações sobre a teoria de pico dos semicondutores e a desaceleração dos investimentos em inteligência artificial (IA). O CAPEX das Big Tech dos EUA aumentou 81% ano contra ano no 1T deste ano e deve expandir para 90% no 3T. O fluxo de caixa livre (FCF) das empresas de Big Tech caiu acentuadamente de US$ 51,8 bilhões no 3T do ano passado para US$ 19,1 bilhões no 1T deste ano. Se a expansão de investimentos continuar, é possível uma conversão temporariamente negativa no 3T–4T deste ano. O FCF é projetado para voltar a ser positivo a partir do 1T do próximo ano, entrando na fase de recuperação de investimentos. Isso sugere que a controvérsia sobre o “pico de investimentos” pode se intensificar após 2027, mas a avaliação de Lee é que não há necessidade de interpretar isso como medo excessivo antecipando esse movimento nas cotações das ações no momento atual. O tombo atual representa um processo de resolução de superaquecimento no curto prazo, e não um colapso estrutural, segundo a análise.
FAQ
Como Lee Jae-man previu o pico do KOSPI em 18 de maio?
Lee Jae-man identificou o pico do mercado analisando a reversão de capitalização de mercado entre a SK Hynix e a Samsung Electronics. Ele afirmou que, quando a SK Hynix, cujas estimativas de lucro líquido de 2026–2027 são menores do que as da Samsung Electronics, ultrapassou a capitalização de mercado da Samsung, o mercado em alta atingiu seu pico. Esse cenário ocorreu no dia 22 do mês passado, quando a SK Hynix superou a Samsung pela primeira vez, e o KOSPI registrou uma máxima histórica de 9.114,55 pontos no mesmo dia.
Por que a Hana Securities avalia o nível atual do KOSPI como zona de fundo?
A Hana Securities baseia a avaliação de zona de fundo no padrão histórico do KOSPI cair aproximadamente 20% em relação à máxima anterior antes de voltar a subir. Ao aplicar esse padrão à máxima recente de 9.114 pontos, obtém-se um fundo de aproximadamente 7.290 pontos. Como o índice caiu para 7.291,91 pontos em 9 de julho, a análise indica que o KOSPI chegou a um nível de fundo técnico, com uma meta de repique de curto prazo de 9.240 pontos baseada na taxa de desvio da média móvel de 20 dias de 103,3%.
Qual é a base para a meta de KOSPI de 11.450 pontos no longo prazo?
A meta de 11.450 pontos aplica um PER médio de 9,96 vezes desde 2010 à estimativa de lucro líquido do KOSPI para empresas listadas em 2027 de 946 trilhões de won. A taxa de crescimento do lucro líquido geral do KOSPI neste ano é estimada em 235%, com 30% no ano que vem. As taxas de crescimento do lucro da Samsung Electronics e da SK Hynix de 570%/33% e 410%/38%, respectivamente, excedem a média do mercado, sustentando a visão de que a estrutura de lucros centrada em semicondutores permanece fundamentalmente sólida apesar da queda recente.
