As empresas da Neocloud enfrentam pressão de crédito à medida que os índices de dívida em IA chegam a 739x

Empresas da Neocloud especializadas em infraestrutura de IA enfrentam crescente pressão financeira, à medida que os spreads de crédito de títulos corporativos se ampliam em todo o setor de tecnologia, segundo análise da Apollo Global Management e da Mizuho. A CNBC informou no dia 25 (horário local) que os spreads de crédito de empresas de tecnologia que lideram a construção de data centers para IA estão se expandindo, e a tendência deve se intensificar até o fim do ano e avançar para o próximo. A deterioração do crédito decorre do aumento do endividamento para financiar investimentos em IA, com operadores da Neocloud — que fornecem recursos de GPU para computação de IA — particularmente vulneráveis devido à dependência de grandes operações de financiamento por dívida para a construção de data centers. O Banco de Compensações Internacionais (BIS) alertou, em um relatório recente, que o acúmulo de dívida e o financiamento circular dentro da indústria de IA podem ampliar o aquecimento dos investimentos e elevar os riscos de colapso de bolhas de longo prazo.

As razões de dívida da Neocloud superam as dos hiperescalares em 10-40x

A relação dívida/capital da CoreWeave está em cerca de 739 vezes, enquanto a Nebius chega a 131 vezes e a Applied Digital a 172 vezes, segundo a análise. Em contrapartida, a Alphabet mantém uma proporção de 18 vezes, a Microsoft de 30 vezes e a Amazon de 51 vezes. Torsten Slok, economista-chefe da Apollo Global Management, afirmou que os prêmios de swaps de inadimplência (CDS) para hiperescalares estão se expandindo rapidamente, com o CDS da Oracle subindo para níveis vistos pela última vez durante a crise financeira de 2008. Outros grandes provedores de nuvem também registraram aumentos significativos a partir das mínimas. Slok avaliou que as tendências atuais não são favoráveis às condições de crédito corporativo. A Mizuho diagnosticou preocupações crescentes com a expansão do spread de crédito das empresas da Neocloud, fluxo de caixa livre negativo e necessidades adicionais de financiamento.

Estrutura de financiamento circular conecta a Nvidia e os clientes da Neocloud

A Nvidia apoia a captação de recursos de empresas clientes da Neocloud, enquanto alguns operadores da Neocloud reduzem os custos de financiamento por meio de project finance usando a credibilidade creditícia dos clientes hiperescalares, disseram observadores do mercado. Paul Meeks, diretor de pesquisa de tecnologia na Freedom Capital Markets, explicou que a CoreWeave recentemente levantou fundos para investimentos em data centers por esse método. A UBS projetou que os spreads de crédito de debêntures corporativas dos EUA mostrarão movimento limitado no terceiro trimestre deste ano antes de se alargarem a partir do quarto trimestre e se manterem em níveis elevados no próximo ano. Matthew Mish, diretor de estratégia de crédito da UBS, avaliou que os retornos dos investimentos na segunda metade deste ano podem não ser suficientes em relação aos riscos do mercado de crédito.

BIS adverte que investimento em infraestrutura de IA está em 1,5x do necessário

O Banco de Compensações Internacionais informou que o investimento atual em infraestrutura de IA pode estar em aproximadamente 1,5 vez o nível efetivamente necessário, com riscos de contágio em que um problema financeiro de uma empresa pode se espalhar rapidamente para outras por meio de ligações financeiras. Purichai Rungcharoenkitkul, economista do BIS, apontou que a competição inicial por investimentos via dívida e financiamento circular aumenta a possibilidade de desencadear correções bruscas após o boom de investimentos em IA. Dan Alpert, sócio-fundador da Westwood Capital, afirmou que o aspecto mais preocupante é a solidez do crédito das empresas que investem umas nas outras enquanto, simultaneamente, competem; acrescentou que, à medida que a corrida de investimentos em IA se prolonga, as pressões financeiras corporativas vão emergir como uma variável-chave do mercado.

FAQ

Quais índices de dívida/capital as empresas da Neocloud têm em comparação com os hiperescalares?

A relação dívida/capital da CoreWeave está em aproximadamente 739 vezes, a Nebius em 131 vezes e a Applied Digital em 172 vezes. Em comparação, a Alphabet mantém uma proporção de 18 vezes, a Microsoft de 30 vezes e a Amazon de 51 vezes, segundo a análise divulgada pela CNBC no dia 25 (horário local).

Por que o Banco de Compensações Internacionais alertou sobre investimento em infraestrutura de IA?

O BIS alertou, em um relatório recente, que o acúmulo de dívida e o financiamento circular dentro da indústria de IA podem ampliar o aquecimento dos investimentos e aumentar os riscos de colapso de bolhas de longo prazo. O economista do BIS, Purichai Rungcharoenkitkul, afirmou que a competição inicial por investimentos via dívida e financiamento circular eleva a possibilidade de provocar correções acentuadas após o boom de investimentos em IA, com o investimento atual em infraestrutura de IA podendo estar em 1,5 vez o nível efetivamente necessário.

Como funciona o financiamento circular no setor de infraestrutura de IA?

A Nvidia apoia a captação de recursos das empresas clientes da Neocloud, enquanto alguns operadores da Neocloud reduzem os custos de financiamento por meio de project finance usando a credibilidade creditícia dos clientes hiperescalares. Paul Meeks, diretor de pesquisa de tecnologia na Freedom Capital Markets, explicou que a CoreWeave recentemente levantou fundos para investimentos em data centers por esse método.