A ETHZilla (ETHZ), uma biblioteca de ativos digitais Ethereum, adquiriu um portefólio de 95 empréstimos residenciais de fabrico e modulares no valor de 470 mil dólares, planeando timizá-lo na rede Ethereum Layer 2. Estes empréstimos, garantidos por uma hipoteca de primeira garantia e que se espera que rendam aproximadamente 10% ao ano, serão convertidos em tokens digitais de fluxo de caixa através de Liquidity.io de corretoras reguladas.
A lógica de negócio da tokenização de hipotecas de $470k
A ETHZilla, uma empresa de biblioteca de ativos digitais focada no Ethereum, está a promover ativamente a tokenização imobiliária com um portefólio de $470 mil em empréstimos residenciais modulares e de fabrico. De acordo com um anúncio partilhado com a CoinDesk na quinta-feira, a empresa planeia tokenizar a carteira de empréstimos de 95 na rede de camada 2 da Ethereum, com o objetivo de converter os empréstimos em tokens digitais geradores de fluxo de caixa disponíveis através da Liquidity.io, um sistema regulado de corretoras e negociação.
Segundo a empresa, os empréstimos são garantidos por uma hipoteca de primeira garantia e espera-se que rendam cerca de 10% ao ano. A primeira penhora significa que, se o mutuário incumprir, esses titulares do empréstimo (agora titulares de tokens) têm uma reivindicação de prioridade e podem recuperar o seu investimento leiloando a propriedade hipotecada. Esta proteção legal torna os produtos tokenizados hipotecários muito mais arriscados do que os criptoativos não garantidos.
Uma TAEG de 10% é atrativa no atual cenário de baixas taxas de juro. O rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos ronda os 4-5%, as obrigações corporativas de alta qualidade rondam os 5-6%, e o rendimento de 10% está geralmente disponível apenas em obrigações de alto rendimento ou crédito privado. Os empréstimos manufaturais e modulares habitacionais enquadram-se na categoria de hipotecas subprime, onde os mutuários têm pontuações de crédito mais baixas ou rácios de entrada mais baixos, pelo que têm maior risco de incumprimento, mas também taxas de juro mais elevadas. A ETHZilla oferece uma nova fonte de rendimento para investidores em criptomoedas ao tokenizar estes empréstimos de alto risco e alto rendimento.
McAndrew Rudisill, Presidente e CEO da ETHZilla, afirmou: “Esta transação é uma extensão natural da estratégia de tokenização imobiliária que temos vindo a construir. Os empréstimos para casas pré-fabricadas oferecem fluxo de caixa previsível com garantias subjacentes sólidas que acreditamos serem bem adequadas para a tokenização numa estrutura regulada e transparente.”
Os três principais pontos de venda da tokenização de hipotecas
Fluxo de caixa estável: As prestações mensais da hipoteca proporcionam rendimentos previsíveis com uma taxa anualizada de retorno de 10%
Garantia física: A hipoteca de primeira penhora, a propriedade pode ser leiloada para recuperar o capital em incumprimento
Comércio regulado: Reduzir riscos legais com corretores Liquidity.io conformes
O preço da ação caiu 90%, forçando uma transformação
A transição da ETHZilla para a tokenização imobiliária surge após uma queda significativa nas suas principais ações criptográficas. O preço das suas ações disparou desde um máximo de 107 dólares em agosto de 2025, uma queda superior a 90%, e atualmente está negociada abaixo dos 10 dólares. Este declínio trágico reflete o dilema fundamental do modelo de negócio da Ethereum Treasury Corporation: a dependência excessiva de um único ativo altamente volátil. Quando o preço do Ethereum caiu mais de 50% em relação ao máximo de 2025, o valor dos ativos da ETHZilla diminuiu em simultâneo, e o preço da ação seguiu o mesmo caminho.
No ano passado, a ETHZilla vendeu mais de 1,1 milhões de dólares em ETH para recompras e pagamento de dívidas. Esta redução em grande escala indica que a empresa está sob forte pressão financeira. Vender ETH pode ter dois motivos: um é pagar dívidas para evitar incumprimentos, e o outro é recomprar ações para sustentar o preço das ações. De qualquer forma, reflete a necessidade urgente da empresa por liquidez e a falta de otimismo quanto às perspetivas a curto prazo da ETH. Para uma empresa chamada “Ethereum Treasury”, vender ETH em excesso é, por si só, uma negação do seu modelo de negócio.
Numa carta dirigida aos acionistas em dezembro, a empresa delineou o estabelecimento de um quadro padronizado que abrangeria a tokenização imobiliária para várias mercadorias, desde motores de aviões a empréstimos automóveis. A carteira de hipotecas recém-adquirida segue o investimento anterior da ETHZilla no banco hipotecário Zippy, que também planeia adquirir dois motores a jato de forma tokenizada. Este layout diversificado mostra que a ETHZilla está a transformar-se sistematicamente de um único detentor de ativos criptográficos para uma plataforma diversificada de tokenização de ativos físicos.
ETHZilla território tokenizado
Imobiliário: $470K 95 hipotecas (concluídas)
Recursos de aviação: Dois motores a jato (planeados)
Financiamento Automóvel: Carteira de Empréstimos Automóveis (Planeamento)
Investimento estratégico: Credor Habitacional Transformador Zippy (investido)
Esta transição das criptomoedas para os ativos físicos reflete tendências mais amplas do setor. Quando as posições puras em criptomoedas foram duramente atingidas num mercado baixista, a tokenização RWA (Real World Assets) tornou-se um novo salva-vidas. Ativos financeiros tradicionais, como hipotecas, leasing de equipamentos e contas a receber, embora não possuam a explosividade dos ativos nativos de criptomoedas, proporcionam fluxo de caixa estável e baixa volatilidade, o que é extremamente importante para empresas cotadas que necessitam de rendimento estável para sustentar os preços das ações e pagar dívidas.
Riscos e desafios das hipotecas tokenizadas
No entanto, a tokenização imobiliária não está isenta de riscos. A primeira é o risco de crédito, os empréstimos residenciais de fabrico e modulares são hipotecas subprime, e as taxas de incumprimento dos mutuários são geralmente mais elevadas do que as hipotecas tradicionais. Embora exista uma garantia de propriedade, os detentores de tokens podem sofrer prejuízos se o valor da propriedade cair ou se o preço do leilão cair abaixo do saldo do empréstimo. O elevado rendimento de 10% compensa este risco.
A segunda é o risco de liquidez. As hipotecas tradicionais podem ser negociadas ou securitizadas no mercado secundário, mas o mercado secundário para hipotecas tokenizadas ainda não está vencido. Se os detentores de tokens precisarem de levantar o dinheiro antecipadamente, podem não conseguir encontrar comprador ou ser obrigados a vender com um desconto significativo. A Liquidity.io, embora seja um sistema de negociação regulado, está longe de ter a profundidade do volume de negociação e da liquidez das principais exchanges de criptomoedas.
A terceira é o risco regulatório. A tokenização hipotecária envolve leis complexas de valores mobiliários, leis imobiliárias e regulamentos financeiros, e quaisquer omissões de conformidade podem levar a disputas legais. Embora o estatuto regulado da Liquidity.io ofereça alguma proteção, as hipotecas tokenizadas, enquanto produto emergente, ainda apresentam quadros regulatórios imperfeitos e podem enfrentar requisitos ou restrições de conformidade adicionais no futuro.
Se esta transformação será benéfica ou prejudicial para os acionistas da ETHZilla, ainda está por ver. Os otimistas acreditam que a diversificação reduz a dependência de um único ativo cripto, e que um rendimento hipotecário de 10% pode proporcionar um fluxo de caixa estável para suportar dividendos e preços das ações. Os pessimistas questionam se a enorme mudança de uma empresa para o imobiliário chamado “tesouro Ethereum” significa que a gestão perdeu a confiança no mercado cripto. Se a ETHZilla é realmente otimista quanto às perspetivas a longo prazo do Ethereum, porque não adicionar o ETH ao preço baixo atual, mas mudar para um negócio completamente diferente?
Esta mudança fundamental no modelo de negócio também levanta questões sobre o posicionamento da empresa. A ETHZilla é uma empresa de investimento Ethereum ou uma plataforma de tokenização para ativos físicos? Esta ambiguidade pode causar confusão entre os investidores e afetar as avaliações. As empresas de tesouraria puramente cripto podem desfrutar de múltiplos de avaliação elevados no mercado em alta das criptomoedas, mas uma vez que se transformem em empresas de hipotecas ou aluguer de equipamentos, a lógica de avaliação mudará completamente e poderá ser avaliada em múltiplos mais baixos dos das empresas financeiras tradicionais.
