Ações não listadas da Anthropic e OpenAI disponíveis através de ETFs e Fundos Fechados

A Anthropic e a OpenAI estão a preparar-se para listagens em bolsa, atraindo a atenção para produtos de investimento que detêm ações não cotadas de ambas as empresas de inteligência artificial. Jang Chi-young, investigador da Hana Securities, identificou fundos negociados em bolsa (ETF) e fundos fechados como métodos para os investidores obterem exposição a estas empresas antes das suas ofertas públicas iniciais (IPO). Ambos os tipos de produtos estão listados em bolsas e podem ser negociados como ações normais, com regulamentações da Securities and Exchange Commission (SEC) a limitarem a posse de ações não cotadas em ETFs a um máximo de 15 por cento dos ativos totais.

ETFs oferecem acesso direto a ações não cotadas da Anthropic e da OpenAI

Segundo Jang, os produtos ETF proporcionam um método direto para deter ações não cotadas. As participações atuais em Anthropic e OpenAI dentro de ETFs permanecem em níveis baixos, embora Jang tenha notado que futuras reavaliações dos valores das empresas poderão levar a um aumento das percentagens de alocação nestes fundos. Para investidores que procuram exposição a ambas as empresas antes do IPO, Jang destacou CNEQ e ALAI para participações mais elevadas em Anthropic, e TTEQ para exposição simultânea a ambas as empresas.

O CNEQ concentra os seus investimentos em ações de crescimento de grande capitalização dos EUA, mantendo menos de 30 ações constituintes, com as cinco principais participações a representarem aproximadamente 40 por cento da carteira. As participações atuais incluem NVIDIA a 13,3 por cento, Microsoft a 6,1 por cento, TSMC a 5,8 por cento, Alphabet a 5,7 por cento e Anthropic a 5,5 por cento. O ALAI detém Anthropic a 3,02 por cento e investe amplamente em empresas que desenvolvem ou utilizam tecnologia de IA, com aproximadamente 70 ações constituintes, proporcionando uma diversificação mais elevada em comparação com o CNEQ. O TTEQ detém Anthropic a 0,9 por cento e OpenAI a 0,47 por cento, sendo que nove das suas 10 maiores participações são empresas relacionadas com semicondutores, posicionando o fundo para beneficiar da expansão do investimento em infraestruturas de IA, de acordo com Jang.

Diluição de ações e desfasamento de valorização apresentam riscos nas participações de ETF

Jang identificou duas considerações para investidores em ETF. As entradas de capital podem levar à diluição de ações, uma vez que as ações não cotadas têm liquidez limitada, dificultando a expansão das participações ao ritmo das entradas nos fundos. A NASA experimentou este efeito em maio, quando entradas rápidas de capital fizeram com que as suas participações na SpaceX diminuíssem de 10,7 por cento para 4,6 por cento.

A reflexão dos valores das ações não cotadas no valor patrimonial líquido (NAV) dos ETF pode sofrer atrasos. Os ETF utilizam métodos de propriedade indireta, como veículos de propósito específico (SPV), ao deterem ações não cotadas. Uma vez que as ações não cotadas não têm preços negociados em bolsa, os valores são determinados através de avaliações do SPV ou do gestor de ativos, criando um desfasamento temporal entre as reavaliações das empresas e as atualizações do NAV. Jang citou o XOVR, que detinha 10 por cento na SpaceX, como exemplo onde o NAV acompanhou de perto o índice subjacente excluindo ações não cotadas, mesmo durante um período em que o valor da empresa SpaceX aumentou mais de quatro vezes, resultando num desempenho superior limitado em relação ao índice base.

Fundos fechados proporcionam exposição mais elevada sem limites de propriedade

Os fundos fechados listados em bolsa oferecem outra opção para deter ações não cotadas antes dos IPO. Estes fundos não enfrentam restrições quanto às percentagens de alocação em ações não cotadas, tornando-os adequados para investidores que procuram exposição mais elevada a empresas não cotadas. O DXYZ e o VCX detêm atualmente posições combinadas em Anthropic e OpenAI de 23,9 por cento e 28,9 por cento, respetivamente. As contagens fixas de ações proporcionam relativa liberdade dos problemas de diluição associados a entradas de capital.

Risco de distorção de preços afeta os valores de mercado dos fundos fechados

A distorção do preço de mercado apresenta um fator de risco para investidores em fundos fechados. O aumento da procura de mercado pode expandir o prémio dos preços de negociação em relação ao NAV. Inversamente, o crescimento de opções de investimento alternativas pode reduzir a procura e criar descontos. Jang aconselhou os investidores a verificar o nível do prémio de preço de mercado em relação ao NAV no momento da entrada.

FAQ

Qual é a percentagem de ações não cotadas que os ETF podem deter ao abrigo dos regulamentos da SEC? Os regulamentos da SEC limitam a alocação total de ações não cotadas nos ETF a 15 por cento dos ativos totais.

Que ETF detêm as percentagens mais elevadas de ações da Anthropic? O CNEQ detém Anthropic a 5,5 por cento da sua carteira, enquanto o ALAI detém Anthropic a 3,02 por cento. O TTEQ detém Anthropic a 0,9 por cento e OpenAI a 0,47 por cento.

Qual é a alocação combinada de Anthropic e OpenAI nos fundos fechados DXYZ e VCX? O DXYZ detém uma alocação combinada de 23,9 por cento em Anthropic e OpenAI, enquanto o VCX detém uma alocação combinada de 28,9 por cento em ambas as empresas.