Os economistas raramente pedem ao Fed para «aumentar as taxas» esta noite; o CME FedWatch eleva a probabilidade para 38%

A decisão sobre a taxa de juro do banco central dos EUA (Fed) está prevista para ser divulgada a 30 de julho, com o presidente Kevin Warsh a convocar uma conferência de imprensa às 2:30 da manhã. Alguns economistas, de forma rara, apelaram a um aumento direto das taxas nesta ocasião, argumentando que a descida de taxas em 2025 foi demasiado acentuada, enquanto a inflação do PCE core continua acima da meta de 2% em mais de um ponto percentual. Ainda assim, a maioria do mercado continua a antecipar a manutenção: os dados do CME FedWatch indicam uma probabilidade de aumento das taxas de cerca de 38%.

Fundamentos do aumento de taxas: o PCE core está mais de um ponto percentual acima da meta de 2%

Os principais argumentos de Lavorgna a favor de subir as taxas incluem três pistas:

· Primeiro, o indicador de preços PCE core, que a Fed considera o mais importante, tem estado acima da meta de 2% há vários anos, em mais de um ponto percentual, sendo o principal pilar do argumento a favor do aumento das taxas;

· Segundo, o mercado de trabalho estabilizou e, por isso, já não se verifica a premissa para a Fed continuar a cortar taxas de forma consecutiva em 2025;

· Terceiro, o único domínio que, atualmente, pode ser considerado restritivo em termos de política é o mercado imobiliário, mas o imobiliário representa apenas cerca de 3% do peso na economia global, pelo que não é suficiente para constituir uma restrição a nível mais amplo.

Lavorgna defende que o investimento em capital relacionado com a IA está a impulsionar a procura de crédito, elevando a taxa de juro neutra e fazendo com que o nível atual das taxas seja, na prática, menos restritivo do que aquilo que os decisores de política imaginam.

Declaração do presidente da Reserva Federal de Dallas: um aumento moderado de taxas equilibra melhor o panorama económico

Lorie Logan, presidente do Banco da Reserva Federal de Dallas, membro com direito de voto no FOMC de 2026, afirmou publicamente na semana passada que “um ajustamento moderado em alta das taxas de juro equilibrará melhor o panorama económico”, o que vai ao encontro da postura mais hawkish de Lavorgna, tornando-se um dos focos de atenção do mercado.

As declarações públicas de Logan fazem com que a tese de “subir as taxas” deixe de ser apenas um apelo fora do mercado e passe a decorrer diretamente de um responsável com capacidade de voto no FOMC, aumentando ainda mais a incerteza em torno desta decisão.

Análise da CNBC: três razões para o “hold” de Warsh e a contração das orientações prospetivas

A análise da CNBC aponta que a decisão de Warsh de manter as taxas, sem mexer, na semana tem três razões:

Não se enquadra na estratégia geral de política: o aumento das taxas não é compatível com o enquadramento de política construído desde que Warsh assumiu o cargo

Pode gerar desagrado em Trump: tendo em conta sensibilidades políticas

Pode reduzir os resultados do grupo de trabalho para a reforma: Warsh liderou diretamente vários grupos de trabalho de reforma na Fed; uma decisão de aumentar as taxas poderá afetar os progressos subsequentes desses trabalhos

Importa salientar que, desde que Warsh assumiu funções, retirou de forma significativa as orientações prospetivas usadas tradicionalmente pela Fed; por isso, antes da reunião, o mercado dispõe de menos pistas do que em qualquer decisão anterior. Chegou mesmo a prever que esta reunião poderia incluir dissidência pública e, se de facto houver subida de taxas, será o seu maior teste desde que assumiu a presidência da Fed.

Perguntas frequentes

Quando será divulgada a decisão da Fed sobre a taxa de juro, e que instituições e pessoas apelam a um aumento?

A decisão sobre as taxas de juro será divulgada às 2:00 da manhã (hora de Taipé), a 30 de julho de 2026, com a conferência de imprensa do presidente Warsh marcada para as 2:30 da manhã. Joe Lavorgna, economista-chefe da SMBC Nikko Securities para as Américas, e a presidente da Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, já se manifestaram publicamente a favor de um aumento das taxas ou de um ajustamento moderado em alta.

Qual é a probabilidade de aumento das taxas indicada atualmente pelo CME FedWatch?

Com base nos dados do CME FedWatch, até ao momento em que o artigo foi escrito, a probabilidade de o mercado apostar numa subida das taxas nesta reunião é de cerca de 38%, abaixo da faixa de 55% a 55%. Uma sondagem da FactSet mostra que, de forma geral, se prevê que a taxa de juro se mantenha no intervalo entre 3,5% e 3,75%.

Porque é que a maioria dos analistas continua a esperar que Warsh mantenha as taxas inalteradas?

A análise da CNBC aponta três razões principais: o aumento das taxas não se enquadra na estratégia geral de política de Warsh; pode gerar desagrado em Trump; e pode reduzir os resultados do grupo de trabalho de reforma da Fed que Warsh liderou diretamente. Além disso, Warsh reduziu de forma significativa as orientações prospetivas, pelo que há menos pistas disponíveis para o mercado antes da decisão do que em ocasiões anteriores.