A reunião do FOMC de julho do Fed chama a atenção com mensagens mais duras num contexto de expectativas de manutenção das taxas

A reunião do FOMC de Julho da Reserva Federal está a captar o foco de Wall Street, à medida que os mercados atribuem uma probabilidade de 71% de manutenção da taxa, segundo dados do FedWatch divulgados no dia 28 (hora local). Os analistas estão a concentrar-se na intensidade potencial da mensagem mais “hawkish” (mais exigente) da Fed, e não propriamente na decisão da taxa em si, uma vez que a recente volatilidade dos preços do petróleo reavivou a incerteza sobre a inflação. Esta reunião é avaliada como a de maior incerteza de política desde o debate de 2024 sobre a dimensão dos cortes de taxas, com o Bank of America a descrever o contexto atual como refletindo um “nível muito invulgar” de incerteza.

Mercados Atribuem 71% de Probabilidade a Manter a Taxa em Julho

Os participantes no mercado estão a precificar uma probabilidade de 71% de manutenção da taxa na reunião que se aproxima, com 29% de probabilidade atribuída a um aumento de 25 pontos base, de acordo com dados do FedWatch citados pela Business Insider no dia 28 (hora local). O Bank of America caracterizou a incerteza em torno desta reunião do FOMC como um “nível muito invulgar” de incerteza num relatório recente. A reunião é avaliada como tendo a maior incerteza sobre decisões de taxas desde o período de 2024 em que as opiniões divergiram quanto à dimensão dos cortes de taxas.

Analistas Destacam Mensagem em Vez da Decisão da Taxa

Analistas de Wall Street estão a direcionar a atenção para a mensagem da Fed sobre a orientação futura da política, em vez da própria decisão da taxa. Michael McGowan, Chief Investment Strategist na Pathstone, afirmou que, mesmo que as taxas sejam mantidas, quaisquer opiniões dissidentes que defendam aumentos de taxas podem servir como um sinal importante, sugerindo possibilidades futuras de aperto. McGowan avaliou que, dado que a inflação recente está a ser impulsionada por fatores de oferta—especialmente quebras na oferta de petróleo—, a eficácia de aumentos de taxas na estabilização dos preços continua a ser questionável. Assinalou ainda que, com a volatilidade do preço do petróleo a manter-se elevada e com riscos de aumento das expectativas de inflação, será difícil para a Fed sustentar, como antes, uma postura de “hold” com confiança, sublinhando que a presença de opiniões dissidentes a favor de aumentos de taxas é um ponto-chave de interesse mesmo que seja anunciada uma decisão de manutenção.

A Abordagem de Orientação de Política de Kevin Warsh Sob Análise

O nível de pistas que o presidente da Fed, Kevin Warsh, poderá fornecer sobre a trajetória futura da política monetária também está a merecer atenção. Bill Adams, Chief Economist no Fifth Third Commercial Bank, apontou que Warsh normalmente não favorece orientações proativas de política, sugerindo que é improvável que apresente uma direção clara, mas que, se surgirem quaisquer comentários, é provável que enfatizem que a decisão na reunião de Setembro depende, em última instância, de indicadores económicos. A Macquarie também antecipou esta reunião como um cenário de “hawkish hold” (manutenção com tom mais exigente), com dissidências de alguns membros.

Rendimentos da Dívida Pública Aproximam-se de Linhas-Chave de Resistência

Os rendimentos dos Treasuries dos EUA enfrentam pressão ascendente num contexto de preocupações com a inflação. O rendimento do Treasury a 10 anos ultrapassou recentemente os 4,7% intradiários, atingindo o seu nível mais elevado desde o início do ano passado, enquanto a taxa fixa da hipoteca a 30 anos associada a este indicador registou 6,58%, o valor mais alto desde Agosto do ano passado. Os mercados esperam que, se comentários mais “hawkish” da Fed continuarem a empurrar para cima as taxas de longo prazo, os custos de financiamento para empresas e famílias aumentem ainda mais. A HSBC tinha anteriormente diagnosticado que os rendimentos dos Treasuries de longo prazo dos EUA entraram numa “zona de risco” que penaliza os ativos de risco, com o rendimento a 10 anos atualmente acima da linha psicológica de resistência dos 4,5% e o de 30 anos acima de 5%. O JPMorgan projetou que, se o rendimento a 10 anos registar ganhos adicionais superiores a 4,8%, a pressão de ajustamento sobre os mercados acionistas poderá intensificar-se, centrada nas ações sensíveis às taxas. Mark Hackett, Chief Market Strategist na Nationwide, descreveu o mercado como estando num estado de “primavera comprimida”, prevendo que a volatilidade possa aumentar à medida que se cruzam os indicadores de inflação a serem divulgados esta semana, os principais anúncios de resultados de grandes tecnológicas e os resultados do FOMC.

FAQ

Que probabilidade estão os mercados a atribuir à manutenção da taxa da Fed na reunião do FOMC de Julho?
Os mercados estão a atribuir uma probabilidade de 71% a uma manutenção da taxa e 29% a um aumento de 25 pontos base na reunião do FOMC de Julho, segundo dados do FedWatch divulgados no dia 28 (hora local).

Porque é que os analistas se estão a focar na mensagem da Fed e não na decisão da taxa em si?
Os analistas estão a focar-se na mensagem da Fed porque, mesmo que as taxas sejam mantidas, opiniões dissidentes que defendam aumentos de taxas podem sinalizar possibilidades futuras de aperto, especialmente dada a recente volatilidade do preço do petróleo e a incerteza sobre a inflação, que dificultam à Fed manter, com confiança, uma postura de manutenção.

Que níveis de rendimento dos Treasuries estão os analistas a monitorizar para possível impacto no mercado?
A HSBC identifica os 4,5% como resistência psicológica para o rendimento do Treasury a 10 anos e os 5% para o rendimento a 30 anos, enquanto o JPMorgan avisa que, se o rendimento a 10 anos ultrapassar 4,8%, a pressão de ajustamento sobre os mercados acionistas pode intensificar-se, particularmente para ações sensíveis às taxas.