Goldman Sachs: suporte do KOSPI nos 6.800 à medida que a venda de ETFs alavancados intensifica a queda das ações

O Goldman Sachs identificou a venda mecânica a partir de ETFs alavancados sobre uma única ação (single-stock leveraged ETFs) como um fator-chave para amplificar a queda do KOSPI no 14.º dia. O banco de investimento disse que alguns ETFs alavancados 2x com base em ações de semicondutores, como Samsung Electronics e SK Hynix, desvalorizaram mais de 30% num único dia, levando a vendas forçadas de ativos por gestores de fundos para manter rácios de alavancagem-alvo, o que criou um ciclo de autorreforço em que a descida dos preços impulsionava mais vendas. O governador da Financial Supervisory Service, Lee Chan-jin, reuniu-se no dia anterior com representantes de 20 grandes empresas de gestão de ativos e manifestou preocupações com riscos sistémicos e com a comercialização demasiado aquecida de ETFs alavancados sobre uma única ação. O Goldman Sachs estimou que 62% das vendas líquidas institucionais domésticas de 1,5 mil milhões de dólares tiveram origem em liquidações relacionadas com ETFs, enquanto a venda líquida estrangeira de 1,13 mil milhões de dólares foi sobretudo de trading passivo em programas. A análise surge num momento em que as ações coreanas enfrentam uma volatilidade acrescida, impulsionada pela desagregação de posições motivada por liquidez, e não por uma deterioração estrutural dos fundamentos da indústria de semicondutores.

ETFs alavancados sobre uma única ação despoletam vendas institucionais de 2,63 mil milhões de dólares

O Goldman Sachs afirmou num relatório intitulado “KOSPI Tests Key Technical Support Levels” que a rápida redução de alavancagem dos ETFs alavancados sobre uma única ação lançados recentemente amplificou a volatilidade intradiária. No dia anterior, investidores estrangeiros e instituições domésticas venderam a descoberto, em termos líquidos, 1,13 mil milhões de dólares e 1,5 mil milhões de dólares, respetivamente, no mercado de valores mobiliários. O banco de investimento estimou que 62% da venda líquida institucional doméstica teve origem em liquidações relacionadas com ETFs. A venda líquida estrangeira foi maioritariamente de fundos passivos, incluindo negociação em programas, com a venda em programas a atingir 1,18 mil milhões de dólares. As operações em bloco por investidores institucionais foram limitadas face à queda do índice, com vendas seletivas observadas apenas em alguns fundos de hedge orientados por tendências.

O governador da Financial Supervisory Service, Lee Chan-jin, manifestou preocupações com riscos sistémicos e com a comercialização demasiado aquecida de ETFs alavancados sobre uma única ação durante um encontro no dia anterior com representantes de 20 grandes empresas de gestão de ativos. O Goldman Sachs disse que as futuras regulações deverão incidir na melhoria dos requisitos de entrada dos investidores, em vez de uma proibição total do lançamento do produto.

Goldman Sachs define níveis de suporte do KOSPI em 6.800, 6.500 e 6.100-6.000

O Goldman Sachs designou o nível de 6.800 como a linha de suporte técnico mais importante para o KOSPI. Se o KOSPI não conseguir sustentar 6.800, o próximo nível de suporte é 6.500, cerca de 4,5% abaixo do fecho do dia anterior. Se esse nível for rompido, o índice poderá cair ainda mais para a faixa 6.100-6.000. O banco de investimento afirmou que, tendo em conta que a volatilidade diária recente do KOSPI excede significativamente o desvio-padrão típico, a faixa 6.100-6.000 poderá servir como uma zona de suporte mais forte.

O Goldman Sachs avaliou que a venda mecânica no estrangeiro, os ajustamentos nas carteiras do National Pension Service e os elevados custos de financiamento via swaps continuam a ser fatores de pressão no curto prazo para o mercado acionista sul-coreano.

Goldman mantém perspetiva de resultados dos semicondutores de memória apesar da queda das ações

Apesar das quedas acentuadas nas ações da Samsung Electronics e da SK Hynix, as previsões de resultados para o setor de semicondutores de memória não foram revistas em baixa. O Goldman Sachs descreveu a correção recente como mais próxima de uma liquidação de posições impulsionada por liquidez do que de um pico estrutural no ciclo de semicondutores. O banco de investimento considerou que as condições fundamentais para a indústria de semicondutores se mantêm sólidas, já que a escassez de oferta poderá atrasar a expansão da capacidade da indústria até à segunda metade de 2028.

O Goldman Sachs afirmou que os investidores precisam de comprar de forma seletiva ações com elevada convicção de investimento entre os semicondutores de memória e ações tecnológicas cujas valorizações tenham recuado de forma significativa, aproveitando a volatilidade extrema.

FAQ

O que identificou o Goldman Sachs como o nível-chave de suporte do KOSPI no 14.º dia?
O Goldman Sachs designou 6.800 como o nível de suporte técnico mais importante para o KOSPI. Se esse nível não for sustentado, o próximo suporte é 6.500, cerca de 4,5% abaixo do fecho do dia anterior, com uma queda potencial adicional para a faixa 6.100-6.000 se 6.500 for rompido.

Porque é que os ETFs alavancados sobre uma única ação amplificaram a queda do KOSPI?
Alguns ETFs alavancados 2x com base na Samsung Electronics e na SK Hynix desvalorizaram mais de 30% num único dia, forçando os gestores dos fundos a vender ativos subjacentes adicionais para manter rácios de alavancagem-alvo. Isto criou um ciclo de autorreforço em que as descidas de preços desencadearam mais vendas, amplificando a volatilidade intradiária.

Que resposta regulatória indicou a Financial Supervisory Service para ETFs alavancados?
O governador da Financial Supervisory Service, Lee Chan-jin, manifestou preocupações com riscos sistémicos e com a comercialização demasiado aquecida de ETFs alavancados sobre uma única ação durante um encontro no dia anterior com representantes de 20 grandes empresas de gestão de ativos. O Goldman Sachs afirmou que as futuras regulações deverão incidir na melhoria dos requisitos de entrada dos investidores, em vez de uma proibição direta do produto.