Reguladores de ações na Coreia debatem regras mais rígidas para ETFs alavancados da Samsung e da SK Hynix

Os reguladores financeiros sul-coreanos e especialistas da indústria estão a debater controlos mais rigorosos sobre ETFs alavancados por uma única acção, ligados à Samsung Electronics e à SK Hynix, após uma especulação excessiva desde a sua listagem a 27 de maio. De 1 de junho a 10 de junho, os investidores individuais compraram a título líquido ₩1,66 biliões em ETFs alavancados da SK Hynix, enquanto as instituições venderam a título líquido ₩1,57 biliões, segundo dados da Korea Exchange. A Korea Financial Investment Association está a recolher propostas junto das sociedades de valores mobiliários para travar a volatilidade, com três soluções principais em análise: aumentar o requisito de depósito mínimo face aos atuais ₩10 milhões, impor limites de posição por investidor e reforçar a educação obrigatória dos investidores. Os especialistas atribuem a volatilidade anormal do mercado ao efeito de “short gamma” gerado por uma procura concentrada nestes produtos, que amplifica mecanicamente as oscilações de preço nas acções subjacentes. A Coreia do Sul já tinha implementado medidas de arrefecimento semelhantes em 2011, quando aumentou os multiplicadores de opções de ₩100.000 para ₩500.000 e introduziu um depósito mínimo de ₩15 milhões para títulos de warrants sobre acções.

ETFs alavancados da Samsung e da SK Hynix dominam os volumes de negociação

De acordo com dados da Korea Exchange de 1 a 10 de junho, cinco dos 10 maiores volumes de negociação de ETF eram produtos alavancados por uma única acção ligados à Samsung Electronics e à SK Hynix. Os ETFs em terceiro e quarto lugares em volume negociado durante este período foram “SOL SK Hynix Futures Single Stock Leverage” (5 mil milhões de acções) e “KODEX SK Hynix Single Stock Leverage” (4,2 mil milhões de acções). As posições sexta, sétima e décima foram ocupadas por produtos alavancados da Samsung Electronics e da SK Hynix.

De 1 a 10 de junho, os investidores individuais compraram a título líquido ₩1,66 biliões em sete ETFs alavancados da SK Hynix baseados numa única acção, enquanto as instituições e investidores estrangeiros venderam a título líquido ₩1,57 biliões e ₩136,1 mil milhões, respectivamente. Durante o mesmo período, os indivíduos compraram ₩599,1 mil milhões em sete ETFs alavancados da Samsung Electronics baseados numa única acção, enquanto as instituições venderam ₩516,6 mil milhões.

Três medidas regulatórias propostas pela indústria financeira

A Korea Financial Investment Association está a recolher propostas junto das sociedades de valores mobiliários para proteger os investidores em ETFs alavancados por uma única acção. As três principais soluções em discussão são aumentar os requisitos de depósito mínimo, impor limites de posição por investidor e reforçar a educação dos investidores.

A primeira medida envolve o aumento do requisito de depósito base. Actualmente, os investidores precisam de um mínimo de ₩10 milhões para negociar ETFs alavancados por uma única acção. A Coreia do Sul implementou medidas semelhantes em 2011, quando os mercados de derivados mostravam sinais de sobreaquecimento. As autoridades financeiras elevaram o multiplicador de opções de ₩100.000 para ₩500.000 e introduziram um depósito mínimo de ₩15 milhões para títulos de warrants sobre acções (ELW) para arrefecer o mercado.

A segunda proposta é um “limite de investimento personalizado por investidor”. Esta medida impediria novas compras quando activos de risco ultra-elevado, como produtos alavancados por uma única acção, excedam uma determinada proporção da carteira financeira total de um investidor.

A terceira solução é “reforçar a educação dos investidores”. As regulações actuais exigem apenas uma educação única antes da primeira compra, por parte de um investidor, de ETFs alavancados por uma única acção. A reforma proposta exigiria reeducação periódica e formação avançada sobre riscos de mercado.

Especialistas citam o efeito de short gamma como motor da volatilidade

Yu Myeong-gan, investigador da Mirae Asset Securities, afirmou: “A expansão anormal da volatilidade observada recentemente no mercado de acções doméstico teve origem na estrutura de short gamma do leverage por uma única acção, e não em mudanças nos fundamentos corporativos.”

Lee Hyo-seop, director da divisão de indústria financeira do Capital Market Research Institute, afirmou: “Os particulares estão a entrar em excesso em produtos de ETFs alavancados por uma única acção e a suportar custos de cobertura e comissões de gestão causados por mercados voláteis. O sistema tem de ser urgentemente reformado para que apenas investidores individuais com tolerância substancial comprovada ao risco possam entrar no mercado, e é necessário resolver a arbitragem regulatória entre produtos.”

FAQ

Quais são os ETFs alavancados por uma única acção para a Samsung Electronics e a SK Hynix?
Os ETFs alavancados por uma única acção para a Samsung Electronics e a SK Hynix foram listados a 27 de maio. Estes produtos amplificam os movimentos diários de preço das acções subjacentes, tipicamente por um factor de dois. De acordo com dados da Korea Exchange, cinco dos 10 maiores volumes de negociação de ETF de 1 a 10 de junho foram produtos alavancados ligados a estas duas empresas.

Que medidas regulatórias estão a ser propostas para ETFs alavancados?
A Korea Financial Investment Association está a recolher três propostas principais junto das sociedades de valores mobiliários: aumentar o requisito de depósito mínimo face aos atuais ₩10 milhões, impor limites de posição por investidor com base na sua carteira total e reforçar a educação obrigatória dos investidores para além do requisito actual de uma única vez. A Coreia do Sul já tinha implementado medidas de arrefecimento semelhantes em 2011, quando aumentou os multiplicadores de opções e introduziu um depósito mínimo de ₩15 milhões para títulos de warrants sobre acções.