Sete chefes de centros de investigação de títulos sul-coreanos foram inquiridos pela Herald Economy e consideram a recente queda do KOSPI para o nível de 6000 como uma correção de preços excessiva, impulsionada pelo medo e por fatores de oferta e procura, e não por uma deterioração do panorama dos resultados. Os chefes de investigação das Mirae Asset Securities, Meritz Securities, KB Securities, Shinhan Investment & Securities, Hana Securities, Yuanta Securities e LS Securities concluíram unanimemente que a queda atual não marca o início de um mercado em baixa estrutural. A queda acentuada resultou de uma combinação de dúvidas sobre a sustentabilidade do investimento em IA, preocupações com o pico nos semicondutores, realização de lucros por parte de estrangeiros, liquidações por alavancagem e rebalancing de ETFs. Os chefes de investigação destacaram que o atual PER (preço sobre lucros) forward de 12 meses do KOSPI se situa em 5,8x, abaixo dos níveis verificados durante a crise financeira global de 2008 (6,4x) e a pandemia de COVID-19 (8,5x), indicando que o mercado entrou numa zona de subavaliação historicamente rara, sem confirmação de deterioração dos lucros das empresas.
Sete chefes de centros de investigação diagnosticam a queda do mercado como fase de correção
Todos os sete chefes de centros de investigação inquiridos caracterizaram o movimento atual do mercado como uma fase de correção dentro de um mercado em alta em curso, e não como o início de um mercado em baixa. Park Yeon-joo, chefe do centro de investigação da Mirae Asset Securities, afirmou que a queda começou com preocupações com o “peak-out” na indústria de semicondutores e com o cepticismo em relação ao investimento em IA, com a baixa a ser amplificada por vendas forçadas desencadeadas pelos efeitos de short gamma de ETFs alavancados sobre ações individuais e por financiamento com margem. Choi Hyun-jae, chefe do centro de investigação da Yuanta Securities, atribuiu a expansão da volatilidade a intenções de realização de lucros após uma forte subida de curto prazo, combinadas com ruído relacionado com semicondutores de IA, preocupações com a inflação e riscos geopolíticos. Shin Jung-ho, chefe do centro de investigação da LS Securities, identificou a mudança do foco do mercado do investimento em IA para a monetização como causa principal.
Yoon Chang-yong, chefe do centro de investigação da Shinhan Investment & Securities, sublinhou que a queda resulta de dúvidas sobre a sustentabilidade do ciclo de investimento em IA, que cria choques de oferta e procura, e não de recessão económica ou colapso dos resultados. Ele caracterizou o movimento como uma correção de elevada volatilidade dentro de um mercado em alta. Os chefes de investigação referiram que, embora o sentimento dos investidores tenha contraído de forma acentuada devido à combinação de dúvidas sobre a sustentabilidade do investimento em IA e realização de lucros por estrangeiros, não foi confirmada qualquer deterioração dos resultados das empresas.
O PER forward do KOSPI cai abaixo dos níveis das crises financeiras
Os chefes de centros de investigação destacaram que as ações coreanas entraram numa zona de subavaliação excecionalmente rara do ponto de vista histórico. Hwang Seung-taek, chefe do centro de investigação da Hana Securities, referiu que o PER forward de 12 meses atual do KOSPI, de 5,8x, fica abaixo dos níveis registados durante a crise financeira global de 2008 (6,4x) e a pandemia de COVID-19 (8,5x). Avaliou o nível atual como uma clara zona de subavaliação, dado que os preços das ações caíram acentuadamente, enquanto as previsões de resultados se mantêm intactas.
Park Yeon-joo afirmou que o PER forward do KOSPI200 caiu para aproximadamente 5,5x, atingindo níveis historicamente baixos, identificando isto como consequência de o medo do mercado estar a ser refletido de forma excessiva nos preços. Choi Hyun-jae e Lee Jin-woo, chefe do centro de investigação da Meritz Securities, indicaram igualmente que os níveis atuais de PER são inferiores aos verificados durante a crise financeira global, aconselhando que, enquanto as estimativas de resultados se mantiverem, esta zona deve ser encarada numa perspetiva de compra.
Resultados de Big Tech e orientação do investimento em IA identificados como condições-chave para a recuperação
A condição de recuperação mais importante identificada pelos chefes de centros de investigação foi a dos resultados de big tech dos EUA e as orientações de investimento em IA. Kim Dong-won, chefe do centro de investigação da KB Securities, afirmou que uma recuperação estável exige apoio de taxas de juros de mercado estabilizadas, confiança recuperada na sustentabilidade do investimento em IA e resultados confirmados de grandes empresas. Hwang Seung-taek previu que, se forem confirmadas tendências de investimento em IA e de expansão do capital expenditure nos resultados das hyperscalers dos EUA, poderá reaparecer uma tendência ascendente após os anúncios de resultados.
Choi Hyun-jae projetou que, se os resultados de big tech do segundo trimestre confirmarem a validade do ciclo de investimento em IA e se aliviarem os encargos das taxas de juro, a subida será retomada. Yoon Chang-yong previu que o mercado reagirá de forma mais sensível aos futuros planos de investimento e à sustentabilidade do crescimento, do que, por enquanto, aos números dos resultados.
Os sete inquiridos identificaram semicondutores e IA como os principais setores para liderar a recuperação. O consenso era de que os semicondutores servirão como eixo central, dado o esperado aperto de oferta de memória e a continuação da expansão do investimento na infraestrutura de IA. Shin Jung-ho previu que, embora a recuperação comece com a Samsung Electronics e a SK Hynix, o impulso poderá posteriormente alastrar para setores ignorados, incluindo defesa, maquinaria de energia, materiais/peças/equipamentos de semicondutores, cosmética e alimentos.
Relativamente à venda por estrangeiros, a análise dominante caracterizou-a como realização de lucros e rebalancing, e não como saída estrutural. Hwang Seung-taek avaliou que a venda tem caraterísticas mais fortes de realização de lucros e rebalancing após ganhos acentuados, em vez de uma saída motivada por crise devido a fundamentos nacionais danificados. Choi Hyun-jae projetou uma elevada probabilidade de retoma das compras líquidas por estrangeiros assim que a estabilidade da taxa de câmbio e o apelo da subavaliação se tornem mais evidentes. Yoon Chang-yong previu também que a entrada de capital estrangeiro poderá acelerar quando a confiança na trajetória das taxas de juro nos EUA e o ciclo de investimento em IA estiverem restaurados.
Os chefes de investigação recomendaram comummente que os investidores individuais reduzam a alavancagem e façam compras fracionadas, focadas em ações com elevada visibilidade dos lucros. As variáveis que mais preocupavam os chefes de investigação eram a desaceleração do investimento em IA e as taxas de juro. Hwang Seung-taek referiu a possibilidade de as hyperscalers dos EUA reduzirem o investimento em capital na IA como a preocupação principal, enquanto Kim Dong-won identificou as taxas de juro elevadas prolongadas e os encargos de custo do financiamento como os maiores fatores de risco.
Chefes de investigação preveem uma banda do KOSPI no fim do ano entre 6300 e 10900
Os chefes de centros de investigação que apresentaram faixas de previsão para o KOSPI no fim do ano mantiveram um potencial positivo de médio a longo prazo, apesar da queda acentuada atual. A previsão mais otimista veio de Lee Jin-woo, que apresentou uma faixa de previsão para o KOSPI no fim do ano de 9500 a 10900 ao aplicar um PER forward de 12 meses de 7 a 8x ao lucro líquido do KOSPI de 2027 de 1058 biliões de won. Projetou que poderá existir mais potencial ascendente se a confiança nas estimativas de resultados recuperar devido ao crescimento forward da indústria suportado por IA e se a oferta e a procura se estabilizarem.
Choi Hyun-jae apresentou uma banda-alvo superior para o KOSPI de 10000, em vez de um intervalo específico. Previu que a subida será retomada quando o ciclo de investimento em IA da big tech dos EUA estiver confirmado e quando os encargos das taxas de juro aliviarem, referindo que abaixo do nível dos 7000 o PER forward de 12 meses caiu para uma gama na casa dos “low-6x”, inferior à verificada durante a crise financeira global.
Hwang Seung-taek apresentou uma gama de 8000 a 9500. Anteviu revisões positivas continuadas às previsões de resultados dos semicondutores, caso o investimento em IA das hyperscalers continue, avaliando que este nível é totalmente alcançável mesmo sem reavaliação dos múltiplos, tendo em conta a perspetiva de lucros líquidos do KOSPI para 2026-2027. Shin Jung-ho apresentou uma faixa de previsão de 6300 a 8500. Embora as expetativas para o ecossistema de IA se mantenham válidas, centrou-se na possibilidade de a oferta e a procura se alargarem dos mercados centrados em semicondutores para setores subvalorizados apoiados por resultados na segunda metade.
FAQ
Porque é que as ações sul-coreanas caíram recentemente para o nível 6000?
A queda resultou de uma combinação de dúvidas sobre a sustentabilidade do investimento em IA, preocupações com o pico nos semicondutores, realização de lucros por estrangeiros, liquidações por alavancagem e rebalancing de ETFs. Os chefes de centros de investigação destacaram que a queda foi impulsionada pelo medo e por fatores de oferta e procura, e não por uma deterioração dos resultados das empresas.
Quão baixa é a valorização atual do KOSPI face às crises históricas?
O PER forward atual do KOSPI de 12 meses está em 5,8x, abaixo dos 6,4x registados durante a crise financeira global de 2008 e dos 8,5x durante a pandemia de COVID-19. O PER forward do KOSPI200 caiu para aproximadamente 5,5x, atingindo níveis historicamente baixos.
Que condições-chave identificam os chefes de investigação para uma recuperação do mercado?
Os chefes de centros de investigação identificaram os resultados da big tech dos EUA no segundo trimestre e as orientações do investimento em IA como as condições de recuperação mais importantes. Afirmaram que é necessário confirmar a validade do ciclo de investimento em IA e aliviar os encargos das taxas de juro para que a subida retome, com semicondutores e IA esperados para liderar a recuperação.
