As ações da S-Oil disparam 19,87% à medida que as tensões no Médio Oriente impulsionam as margens de refinação

A S-Oil disparou 19,87% esta semana (6-10) à medida que as tensões no Médio Oriente se intensificaram, segundo dados da Korea Exchange divulgados a 11. A subida da cotação ocorreu enquanto o índice KOSPI caiu mais de 7%, posicionando a S-Oil como uma aposta defensiva num cenário de volatilidade do mercado. A escalada do preço reflecte as expectativas dos investidores de que a força das margens de refinação irá manter-se na segunda metade do ano, impulsionada por interrupções de abastecimento resultantes do conflito no Estreito de Hormuz e por instalações de refinação danificadas na região do Golfo.

S-Oil regista ganho semanal de 19,87% apesar da queda do KOSPI

A S-Oil registou um aumento de 19,87% esta semana (6-10), enquanto o índice KOSPI caiu mais de 7%, de acordo com dados da Korea Exchange. O desempenho defensivo da acção surgiu num contexto de confronto entre os Estados Unidos e o Irão, em torno do controlo do Estreito de Hormuz, que levou a um conflito armado. Os preços do petróleo bruto West Texas Intermediate (WTI) subiram quase 5% esta semana, embora permaneçam perto do patamar dos 70 dólares.

Conflito no Médio Oriente prolonga a força das margens de refinação

A deterioração da situação no Médio Oriente tem sido interpretada como prolongando condições favoráveis para as margens de refinação da S-Oil e de outros refinadores nacionais. As margens de refinação representam o lucro líquido que os refinadores obtêm ao transformar petróleo bruto em produtos como gasolina e gasóleo. As dificuldades na passagem pelo Estreito de Hormuz e o bombardeamento de instalações de refinação durante a guerra fizeram com que as margens de refinação disparassem acentuadamente.

«Os preços do petróleo internacional caíram para níveis anteriores à guerra após o fim do conflito com o Irão, mas a normalização das áreas petrolíferas e das instalações de refinação na região do Golfo ainda não foi confirmada», afirmou Lee Chung-jae, investigador da Korea Investment & Securities. «A força das margens de refinação vai continuar na segunda metade, dado que as operações das instalações de refinação da Rússia enfrentam problemas decorrentes dos ataques na Ucrânia, e as taxas de operação da China estão a diminuir devido a preços mais elevados de importação de petróleo bruto iraniano.»

Ataque às instalações do Qatar cria uma lacuna no abastecimento de base oil

A escassez de oferta no mercado de base oil cria uma vantagem adicional para os refinadores nacionais. O base oil é um bem industrial essencial utilizado para fabricar óleos de motor premium e lubrificantes industriais. Um ataque às instalações do Qatar, em Março, interrompeu o fornecimento de 30.000 barris por dia de base oil. As instalações destruídas produziam produtos premium de base oil do Grupo 3, sem fontes alternativas de abastecimento disponíveis, prevendo-se que as faltas se mantenham até, pelo menos, 2028.

«A produção global de base oil do Grupo 3 este ano vai diminuir aproximadamente 30% face aos anos normais, com reduções de oferta de cerca de 12% a continuarem na primeira metade do próximo ano», afirmou Lee Dong-wook, investigador da IBK Securities. «Espera-se que a normalização demore 12-18 meses, e refinadores nacionais como a SK Innovation e a S-Oil, que representam aproximadamente 40% da produção global, estão posicionados para beneficiar do transbordo.»

Analistas destacam potencial de expansão do dividendo

As casas de valores estão particularmente focadas no potencial de expansão da capacidade de dividendos da S-Oil. Historicamente, a S-Oil destinou mais de metade do lucro líquido a dividendos após a política de elevados dividendos da empresa-mãe Saudi Aramco, com rácios de payout de dividendos a aproximarem-se dos 60% durante o boom de refinação de há 10 anos. No entanto, os rácios de distribuição caíram para a faixa dos 20% desde 2018, devido aos encargos de investimento do Projecto Shaheen de 9 biliões de won.

Os analistas esperam que o apelo das acções de dividendos aumente a partir do próximo ano, quando o Projecto Shaheen iniciar operação comercial. Kim Hyun-tae, investigador da BNK Securities, aumentou o preço-alvo da S-Oil em 26%, para 160.000 won. «A força dos lucros aumentou devido à subida das margens de refinação, enquanto o ciclo de elevados lucros no base oil deverá continuar por um período considerável devido a perturbações operacionais dos concorrentes», afirmou Kim. «A conclusão das despesas de capital associadas à operação comercial do Projecto Shaheen em 2027, combinada com o aumento dos lucros, pode reforçar o apelo como acção de dividendo.»

FAQ

O que fez com que as acções da S-Oil disparassem 19,87% esta semana?
As acções da S-Oil subiram 19,87% esta semana (6-10) devido à intensificação das tensões no Médio Oriente e à expectativa de que a força das margens de refinação irá manter-se na segunda metade do ano. O conflito no Estreito de Hormuz e as instalações de refinação danificadas na região do Golfo criaram interrupções no abastecimento que impulsionaram as margens de refinação para os refinadores nacionais.

Como é que o ataque às instalações do Qatar, em Março, afectou o mercado de base oil?
Um ataque às instalações do Qatar, em Março, interrompeu o fornecimento de 30.000 barris por dia de base oil do Grupo 3. Espera-se que a escassez se mantenha até, pelo menos, 2028, com a produção global de base oil do Grupo 3 a diminuir aproximadamente 30% este ano e cerca de 12% na primeira metade do próximo ano, de acordo com o investigador da IBK Securities, Lee Dong-wook.

Quando é que o Projecto Shaheen da S-Oil começa operação comercial?
O Projecto Shaheen está previsto para iniciar operação comercial em 2027. Os analistas esperam que a conclusão deste investimento de 9 biliões de won termine os encargos de despesas de capital e, combinado com o aumento dos lucros, aumente o apelo da S-Oil como acção de dividendo.