Reguladores sul-coreanos reforçam gestão de LP de ETF após erro de tracking da SK Hynix

As autoridades financeiras sul-coreanas estão a analisar medidas para reforçar a gestão dos fornecedores de liquidez (LP) para ETFs alavancados de ações individuais, a fim de prevenir incidentes de erro de acompanhamento que causem perdas aos investidores. A Comissão de Serviços Financeiros (FSC), o Serviço de Supervisão Financeira (FSS) e a Bolsa da Coreia (KRX) estão a examinar melhorias institucionais para estabilizar os erros de acompanhamento nos ETFs alavancados de ações individuais da Samsung Electronics e da SK Hynix. A revisão surge na sequência de um incidente no início do mês passado, quando o 'ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' da Korea Investment & Trust Management subiu aproximadamente 50%, apesar de a ação subjacente da SK Hynix ter caído quase 8%, resultando numa execução de preço anormal durante o período do leilão de fecho, quando as ordens de mercado entraram em massa enquanto os diferenciais de compra e venda se alargaram significativamente.

ETF Alavancado da SK Hynix Regista Subida Anormal de Preço

No início do mês passado, o 'ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' da Korea Investment & Trust Management fechou a negociação a um preço aproximadamente 50% superior ao do dia de negociação anterior, apesar de a ação subjacente da SK Hynix ter caído quase 8%. Dada a estrutura do produto, seria normal uma descida de aproximadamente 15-16% (o dobro da taxa de descida do ativo subjacente). A execução anormal do preço ocorreu quando um grande volume de ordens de compra de mercado entrou durante o período do leilão de fecho, enquanto os spreads de compra e venda estavam significativamente alargados.

O erro de acompanhamento é um indicador que representa a diferença entre o valor líquido dos ativos (VLA) do ETF, que é o seu valor real, e o preço negociado no mercado. À medida que o erro de acompanhamento aumenta, os investidores enfrentam uma maior probabilidade de comprar ETFs a preços acima do seu valor real ou de vender a preços abaixo do valor real.

Isenção de Obrigações dos LP Durante Períodos de Leilão Explicada

De acordo com o regulamento de negócios dos LP da Bolsa da Coreia, os LP dos ETFs não são obrigados a apresentar cotações durante os períodos de leilão. Os LP não têm de fornecer cotações de compra e venda das 8:00 às 9:00 antes da abertura do mercado, durante 5 minutos imediatamente após a abertura regular do mercado (9:00 às 9:05) e das 15:20 às 15:30 durante o leilão de fecho. Esta isenção considera que é difícil proteger imediatamente os riscos de flutuação do preço do ativo subjacente nos horários de abertura e fecho do mercado, e que forçar a apresentação de cotações pode resultar em perdas inesperadas para os LP ou causar distorções de preço.

Os LP são responsáveis por manter os spreads de compra e venda abaixo de um certo nível durante o horário de negociação regular fora destes períodos de isenção, garantindo que os preços dos ETF se mantêm próximos do valor líquido dos ativos. O problema surge quando as ordens de mercado se concentram durante os períodos de leilão, quando ocorrem lacunas nas cotações dos LP. Se as ordens forem executadas sem que haja cotações de compra e venda suficientes, os preços dos ETF podem desviar-se significativamente do valor líquido dos ativos, fazendo com que os erros de acompanhamento se alarguem rapidamente.

Autoridades Financeiras Analisam Melhorias nos Critérios de Avaliação dos LP

As autoridades financeiras estão a analisar medidas para reforçar as normas de avaliação dos LP da Bolsa da Coreia, de modo a evitar a repetição de tais incidentes. Está em discussão um plano para aumentar o peso da gestão do erro de acompanhamento nas avaliações trimestrais dos LP atualmente realizadas. As autoridades estão também a discutir medidas para impor desvantagens às sociedades gestoras de ativos que tenham sofrido incidentes de erro de acompanhamento durante futuros processos de revisão de listagem de novos ETF.

FAQ

O que aconteceu ao ETF alavancado da SK Hynix no início do mês passado?

O 'ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' da Korea Investment & Trust Management subiu aproximadamente 50%, apesar de a ação subjacente da SK Hynix ter caído quase 8%, fechando a um preço anormal quando as ordens de compra de mercado entraram em massa durante o período do leilão de fecho, enquanto os spreads de compra e venda estavam significativamente alargados.

Por que razão não são os fornecedores de liquidez obrigados a fornecer cotações durante os períodos de leilão?

Os LP estão isentos da obrigação de fornecer cotações durante os períodos de leilão (incluindo 8:00-9:00, 9:00-9:05 e 15:20-15:30) porque é difícil proteger imediatamente os riscos de flutuação do preço do ativo subjacente nos horários de abertura e fecho do mercado, e forçar a apresentação de cotações pode resultar em perdas inesperadas para os LP ou causar distorções de preço.

Que medidas estão as autoridades financeiras a analisar para prevenir incidentes de erro de acompanhamento em ETF?

As autoridades financeiras estão a analisar medidas para aumentar o peso da gestão do erro de acompanhamento nas avaliações trimestrais dos LP e para impor desvantagens às sociedades gestoras de ativos que tenham sofrido incidentes de erro de acompanhamento durante futuros processos de revisão de listagem de novos ETF.