ФРС публикует сокращённые протоколы заседания FOMC с двумя сценариями политики под руководством Уорша

Федеральная резервная система опубликовала протоколы первого заседания председателя Кевина Уорша в составе Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) 8 июня (по местному времени), в которых отмечается сознательный отход от предварительных ориентиров через сокращение объема документа и двойной сценарий политики. Протоколы июня занимают 15 страниц в PDF-формате, из которых около 9 страниц — основной текст, что меньше 18 страниц апрельских протоколов при предыдущем председателе Джероме Пауэлле, содержащих примерно 11 страниц основного содержания. Отказ Уорша от предоставления ориентиров по политике обусловлен его заявленной оппозицией к предварительным руководствам, которую он поддерживал во время выступления 1 июля на Форуме Синтра Европейского центрального банка. Протоколы отражают подход к коммуникации, усложняющий внутреннее понимание консенсуса по политике, что является отходом от предыдущей прозрачной политики ФРС.

ФРС сокращает объем протоколов ФОМК под руководством Уорша

Протоколы FOMC июня по заседанию 16–17 июня продолжили процесс упрощения документов, начатый с июньского заявления. После отказа от формата «две страницы с двух сторон» в июле 2024 года, протоколы ФОМК оставались относительно одинаковой длины при Пауэлле. Сокращение до 9 страниц основного текста — заметное уменьшение по сравнению с стандартом в 11 страниц за последние заседания. Структура осталась без изменений: развитие финансовых рынков, обзоры экономической и финансовой ситуации, экономические прогнозы сотрудников, мнения участников о текущих условиях и перспективах, а также решения по политике.

В протоколах июня представлены два равновесных сценария политики

В протоколах введены мнения участников через два сценария, получившие равную важность. Первый сценарий предполагает снижение инфляционного давления и возвращение инфляции к 2 процентам. Второй сценарий описывает сохранение высокого уровня инфляции из-за сильного спроса, связанного с ИИ, конфликта на Ближнем Востоке или тарифных мер, при этом условия на рынке труда остаются стабильными. Согласно протоколам, «большинство» участников поддерживают оба сценария, без оценки вероятности каждого из них. Эта структура отличается от апрельских протоколов, где указывалось, что «большинство» участников считают, что «некоторая ужесточение политики» вероятно будет уместным, если инфляция продолжит превышать 2 процента.

В протоколах ФРС исключена лексика о управлении рисками

В июньских протоколах убрана секция о рассмотрении управления рисками, которая ранее входила в раздел «Мнения участников о текущих условиях и экономическом прогнозе». Ранее протоколы регулярно обсуждали, как политики реагировали бы при возникновении рисков как в сторону повышения, так и понижения, связанных с двойным мандатом — ценовой стабильностью и максимальной занятостью. Термин «управление рисками» в июньском документе не встречается. Это дополнительно снижает полезность протоколов для оценки внутренней дискуссии по планированию действий в условиях неопределенности.

Уорш отказался представить прогноз по ставке в Dot Plot

Председатель Уорш не предоставил прогноз по ставке для Dot Plot на июньском заседании FOMC, придерживаясь своей позиции против предварительных руководств. Dot Plot остается инструментом отображения ожиданий участников по ставкам, хотя его будущее остается неопределенным. Если его в конечном итоге отменят, оценка распределения мнений внутри ФРС станет сложнее из-за двойного сценария, исключающего указание, какой из них пользуется большей поддержкой среди политиков.

FAQ

Какие изменения внесла ФРС в протоколы ФОМК при председателе Уорше?

ФРС сократила протоколы FOMC июня до 15 страниц, из которых около 9 — основной текст, по сравнению с 18 страницами и 11 страницами основного содержания в апреле при Джероме Пауэлле. В протоколах исключена лексика о управлении рисками и представлены два равновесных сценария политики без указания, какой из них более поддерживается участниками.

Почему председатель Уорш не представил прогноз по ставке для Dot Plot?

Председатель Уорш отказался представить прогноз по ставке для Dot Plot на июньском заседании FOMC, основываясь на своей позиции против предварительных руководств. Он придерживался этого принципа и во время выступления 1 июля на Форуме Синтра Европейского центрального банка, избегая вопросов, которые могли бы сигнализировать о направлении политики.

Какие два сценария по инфляции представлены в протоколах июня?

Протоколы описывают два сценария, поддержанных «большинством» участников: один — при котором инфляционное давление снижается и инфляция возвращается к 2 процентам, другой — при котором инфляция остается высокой из-за сильного спроса, связанного с ИИ, конфликта на Ближнем Востоке или тарифных мер, при этом условия на рынке труда остаются стабильными. Не приводится оценка вероятности каждого сценария.