JPMorgan предупреждает: разрыв в оценке поставщиков AI-чипов и облачных услуг неустойчив; акции полупроводниковых компаний выросли на 87%, а технологических гигантов упали на 7%

Согласно исследованию JPMorgan Chase, опубликованному в среду, 1 июля, расхождение в оценке между производителями полупроводников для ИИ и крупными облачными провайдерами достигло неустойчивых уровней. Акции производителей полупроводников выросли на 87% в этом году, а ETF на память — на 141% с апреля, но акции технологических гигантов Magnificent Seven упали на 7% от своих годовых максимумов, оказывая давление на капиталоемкие компании, такие как Meta и Microsoft.

JPMorgan отметил, что расхождение отражает критический сдвиг: будущая доходность ИИ меньше зависит от уровней капитальных затрат и больше от эффективности коммерциализации. Фирма прогнозирует, что совокупные капитальные затраты Amazon, Microsoft, Google, Meta и Oracle достигнут 758,1 миллиарда долларов в 2026 году и 925 миллиардов долларов в 2027 году. Поскольку облачные провайдеры сталкиваются со сжатием маржи и ростом стоимости финансирования, JPMorgan выделил два сценария: либо облачные компании улучшают монетизацию ИИ-услуг через токенизацию цен и аренду вычислительных мощностей, либо сжатие маржи вынуждает сокращать капитальные затраты, что запускает негативный цикл для спроса на чипы. Ключевые метрики для наблюдения — цены на аренду вычислительных мощностей для ИИ и ценообразование на токены крупных языковых моделей, которые определят, войдет ли отрасль в добродетельный или порочный круг.