แนวโน้มราคาของ Bitcoin เมื่อเร็ว ๆ นี้ได้สะท้อนให้เห็นถึงแนวทางของหุ้นซอฟต์แวร์ในสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นผลมาจากสภาพคล่องทางเศรษฐกิจมหภาคมากกว่าที่จะเป็นความเชื่อมโยงเชิงโครงสร้างที่ยั่งยืนกับภาคเทคโนโลยี ในบันทึกที่ออกเมื่อวันศุกร์ Greg Cipolaro หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ NYDIG กล่าวว่า การจับคู่ภาพระหว่าง BTC กับหุ้นซอฟต์แวร์นั้นน่าดึงดูดใจ แต่ไม่ได้เป็นหลักฐานของการบรรจบกันในแรงขับเคลื่อนพื้นฐาน เขาเตือนว่าการฟื้นตัวในปัจจุบันสะท้อนถึงการเปิดรับความเสี่ยงร่วมกันต่อสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ดำเนินอยู่ — คือสินทรัพย์เสี่ยงที่มีระยะยาวและไวต่อสภาพคล่อง — แทนที่จะเป็นการปรับสมดุลของ Bitcoin กับแนวคิด AI หรือความเสี่ยงควอนตัมอย่างแท้จริง ฉากหลังยังคงเต็มไปด้วยความผันผวนอย่างต่อเนื่อง ขณะที่เทรดเดอร์ชั่งน้ำหนักความรู้สึกเสี่ยงและปัจจัยด้านกฎระเบียบและบนบล็อกเชน
ในสัปดาห์ที่ผ่านมา Bitcoin ได้ปรับตัวขึ้นพร้อมกับหุ้นซอฟต์แวร์ในสหรัฐอเมริกา ซึ่งชวนให้ผู้อ่านตั้งคำถามว่าเหรียญคริปโตนี้กำลังกลายเป็นตัวแทนของภาคส่วนหรือไม่ การประเมินของ Cipolaro มุ่งเน้นไปที่แนวคิดที่ว่าความสัมพันธ์ไม่ได้เท่ากับสาเหตุ และการเคลื่อนไหวร่วมกันที่สังเกตได้เป็นไปได้มากขึ้นจากสภาพคล่องโดยรวมมากกว่าการปรับราคาสินทรัพย์ดิจิทัลในเชิงโครงสร้างเมื่อเทียบกับหุ้นซอฟต์แวร์
“แม้ว่าการจับคู่ภาพของราคาดัชนีจะน่าดึงดูดใจ แต่ข้อสรุปที่ว่า Bitcoin กับหุ้นซอฟต์แวร์ได้บรรจบกันเชิงโครงสร้าง หรือว่าพวกเขาแชร์ความเสี่ยงในหัวข้อเช่น AI หรือความเสี่ยงควอนตัม เป็นการกล่าวเกินจริง” Cipolaro เขียนในบันทึก เขาเสริมว่าการฟื้นตัวพร้อมกันนี้อธิบายได้ดีกว่าจากอิทธิพลของสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่มีต่อสินทรัพย์ระยะยาวและไวต่อสภาพคล่อง มากกว่าการเชื่อมโยงภายในระหว่าง BTC กับหุ้นซอฟต์แวร์
ราคาของ Bitcoin “ไม่สามารถอธิบายได้ด้วยหุ้น”
ความสัมพันธ์ของ Bitcoin กับหุ้นซอฟต์แวร์ได้เพิ่มขึ้นในรอบ 90 วันนับตั้งแต่แตะระดับสูงสุดเหนือ 126,000 ดอลลาร์ในต้นเดือนตุลาคม แต่ Cipolaro ชี้ให้เห็นว่าความสัมพันธ์กับ S&P 500 และ Nasdaq ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ซึ่งบ่งชี้ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ใช่เฉพาะกับหุ้นซอฟต์แวร์เท่านั้น แม้จะมีความสัมพันธ์เช่นนี้อยู่ เขายืนยันว่าการเคลื่อนไหวของราคาส่วนใหญ่ของ BTC ยังคงเป็นสิ่งที่อธิบายไม่ได้โดยดัชนีหุ้นแบบดั้งเดิม ในเชิงสถิติ เพียงประมาณหนึ่งในสี่ของการเคลื่อนไหวของราคาของ Bitcoin เชื่อมโยงกับความสัมพันธ์ในตลาดหุ้น ในขณะที่ประมาณ 75% ถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยภายนอกที่อยู่นอกเหนือจากหุ้น
เขาแสดงความเห็นว่า Bitcoin ในปัจจุบันไม่ได้ถูกกำหนดราคาว่าเป็นการป้องกันความเสี่ยงต่อสภาพเศรษฐกิจมหภาค ซึ่งช่วยอธิบายความผิดหวังอย่างต่อเนื่องของผู้สังเกตการณ์ที่มันไม่สามารถสร้างเรื่องราว “ทองคำดิจิทัล” ได้ เทรดเดอร์ดูเหมือนจะจัดสรรสินทรัพย์ตามเส้นโค้งความเสี่ยง มากกว่าการซื้อ BTC เพื่อวัตถุประสงค์ทางการเงินโดยตรง ความแตกต่างนี้เน้นให้เห็นว่า Bitcoin สามารถเบี่ยงเบนจากพฤติกรรมคล้ายทองคำได้ แม้จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันจากปัจจัยเฉพาะตัว
ในการสำรวจความไม่สมดุลระหว่างการเคลื่อนไหวที่ขับเคลื่อนโดยสภาพแวดล้อมมหภาคและแรงขับเคลื่อนภายในของ Bitcoin Cipolaro ชี้ให้เห็นกิจกรรมบนบล็อกเชน แนวโน้มการยอมรับ และกฎระเบียบที่เปลี่ยนแปลงเป็นหลักฐานของโครงสร้างตลาดที่แตกต่างกัน ถึงแม้ว่าความสัมพันธ์ข้ามสินทรัพย์กับหุ้นจะเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาที่ความเสี่ยงอยู่ในระดับสูง แต่ก็ไม่ได้กำหนดผลตอบแทนระยะยาวของ Bitcoin เขาแนะนำว่ากลไกนี้เสริมบทบาทของ Bitcoin ในฐานะการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน มากกว่าการเป็นการลงทุนในแนวทางเดียวกับสภาพคล่องมหภาคหรือแนวคิด AI
เพื่อให้เข้าใจบริบท ข้อสังเกตที่เกี่ยวข้องได้แพร่กระจายไปในสื่อคริปโต โดยเชื่อมโยงการเคลื่อนไหวของราคาของ Bitcoin กับความกังวลด้านพลังงานและภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งส่งผลต่อความเต็มใจรับความเสี่ยง ข้อสรุปโดยรวมคือ พฤติกรรมของ BTC อยู่ที่จุดตัดของสภาพคล่องมหภาค ปัจจัยบนบล็อกเชน และนโยบาย ซึ่งแต่ละปัจจัยมีน้ำหนักแตกต่างกันในแต่ละช่วงเวลา
อย่างไรก็ตาม Cipolaro เตือนว่าสถาปัตยกรรมตลาดของ Bitcoin ยังคงแตกต่าง เขายกกิจกรรมบนเครือข่าย แนวโน้มการยอมรับ และจังหวะนโยบายเป็นตัวแปรสำคัญที่สามารถสนับสนุนให้ Bitcoin ยังคงเป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่ไม่ซ้ำใคร แม้ความสัมพันธ์กับหุ้นซอฟต์แวร์จะเพิ่มขึ้นก็ตาม ข้อสรุปคือ Bitcoin ไม่ได้กลายเป็นตัวแทนของหุ้น แต่การเคลื่อนไหวร่วมกันในปัจจุบันสะท้อนให้เห็นถึงสภาพคล่องในระดับมหภาคที่สินทรัพย์หลายประเภทเคลื่อนไหวไปด้วยกัน แม้ Bitcoin จะยังคงมีพื้นฐานเฉพาะตัวที่เป็นเอกลักษณ์
โดยรวม ตลาดดูเหมือนจะประเมินราคา BTC ภายในกรอบของตลาดความเสี่ยงโดยรวม มากกว่าจะเป็นเครื่องมือทางการเงินเฉพาะเจาะจง ตัวขับเคลื่อนที่แตกต่างกัน—กิจกรรมบนบล็อกเชน การยอมรับ และสัญญาณด้านกฎระเบียบ—ยังคงเป็นแกนหลักของกรณี Bitcoin ในฐานะการกระจายความเสี่ยง แม้ในขณะที่ความสัมพันธ์ระยะสั้นกับหุ้นขึ้นลงตามสถานการณ์
