รายงานเดือนมีนาคมของ CryptoQuant เปิดเผยความขัดแย้งล่าสุดของ Ethereum: ตัวชี้วัดกิจกรรมบนเชนทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่ราคาของ ETH กลับลดลง 30% ในช่วงหกเดือน และรายได้จากค่าธรรมเนียมก็ยังตามหลัง Tron และ Solana
(เรื่องราวก่อนหน้า: Ethereum “ล่มสลายพื้นฐาน” แล้วร่วงเร็ว? สินทรัพย์ stablecoin พุ่งทะลุ 165 พันล้านดอลลาร์ แต่รายรับจากเครือข่ายลดลงอีก 44%)
(ข้อมูลเสริม: วอลล์สตรีทไม่ชอบ Ethereum แล้ว ทำไมพื้นฐานกับราคาของ ETH ถึงเบี่ยงเบนกัน?)
สารบัญบทความ
Toggle
- ความเคลื่อนไหวบนเชน: ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์
- แต่ราคาของ ETH กับรายได้จากค่าธรรมเนียม กลับไม่ตาม
- สาเหตุหลัก: “การไหลของทุน” แทนที่ “ปริมาณการใช้งาน” กลายเป็นแกนหลักของการกำหนดราคา
Ethereum กำลังสร้างประวัติศาสตร์ แต่ไม่ใช่ในแบบที่คุณคิด จากรายงานรายสัปดาห์ล่าสุดของ CryptoQuant ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 10 มีนาคม จำนวนผู้ใช้งานรายวัน การเรียกใช้สมาร์ทคอนแทรกต์ และจำนวนการโอนโทเคนของ Ethereum ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ การใช้งานเครือข่ายที่คึกคักถึงขั้นแซงหน้าช่วงขาขึ้นของปี 2021 ไปแล้ว
แต่ในเวลาเดียวกัน ราคาของ ETH ก็ลดลงต่อเนื่องในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา รายได้จากค่าธรรมเนียมก็ร่วงหล่นจากอันดับสองในบล็อกเชนหลัก สะท้อนความขัดแย้ง “ยิ่งใช้ ยิ่งตก” นี้ ทำให้ตลาดเริ่มตั้งคำถามใหม่: ปริมาณการใช้งานของ Ethereum ยังสามารถสะท้อนราคาของ ETH ได้อยู่หรือไม่?
ความเคลื่อนไหวบนเชน: ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์
ข้อมูลจาก CryptoQuant แสดงให้เห็นว่าในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ตัวชี้วัดสำคัญของ Ethereum ทำสถิติสูงสุดพร้อมกันหลายรายการ:
จำนวน addresses ที่ใช้งานรายวันใกล้ 2 ล้าน เพิ่มขึ้นจากจุดสูงสุดในช่วงขาขึ้นปี 2021 อย่างมาก สายเรียกสมาร์ทคอนแทรกต์ทะลุ 40 ล้านครั้งต่อวัน และจำนวนการโอนโทเคนก็ทำสถิติใหม่ จากความถี่ในการใช้งานและความกว้างของระบบนิเวศ Ethereum ในปัจจุบัน ความร้อนแรงบนเชนไม่เคยมากขนาดนี้มาก่อน
เบื้องหลังความร้อนแรงนี้มีโครงสร้างสนับสนุนที่ชัดเจน: Ethereum ควบคุมประมาณ 52% ของปริมาณ stablecoin ทั่วโลก มูลค่ารวมประมาณ 1.62 แสนล้านดอลลาร์ การเติบโตอย่างรวดเร็วของแอป DeFi และระบบนิเวศ Layer 2 ก็ช่วยผลักดันปริมาณการโต้ตอบของเครือข่ายหลักและเครือข่ายเลเยอร์สองโดยรวม
แต่ราคาของ ETH กับรายได้จากค่าธรรมเนียม กลับไม่ตาม
ปริมาณการใช้งานพุ่งสูง แต่เงินทุนกลับไหลออก
ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ราคาของ ETH ลดลงประมาณ 30% มูลค่าตามความจริง (Realized Cap) กลับเป็นลบ ซึ่งหมายความว่าทุนรวมในระบบนิเวศ Ethereum กำลังไหลออกอย่างสุทธิ ยิ่งไปกว่านั้น ปริมาณการฝากเงินเข้ากระดานเทรดของ Ethereum สูงกว่าของ Bitcoin ซึ่งโดยปกติเป็นสัญญาณว่าผู้ถือครองกำลังขายออก แสดงให้เห็นแรงกดดันในการขายสะสมอย่างต่อเนื่อง
ตัวเลขรายได้จากค่าธรรมเนียมก็ชัดเจนขึ้นอีก รายงานจาก DefiLlama ระบุว่าในช่วง 30 วันที่ผ่านมา รายได้ค่าธรรมเนียมการเทรดของ Ethereum รวมประมาณ 10.3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งอยู่อันดับสามในบล็อกเชนทั้งหมด แต่ยังตามหลัง Tron (ประมาณ 25 ล้านดอลลาร์) และ Solana (ประมาณ 20 ล้านดอลลาร์) หากคำนวณจากกำไรสุทธิที่โปรโตคอลเก็บไว้เอง Ethereum ก็ร่วงหลุดออกจากกลุ่ม 5 อันดับแรก ถูกระบบ Layer 2 อย่าง Base, Polygon แซงหน้าไปแล้ว
สาเหตุหลัก: “การไหลของทุน” แทนที่ “ปริมาณการใช้งาน” กลายเป็นแกนหลักของการกำหนดราคา
รายงานของ CryptoQuant ชี้ให้เห็นจุดสำคัญ: กลยุทธ์เก่า ๆ ของ Ethereum กำลังล้มเหลว
ในช่วงขาขึ้นของคริปโตที่ผ่านมา “ปริมาณการใช้งาน↑ = ความต้องการ↑ = ราคาสินทรัพย์↑” เป็นกฎเกณฑ์ที่แทบจะเป็นจริง แต่ตอนนี้สายโซ่การส่งผ่านนี้เกิดการขาดสะพาน Ethereum แม้จะครองตลาด stablecoin ทั่วโลก แต่ก็ไม่สามารถเปลี่ยนจุดได้เปรียบนี้ให้กลายเป็นมูลค่าของ ETH เองได้: การถือ USDC หรือ USDT ไม่จำเป็นต้องถือ ETH และค่าธรรมเนียม Gas สำหรับการใช้งานสมาร์ทคอนแทรกต์ก็ลดลงอย่างมากจากการขยายตัวของ Layer 2
รายงานระบุว่า ตัวแปรสำคัญที่ขับเคลื่อนราคาของ ETH ได้เปลี่ยนจากปริมาณบนเชน มาเป็นการไหลของทุนแล้ว ใครซื้อ ใครขาย เป็นสิ่งที่กำหนดทิศทางของราคาเหรียญมากกว่าปริมาณการใช้งาน ซึ่งเป็นการอัปเดตความเข้าใจที่สำคัญสำหรับนักลงทุนที่เคยเชื่อว่า “Ethereum ยิ่งมีคนใช้มาก ETH ก็ต้องขึ้น” ซึ่งตอนนี้ต้องปรับความคิดใหม่แล้ว
