สรุปโดยย่อ
- เครือข่าย Bitcoin ขุดเหรียญที่ 20 ล้านในสัปดาห์นี้ เหลือเพียง 1 ล้านเหรียญที่ยังไม่ได้จ่ายเป็นรางวัลให้กับนักขุด ซึ่งอาจใช้เวลาถึง 115 ปีในการปลดล็อกทั้งหมด
- นักวิเคราะห์คาดว่าหลายบริษัทขุด Bitcoin ที่จดทะเบียนในตลาดสาธารณะจะออกจากธุรกิจโดยสิ้นปี 2027 และ 2028 ขายครอง Bitcoin เพื่อระดมทุนเปลี่ยนไปสู่ AI และการประมวลผลความสามารถสูง
- แม้รางวัลบล็อกจะลดลง แต่ผู้วิเคราะห์คนหนึ่งแย้งว่าผลกระทบต่อราคาของ Bitcoin อาจจำกัด—นักขุดปัจจุบันถือครองเพียง 0.5% ของอุปทานหมุนเวียน เทียบกับการถือครองของ Strategy ที่มีมากถึงเจ็ดเท่าของจำนวนนี้
เครือข่าย Bitcoin ขุดเหรียญ BTC ครบ 20 ล้านเหรียญในสัปดาห์นี้ เหลือเพียง 1 ล้านเหรียญที่ยังไม่ได้จ่ายเป็นรางวัลให้กับนักขุด
เหตุการณ์นี้ทำให้ผู้สังเกตการณ์อุตสาหกรรมคริปโตพิจารณาถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในอุตสาหกรรมการขุด Bitcoin และเปรียบเทียบเศรษฐศาสตร์ของภูมิทัศน์ที่เปลี่ยนแปลงกับความคาดหวังเกี่ยวกับผลการดำเนินงานของ Bitcoin ในฐานะการลงทุน
บริษัทขุดช่วยรักษาความปลอดภัยเครือข่าย Bitcoin และตรวจสอบธุรกรรม โดยใช้พลังงานจำนวนมากในการแข่งกันแก้ปริศนารหัสลับเพื่อแลกกับค่าธรรมเนียมธุรกรรมและ Bitcoin ใหม่ที่สร้างขึ้นเป็นรางวัล ซึ่งใช้เวลาถึง 16 ปีนับตั้งแต่ Bitcoin เริ่มต้นในการขุดเหรียญครบ 20 ล้านเหรียญ แต่ตามที่ Wolfie Zhao หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ TheEnergyMag กล่าว อาจใช้เวลาประมาณ 115 ปีในการปลดล็อกอุปทานที่เหลืออยู่
นั่นไม่ได้หมายความว่าอุตสาหกรรมการขุด Bitcoin จะเป็นเช่นนี้ไปอีกศตวรรษหนึ่ง John Todaro ผู้อำนวยการบริหารและนักวิเคราะห์อาวุโสของ Needham & Company คาดว่าหลายบริษัทขุด Bitcoin ที่จดทะเบียนในตลาดสาธารณะจะออกจากธุรกิจในปี 2027 และ 2028
“เราเชื่อว่าส่วนใหญ่ของนักขุด Bitcoin สาธารณะจะขายครอง Bitcoin ของตนเกือบทั้งหมดก่อนสิ้นปี 2026 ขณะเดียวกันก็เริ่มลงทุนในค่าใช้จ่ายด้าน AI,” เขาเขียนในบันทึกล่าสุดที่แชร์กับ Decrypt. กล่าวอีกนัยหนึ่ง บริษัทขุด Bitcoin กำลังเปลี่ยนไปสู่ AI
บริษัทขุด Bitcoin ที่จดทะเบียนในตลาดสาธารณะที่เขาดูแลทั้งหมดได้จัดสรรพลังการประมวลผลบางส่วนให้กับการประมวลผลความสามารถสูง หรือ HPC และ AI ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ดำเนินมาหลายปีแล้ว
และก็เป็นเรื่องง่ายที่จะเข้าใจว่าทำไม เขาเสริม
“ราคาฮัชต่ำอย่างดื้อรั้นร่วมกับการ halving ในปี 2028 ที่กำลังจะมาถึง สร้างสภาพแวดล้อมที่น่ากังวลสำหรับการดำเนินงานขุด Bitcoin,” เขาบอกกับ Decrypt. “ผู้ดำเนินการหลายรายอยู่ในหรือใกล้จุดคุ้มทุนในปัจจุบัน ในขณะที่อัตรากำไรสุทธิใน HPC สูงกว่า 80%”
NOI หมายถึง รายได้สุทธิจากการดำเนินงาน ซึ่งวัดจากรายได้หักด้วยค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ยกเว้นต้นทุนทางการเงินและภาษี ดังนั้นจึงสมเหตุสมผลที่บริษัทขุดจะปรับสัดส่วนรายได้เพื่อให้ได้อัตรากำไรที่ดีขึ้น
Ross Gan หัวหน้าฝ่ายสื่อสารของ Bitdeer บอกกับ Decrypt ว่าบริษัทมีโครงสร้างพื้นฐานด้านเทคโนโลยี Bitcoin อยู่ในสายเลือด
Bitdeer ซึ่งเป็นบริษัทขุดในสิงคโปร์ที่นำโดย Jihan Wu ผู้ร่วมก่อตั้ง Bitmain แสดงให้เห็นถึงทางแยกที่อุตสาหกรรมกำลังเผชิญ Wu ช่วยให้การขุด Bitcoin กลายเป็นอุตสาหกรรมในระดับอุตสาหกรรม—Bitmain ซึ่งเขาร่วมก่อตั้งในปี 2013 เคยควบคุมประมาณสามในสี่ของตลาดชิปขุด Bitcoin ทั่วโลก ตอนนี้ Bitdeer กำลังเปลี่ยนหลายโรงงานเป็นศูนย์ข้อมูล AI พร้อมพัฒนาฮาร์ดแวร์การขุดรุ่นใหม่ของตนเอง
“นักขุดที่อยู่รอดจะเป็นผู้ที่ควบคุมสแต็กของตนเองมากขึ้น เราแสดงให้เห็นว่าสิ่งนี้สำคัญอย่างไรโดยการออกแบบและใช้งาน ASIC ที่มีประสิทธิภาพสูงของเราเองและรักษาความสามารถด้านพลังงานในระยะยาวทั่วโลก,” Gan กล่าว “การบูรณาการแนวตั้งพิสูจน์แล้วว่าเป็นเครื่องหมายที่ชัดเจนของความอยู่รอดในระยะยาว”
เขาเสริมว่าจนถึงเมื่อไม่นานมานี้ Bitcoin ถูกมองว่าเป็นเครื่องมือสร้างรายได้หลักที่เสริมด้วยโครงสร้างพื้นฐาน AI เพื่อรักษารายได้ในระยะยาว
“ความเป็นคู่ในลักษณะนี้อาจไม่ใช่สิ่งที่จำเป็นในอนาคตอีกต่อไป,” Gan กล่าว
HIVE Digital Technologies ซึ่งเดิมชื่อ HIVE Blockchain ก่อตั้งขึ้นในปี 2017 และเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โตรอนโตในภายหลัง บริษัทเริ่มลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน HPC ก่อนคู่แข่งหลายรายมาก ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ยังสร้างรายได้จากการขุด Ethereum อยู่เลย เมื่อประธานบริหาร Frank Holmes กล่าวถึงในสายการเงินในปี 2021
“อัตรากำไรจากการขุด Ethereum ที่เราได้รับในไตรมาสนั้น ทำให้เราสามารถดำเนินการอัปเกรดศูนย์ข้อมูลในสวีเดนและไอซ์แลนด์ รวมถึงกระจายธุรกิจโดยเริ่มลงทุนในทรัพย์สิน HPC,” เขากล่าวในพฤศจิกายน 2021
จนกระทั่งปีถัดมา นักพัฒนา Ethereum ได้ดำเนินการรวมโครงข่ายเปลี่ยนจากกลไกฉันทามติ proof-of-work เป็น proof-of-stake ทำให้การขุด Ethereum ล้าสมัย
บริษัทในแคนาดาแห่งนี้สร้างธุรกิจของตนรอบการหาวิธีสร้างพลังงานจากพลังน้ำและพลังงานที่เหลือใช้ Holmes บอกกับ Decrypt
“นักขุด Bitcoin เป็นผู้นำด้านการหาแหล่งพลังงานที่เหลือใช้และเกินความต้องการ รวมถึงสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานระดับ Tier I ในระดับใหญ่,” เขากล่าว “มีพลังงานจำนวนมหาศาลในโลก โดยเฉพาะในภูมิภาคที่อุดมด้วยพลังน้ำ เช่น อเมริกาใต้และแคนาดา แต่ผู้ชนะจะเป็นผู้ดำเนินการที่สามารถเข้าถึงพลังงานได้ในต้นทุนต่ำ จัดโครงสร้างอย่างชาญฉลาดรอบมัน และเปลี่ยนพลังงานนั้นเป็นโครงสร้างพื้นฐานการคำนวณที่ทนทาน”
แม้ในขณะที่นักวิเคราะห์อย่าง Todaro คาดว่าบริษัทขุด Bitcoin บางแห่งจะเริ่มลดการดำเนินงานภายในสิ้นปี 2027 Holmes ก็เห็นว่าความกดดันก่อนการ halving ครั้งต่อไป—คาดการณ์ไว้กลางปี 2028—เป็นความท้าทายในการเพิ่มประสิทธิภาพ
“รางวัลบล็อกจะลดลง แต่ไม่ได้หมายความว่าอุตสาหกรรมจะหายไป มันหมายความว่ามาตรฐานจะสูงขึ้น,” เขาเสริม “นักขุดที่อยู่รอดจะเป็นผู้ที่มีพลังงานดีที่สุด สถานที่ดีที่สุด และความยืดหยุ่นมากที่สุด”
แต่แล้วราคาของ Bitcoin จะเป็นอย่างไรเมื่อรางวัลบล็อกเหลือศูนย์? นักลงทุนรู้มานานแล้วว่า Bitcoin มีอุปทานจำกัดตั้งแต่เริ่มต้น ดังนั้นในเชิงทฤษฎีจึงเป็นราคาที่รวมอยู่แล้ว
การเปรียบเทียบที่เหมาะสมที่สุดมาจากเอกสาร whitepaper ของ Bitcoin เอง: “การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของเหรียญใหม่ [จำนวนคงที่] เป็นสิ่งที่คล้ายคลึงกับนักขุดทองที่ใช้ทรัพยากรเพื่อเพิ่มทองในระบบหมุนเวียน,” Satoshi Nakamoto ผู้สร้าง Bitcoin นามแฝง เขียนไว้ในปี 2008 การเปรียบเทียบนี้ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางโดยแฟน Bitcoin รวมถึง CEO ของ BlackRock Larry Fink, ผู้ก่อตั้ง Strategy Michael Saylor และแม้แต่ประธานธนาคารกลางสหรัฐ Jerome Powell
อุปทานทองคำทั่วโลกยังไม่หมดไป ดังนั้นนักลงทุนจึงไม่สามารถข้ามไปดูบทต่อไปเพื่อดูว่า BTC อาจทำอะไรในอีก 115 ปีข้างหน้าได้ แต่ Todaro ชี้ให้เห็นว่าการลดรางวัลบล็อกอย่างช้าๆ ควรลดผลกระทบต่อราคาของ Bitcoin
เขาคาดว่าการกดดันขายส่วนใหญ่จะมาจาก BTC ที่ผลิตใหม่ ไม่ใช่ HODLers ระยะยาว และแม้แต่ Bitcoin miners ที่ขายครองในขณะที่ออกจากธุรกิจ ก็ไม่ได้เป็นวาฬเหมือนในอดีตอีกต่อไป
“นักขุด Bitcoin ไม่ถือครอง Bitcoin บนงบดุลของตนในอัตราส่วนเท่ากับในอดีตอีกต่อไป,” เขากล่าว “พวกเขาถือครองประมาณ 0.5% ของอุปทานหมุนเวียน ในขณะที่ Strategy ถือครอง BTC มากกว่าทั้งนักขุดรวมกันถึง 7 เท่า”
