วอชิงตัน ดี.ซี. — ภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลยังคงพัฒนาอย่างต่อเนื่องในขณะที่นักนโยบายสำรวจเส้นทางกฎระเบียบที่ตั้งใจจะเปิดโอกาสให้ทุนสำหรับกิจการคริปโตในขณะเดียวกันก็รักษาการคุ้มครองนักลงทุน ในคำกล่าวในงานล็อบบี้คริปโต ประธาน SEC พอล แอทกินส์ ได้วางแนวคิดที่เป็นรูปธรรมไว้: โครงสร้างเขตปลอดภัยที่สร้างขึ้นบนเสาหลักสามเสา ซึ่งออกแบบมาเพื่อให้ผู้ออกคริปโตมีเส้นทางเฉพาะผ่านเขาวงกตกฎระเบียบของสหรัฐฯ วาระนี้มาถึงในขณะที่หน่วยงานและคณะกรรมาธิการการซื้อขายล่วงหน้าสินค้า (CFTC) ออกแนวทางการตีความพร้อมกัน เพื่อชี้แจงว่าเมื่อใดสินทรัพย์คริปโตเป็นหลักทรัพย์ และโทเค็นที่ไม่ใช่หลักทรัพย์อาจอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ ความเคลื่อนไหวนี้เน้นให้เห็นถึงการเปลี่ยนจากการถกเถียงเชิงวินิจฉัยไปสู่กลไกกฎระเบียบที่เป็นรูปธรรม ซึ่งอาจกำหนดวิธีที่โครงการระดมทุนในระยะใกล้
ความเห็นของเราเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต—อิงจากกฎหมายที่มีอยู่และข้อมูลจากการรับฟังความคิดเห็นสาธารณะอย่างกว้างขวาง—ยอมรับในสิ่งที่รัฐบาลชุดก่อนปฏิเสธที่จะรับรู้…
สินทรัพย์คริปโตส่วนใหญ่ไม่ใช่หลักทรัพย์เอง
— พอล แอทกินส์ (@SECPaulSAtkins) 17 มีนาคม 2026
สาระสำคัญ
ข้อเสนอหลักมุ่งเน้นไปที่ “เขตปลอดภัย” ซึ่งประกอบด้วยข้อยกเว้นสำหรับสตาร์ทอัป ข้อยกเว้นสำหรับการระดมทุน และเขตปลอดภัยสำหรับสัญญาการลงทุน โดยมีเป้าหมายเพื่อให้เส้นทางกฎระเบียบที่ปรับแต่งได้สำหรับโครงการคริปโตเพื่อเติบโตโดยไม่สูญเสียการคุ้มครองนักลงทุน
ข้อยกเว้นสำหรับสตาร์ทอัปจะอนุญาตให้บริษัทคริปโตระดมทุนจำนวนหนึ่งหรือดำเนินการเป็นระยะเวลาหนึ่ง โดยให้ความยืดหยุ่นทางกฎระเบียบเพื่อให้บรรลุความเป็นผู้ใหญ่ในขณะที่ยังคงมีแนวกันชน
ข้อยกเว้นสำหรับการระดมทุนจะอนุญาตให้สัญญาการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับคริปโตระดมทุนได้สูงสุดตามขีดจำกัดที่กำหนดภายในระยะเวลา 12 เดือน ในขณะเดียวกันก็ยังคงได้รับการยกเว้นจากข้อกำหนดการลงทะเบียนบางประการภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์
เขตปลอดภัยสำหรับสัญญาการลงทุนจะให้ความชัดเจนแก่ผู้ออกและผู้ซื้อเกี่ยวกับเมื่อใดสินทรัพย์นั้นอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ โดยมีเงื่อนไขที่เชื่อมโยงกับภาระผูกพันต่อเนื่องของผู้ออกและวงจรชีวิตของสินทรัพย์
แนวคิดนี้ขึ้นอยู่กับตัวกระตุ้นที่เกี่ยวข้องกับ “การหยุดความพยายามในการบริหารจัดการที่สำคัญอย่างถาวร” ของสินทรัพย์ ซึ่งเป็นสัญญาณเมื่อใดที่การคุ้มครองและภาระผูกพันด้านหลักทรัพย์จะมีผลบังคับใช้หรือสิ้นสุด
