อเมริกาลงทุนหนักในละตินอเมริกา: ไม่ใช่การเดิมพันบนการเติบโต แต่เป็นการเดิมพันบน "โหนดสำคัญ" ของระบบการเงิน

ผู้เขียน: Zen, PANews

จากนายหน้าซื้อขายหุ้นในบูเอโนสไอเรส Ruben López ใช้เวลาหลายนาทีในทุกเช้าเพื่อทำธุรกรรมพิเศษหนึ่งรายการ: เขาแปลงเปโซอาร์เจนตินาเป็นดอลลาร์สหรัฐตามอัตราแลกเปลี่ยนทางการ จากนั้นก็แลกเปลี่ยนดอลลาร์เป็น USDC ซึ่งเป็น stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐในอัตรา 1:1 แล้วจึงใช้อัตราแลกเปลี่ยนในตลาดคู่ขนานเพื่อแปลง stablecoin กลับเป็นเปโซอีกครั้ง

ในช่วงใกล้การเลือกตั้งกลางเทอมของอาร์เจนตินา ประธานาธิบดีฮาเวียร์ มิลาไลร์ ได้เข้มงวดการควบคุมเงินตราต่างประเทศเพื่อสนับสนุนอัตราแลกเปลี่ยนของเปโซ แต่ Ruben กลับใช้เวลาน้อยกว่า 10 นาทีต่อวันเพื่อรับผลกำไรจากการเก็งกำไรประมาณ 4%

ขณะเดียวกัน ชาวเม็กซิกันที่อาศัยอยู่ในสหรัฐอเมริกา เปิด WhatsApp ส่งข้อความพร้อมแนบ stablecoin USDC ให้ครอบครัวในกัวนาฮูโต ซึ่งสามารถรับเงินในโทรศัพท์ภายในสองนาทีโดยใช้เงินตราเม็กซิโกเปโซ

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา พื้นที่ละตินอเมริกาที่เคยถูกมองว่าเป็นภูมิภาคที่มีความผันผวนสูง มีความเสี่ยงสูง และความไม่แน่นอนสูง กลับกลายเป็นสนามรบสำคัญสำหรับบริษัทรายใหญ่ด้านการชำระเงิน สถาบันการลงทุน และบริษัทสตาเบิลคอยน์ ที่มองว่าพื้นที่นี้เป็นสนามรบสำคัญสำหรับการสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินในรอบต่อไป

ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 Visa ประกาศว่าจะเข้าซื้อแพลตฟอร์มชำระเงิน Prisma และ Newpay ของ Advent International เพื่อเสริมความแข็งแกร่งด้านการชำระเงินดิจิทัลและโครงสร้างพื้นฐานในอาร์เจนตินา ในเดือนมีนาคม ARQ ซึ่งเป็นแอปพลิเคชันด้านการเงินในละตินอเมริโกลุยด้าน stablecoin ก็ประกาศระดมทุน 70 ล้านดอลลาร์ โดย Sequoia Capital และ Founders Fund เข้าร่วมด้วย ARQ สร้างโครงสร้างพื้นฐานเชื่อมต่อเครือข่ายธนาคารแบบดั้งเดิมกับระบบชำระเงินบน stablecoin เพื่อให้ผู้ใช้ถือครองเงินตราต่างประเทศและทำธุรกรรมได้

เมื่อมองภาพรวมของตัวอย่างเหล่านี้ เห็นได้ชัดว่าทุนจากสหรัฐไม่ได้สนใจแค่บริษัทที่เติบโตสูงเพียงแห่งเดียว แต่สนใจจุดสำคัญในกระบวนการสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินในละตินอเมริกา: ใครครองช่องทางการชำระเงิน เครือข่ายการชำระเงิน การเชื่อมโยงบัญชี และเครื่องมือเก็บรักษาเงินดอลลาร์ ก็จะมีโอกาสได้เปรียบในการแข่งขันในรอบต่อไป

จุดเจ็บปวดด้านการเงินและศักยภาพการเติบโตในละตินอเมริกา

เหตุผลที่ทำให้ละตินอเมริกาเป็นตลาดสำคัญสำหรับบริษัทเทคโนโลยีการเงินและ stablecoin คือ ความยุ่งยากทางการเงินในพื้นที่นี้ไม่ใช่แนวคิดเชิงนามธรรม แต่เป็นปัญหาที่สามารถยืนยันได้ด้วยตัวชี้วัดมหภาค สถานการณ์การชำระเงิน และกิจกรรมบนบล็อกเชน ความต้องการทางการเงินในพื้นที่นี้ไม่ได้เป็นแบบเดียว แต่มีความซับซ้อนและแบ่งชั้นชัดเจน

ในเศรษฐกิจที่มีอัตราเงินเฟ้อค่อนข้างควบคุมได้ เช่น บราซิลและเม็กซิโก ปัญหาหลักของผู้ใช้ไม่ใช่การค่าเงินอ่อนค่าลง แต่เป็นต้นทุนการชำระเงินที่สูง การโอนเงินข้ามพรมแดนช้า และบริการบัญชีที่ไม่เต็มที่ รายงานของธนาคารโลกระบุว่า ในไตรมาสแรกของปี 2025 ค่าธรรมเนียมการโอนเงิน 200 ดอลลาร์สหรัฐทั่วโลกยังคงสูงถึง 6.49% และค่าใช้จ่ายผ่านช่องทางดิจิทัลก็อยู่ราว 5% สำหรับการโอนเงินระหว่างสหรัฐและเม็กซิโกในแบบดั้งเดิม ค่าธรรมเนียมอาจสูงถึง 5-7% สำหรับตลาดเหล่านี้ จุดสำคัญของเทคโนโลยีการเงินคือ การทำให้การชำระเงิน การเคลียร์เงิน และการโอนเงินข้ามพรมแดนเป็นไปได้อย่างรวดเร็วและต้นทุนต่ำกว่าเดิม

ในทางตรงกันข้าม ในเศรษฐกิจที่มีอัตราเงินเฟ้อสูง เช่น อาร์เจนตินา ปัญหาไม่ใช่แค่ประสิทธิภาพของการชำระเงิน แต่เป็นเรื่องของการรักษามูลค่าเงินทุน สำหรับผู้ใช้ในตลาดเงินเฟ้อสูง เทคโนโลยีการเงินและ stablecoin จัดการกับปัญหาไม่ใช่แค่เรื่องประสบการณ์ใช้งาน แต่เป็นการเก็บรักษามูลค่า นั่นคือ การถือครองสินทรัพย์ที่มีความเสถียรและการชำระเงินดอลลาร์สหรัฐข้ามพรมแดนที่ราบรื่นขึ้น

นอกจากความแตกต่างด้านเงินเฟ้อและต้นทุนการโอนเงินข้ามพรมแดนแล้ว ตลาดการเงินในละตินอเมริกายังมีลักษณะเด่นคือ ผู้ใช้จำนวนมากได้รับการศึกษาและยอมรับระบบการชำระเงินดิจิทัลในระดับหนึ่งแล้ว แต่ระบบที่ยังไม่สมบูรณ์นี้ยังไม่สามารถแก้ปัญหาเรื่องการโอนเงินข้ามพรมแดน การรักษามูลค่า และการ “ดอลลาร์” ได้อย่างเต็มที่

ข้อมูลจากธนาคารโลก Global Findex และเอกสารสาธารณะอื่น ๆ ระบุว่า อัตราการใช้จ่ายดิจิทัลในหลายประเทศในละตินอเมริกาอยู่ในระดับสูง ตัวอย่างเช่น ในบราซิล รายงานของธนาคารโลกระบุว่า ในปี 2024 ร้อยละ 70 ของผู้ใหญ่ทำธุรกรรมดิจิทัล และในอาร์เจนตินา สัดส่วนนี้ก็สูงถึงประมาณ 72% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าหลายตลาดหลักในละตินอเมริกาไม่จำเป็นต้องเริ่มต้นจากศูนย์ในการให้ความรู้ผู้ใช้ แต่เข้าสู่ช่วงการแข่งขันด้านประสิทธิภาพ ต้นทุน และการใช้งานในเชิงลึกแล้ว

ตัวอย่างเช่น ระบบ Pix ของบราซิล ซึ่งกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินระดับสังคมในระดับหนึ่ง ข้อมูลจากคณะกรรมาธิการการชำระเงินยุโรประบุว่า จนถึงมีนาคม 2024 มีผู้ใช้งาน Pix ประมาณ 153 ล้านคน และผู้ใช้งานธุรกิจ 15 ล้านราย ในปี 2023 มีจำนวนธุรกรรมประมาณ 42 พันล้านรายการ มูลค่ารวมประมาณ 17.2 ล้านล้านเรอัล

อย่างไรก็ตาม แม้ระบบการชำระเงินดิจิทัลในพื้นที่จะสามารถดำเนินการได้ดี แต่ก็ไม่สามารถตอบสนองความต้องการทางการเงินทั้งหมดของผู้ใช้ได้เสมอไป สำหรับผู้ใช้ในตลาดนี้ การโอนเงินภายในประเทศเป็นไปอย่างราบรื่นขึ้นเรื่อย ๆ แต่เมื่อเกี่ยวข้องกับการชำระเงินข้ามพรมแดน การเก็บรักษามูลค่าในดอลลาร์ การป้องกันการอ่อนค่าของสกุลเงินท้องถิ่น หรือการชำระเงินระหว่างประเทศด้วยต้นทุนต่ำ ระบบเดิมยังคงมีความยุ่งยากอยู่มาก

ในจุดนี้ Stablecoin เริ่มกลายเป็นเครื่องมือทางการเงินที่เป็นรูปธรรมมากขึ้น ตัวอย่างที่น่าประทับใจคือเส้นทางการโอนเงินระหว่างสหรัฐและเม็กซิโก จากการศึกษาของ Mizuho Bank พบว่า การใช้ stablecoin เช่น USDT และ USDC ผ่านแพลตฟอร์มอย่าง Bitso และ Félix Pago ทำให้ต้นทุนการโอนลดลงต่ำกว่า 1% ปัจจุบัน Bitso มีการเคลื่อนไหวของ stablecoin ระหว่างสหรัฐและเม็กซิโกสูงถึง 6.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็น 10% ของตลาดโอนเงินระหว่างสหรัฐและเม็กซิโกที่มีมูลค่าปีละ 630 พันล้านดอลลาร์

ข้อมูลบนบล็อกเชนเหล่านี้แสดงให้เห็นว่า ผู้ใช้ในละตินอเมริกาไม่ได้ทดลองใช้ stablecoinเป็นเพียงเรื่องชั่วคราว แต่ใช้เป็นเครื่องมือที่ใช้งานได้จริงสำหรับการดอลลาร์ในระดับข้ามพรมแดนและการเก็บรักษามูลค่า องค์การการเงินระหว่างประเทศ (IMF) คาดการณ์ว่า ในอัตราส่วน GDP “ละตินอเมริกาและแคริบเบียน” เป็นภูมิภาคที่ใช้ stablecoin มากที่สุดแห่งหนึ่งของโลก โดยประมาณร้อยละ 7.7

นอกจากนี้ รายงานของ Chainalysis สำหรับปี 2025 เกี่ยวกับละตินอเมริกา ระบุว่า ตั้งแต่กรกฎาคม 2022 ถึงมิถุนายน 2025 ปริมาณการซื้อขายคริปโตในภูมิภาคนี้เกือบ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ โดยบราซิลเป็นตลาดใหญ่ที่สุด มีการรับคริปโตประมาณ 318.8 พันล้านดอลลาร์ อาร์เจนตินา 93.9 พันล้านดอลลาร์ และเม็กซิโก 71.2 พันล้านดอลลาร์ สำหรับ stablecoin สัดส่วนการใช้งานในปี 2024 ของ Chainalysis ระบุว่า การซื้อขาย stablecoin ในอาร์เจนตินาคิดเป็นร้อยละ 61.8 ของการซื้อขายคริปโตทั้งหมด บราซิลร้อยละ 59.8 ซึ่งสูงกว่าระดับเฉลี่ยทั่วโลกที่ร้อยละ 44.7

ความแน่นอนและโอกาสเติบโตของตลาดการเงิน

ในละตินอเมริกา ความต้องการได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว การทำธุรกรรมก็เกิดขึ้นแล้ว ข้อมูลสามารถตรวจสอบได้แล้ว แต่การเปลี่ยนแปลงด้านการชำระเงิน การจัดการบัญชี และการบริหารเงินดิจิทัลยังอยู่ในช่วงการพัฒนา ตลาดยังมีโอกาสในการเจาะลึกและขยายตัวอีกมาก ดังนั้น โครงสร้างตลาดจึงไม่ใช่แค่เรื่องของการเติบโตเท่านั้น แต่ยังมีความแน่นอนและโอกาสเติบโตที่อยู่ร่วมกัน

ในด้านความแน่นอน ข้อมูลจากตลาดข้างต้นแสดงให้เห็นว่าความต้องการนั้นเป็นของจริง ส่วนความเติบโตมาจากแนวโน้มการเปลี่ยนแปลงด้านการชำระเงินและการทำธุรกรรมทางบัญชีในระยะกลางถึงยาว

McKinsey ระบุในงานวิจัยด้านการชำระเงินในละตินอเมริกา ว่า ในกลุ่มประเทศที่ครอบคลุม การใช้บัตรเดบิตแทนเงินสดกลายเป็นวิธีการชำระเงินที่ได้รับความนิยมสูงสุดภายในสองปี และการชำระเงินผ่านมือถือก็แพร่หลายอย่างรวดเร็ว แม้ว่าเงินสดยังคงมีสัดส่วนในหลายตลาด แต่แนวโน้มของผู้บริโภคก็เปลี่ยนไปสู่เครื่องมือที่ไม่ใช่เงินสดอย่างชัดเจน

ในระดับมหภาค การเปลี่ยนแปลงด้านการชำระเงินดิจิทัลไม่ใช่แค่การอำนวยความสะดวกให้ผู้บริโภคเท่านั้น แต่ยังเป็นการปรับโครงสร้างกระบวนการเงินของธุรกิจด้วย รายงานของธนาคารเพื่อการพัฒนาแห่งอเมริกา (IDB) ระบุว่า สัดส่วนของการชำระเงินดิจิทัลในพื้นที่การค้าปลีกในละตินอเมริกาเพิ่มจากประมาณ 11% ในปี 2020 เป็น 30% ในปี 2024 ขณะเดียวกัน กว่า 70% ของธุรกิจในภูมิภาคนี้ก็ได้ดำเนินการจัดซื้อจัดจ้างแบบดิจิทัลแล้ว

สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่า การเปลี่ยนแปลงด้านดิจิทัลไม่ใช่แค่การเปลี่ยนแปลงในด้านการโอนเงินและการชำระเงินของบุคคลเท่านั้น แต่ยังครอบคลุมถึงการชำระเงินของธุรกิจ การตรวจสอบบัญชี การรวบรวมเงิน และการบริหารจัดการการจัดซื้อด้วย สำหรับบริษัทเทคโนโลยีการเงิน นี่หมายถึงตลาดที่สามารถให้บริการได้มากขึ้น เช่น Payoneer ที่เสริมความสามารถในการรับเงินในเม็กซิโกโดยตรงจากแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซในประเทศ ลดต้นทุนการแลกเปลี่ยนเงินตรา และ Jeeves ที่เปิดตัวบัตรบริษัท stablecoin สำหรับธุรกิจในละตินอเมริกา เพื่อให้การชำระเงินข้ามพรมแดนใช้เวลาน้อยลงจากหลายวันเป็นไม่กี่นาที

การเกิด stablecoin ยิ่งเสริมความแน่นอนและโอกาสเติบโตนี้ให้แข็งแกร่งขึ้น สำหรับละตินอเมริกา ความสำคัญของ stablecoin ไม่ใช่แค่ด้านการลงทุน แต่เป็นเครื่องมือเทคโนโลยีที่ช่วยแก้ปัญหาความต้องการดอลลาร์ การชำระเงินข้ามพรมแดน และการรักษามูลค่าทางการเงิน

ปริมาณการโอนเงินระหว่างประเทศยังคงสูงต่อเนื่อง ต้นทุนการชำระเงินข้ามพรมแดนก็ยังคงอยู่ในระดับสูง ทำให้การผสมผสาน stablecoin เข้ากับระบบการชำระเงินในพื้นที่นี้เป็นการเติมเต็มช่องว่างเชิงโครงสร้างในระบบการเงินจริง มากกว่าจะเป็นเครื่องมือเก็งกำไรระยะสั้น

ตัวอย่างเช่น การชำระเงินด้วย stablecoin ในอาร์เจนตินาเริ่มเป็นรูปธรรมแล้ว โดย Takenos ซึ่งเป็นบริษัทเทคโนโลยีการเงินในอาร์เจนตินาที่ได้รับการสนับสนุนจาก Variant Fund และ Lattice Capital ประกาศว่า จนถึงเดือนมีนาคม ปีนี้ โซลูชัน stablecoin บนบล็อกเชนของพวกเขาได้ดำเนินการชำระเงินข้ามพรมแดนกว่า 500 ล้านดอลลาร์ ครอบคลุม 20 ประเทศในละตินอเมริกา โดยส่วนใหญ่ใช้สำหรับการจ่ายเงินเดือนและธุรกรรมของบริษัท

ทำไมละตินอเมริกาจึงกลายเป็นจุดสนใจใหม่ของทุนสหรัฐ

เมื่อเทียบกับตลาดในสหรัฐอเมริกาที่มีความสมบูรณ์สูง มีบริษัทยักษ์ใหญ่และการให้ความรู้ผู้ใช้เสร็จสิ้นแล้ว ละตินอเมริกายังคงอยู่ในช่วงสร้างโครงสร้างพื้นฐาน แต่ยังไม่ปิดดีลด้านการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอย่างสมบูรณ์ สำหรับ VC นี่เป็นโอกาสที่ดีในการเข้า

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การระดมทุนในละตินอเมริกาเติบโตอย่างต่อเนื่อง โดยทุนส่วนใหญ่มักไหลเข้าสู่บริษัทที่มีความพร้อมและมีโมเดลที่ปรับตัวเข้ากับตลาดได้ดีขึ้น ซึ่งในช่วงแรกทุนในประเทศยังคงเน้นไปที่บริษัทในระยะเริ่มต้น ขณะที่ทุนจากต่างประเทศ เช่น ทุนสหรัฐฯ มักเข้ามาเมื่อบริษัทมีความพร้อมและสามารถขยายได้แล้ว เมื่อโมเดลได้รับการพิสูจน์และมีศักยภาพในการขยายตัว

ต่างจากตลาดในสหรัฐฯ ที่ผู้ใช้ได้รับการศึกษาและโครงสร้างพื้นฐานพร้อมแล้ว การเข้าใหม่จึงต้องเน้นไปที่การเจาะกลุ่มเป้าหมายเฉพาะ หรือใช้ต้นทุนสูงในการดึงดูดลูกค้า ในขณะที่ในละตินอเมริกา โครงสร้างการให้บริการทางการเงินกำลังอยู่ในช่วงการปรับเปลี่ยน แม้จะมีผู้นำในบางด้านแล้ว แต่ภาพรวมยังอยู่ในช่วงการขยายตัวและพัฒนา

บริษัทเทคโนโลยีการเงินและคริปโตในสหรัฐฯ ต้องเผชิญกับตลาดที่เต็มไปด้วยผู้เล่นมากมายและโครงสร้างที่แข็งแรงอยู่แล้ว การแย่งชิงไม่ใช่แค่ลูกค้า แต่รวมถึงช่องทางการชำระเงิน บัญชี การเคลียร์เงิน และอำนาจในการกำหนดกฎระเบียบ

ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตในสหรัฐฯ ที่ล่าช้ามากในปี 2026 ก็สะท้อนให้เห็นถึงความท้าทายนี้ ความท้าทายมาจากความแตกแยกในสภาเกี่ยวกับรายได้จาก stablecoin การจัดประเภทโทเคน และอำนาจในการกำกับดูแล รวมถึงความระมัดระวังของธนาคารพาณิชย์ดั้งเดิมต่อ stablecoin ใบอนุญาตการเชื่อมโยง และผลกระทบต่อเงินฝาก

แต่ในละตินอเมริกา ตลาดนี้เป็นตลาดที่ช่วยเปลี่ยนผ่านจากระบบเก่าไปสู่ระบบใหม่ ผู้ใช้มีเหตุผลชัดเจนในการเปลี่ยนแปลง และโอกาสเติบโตมาจากการเข้าถึงและการปรับโครงสร้างมากขึ้น ซึ่งแตกต่างจากการแย่งชิงในตลาดที่มีอยู่แล้วในสหรัฐฯ ซึ่งเป็นการแย่งชิงทรัพยากรในตลาดเดิมมากกว่า

แน่นอนว่า ผลตอบแทนมาพร้อมกับความเสี่ยง และสิ่งที่ดึงดูดบริษัทการเงินในสหรัฐฯ เข้ามาในละตินอเมริกาไม่ใช่ความเสี่ยงต่ำ แต่เป็นความคุ้มค่าที่มีความหนาแน่นสูง แต่ความหนาแน่นนี้ก็หมายถึงความซับซ้อนด้านกฎระเบียบ สกุลเงินต่างประเทศ และสภาพแวดล้อมมหภาคที่ซับซ้อนเช่นกัน

สำหรับสถาบันการเงินในสหรัฐฯ โอกาสอยู่ที่การสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงิน การเคลียร์เงิน การเก็บรักษามูลค่าในดอลลาร์ และความสามารถในการปฏิบัติตามกฎระเบียบในตลาดที่มีความยุ่งยากสูงนี้ แต่เส้นทางนี้ก็เต็มไปด้วยอุปสรรค เช่น Sebastián Serrano ซีอีโอ Ripio กล่าวว่า “บริการทางการเงินมีลักษณะเฉพาะที่ต้องปรับให้เข้ากับท้องถิ่น” แม้แต่ Coinbase ซึ่งเป็นยักษ์ใหญ่ด้านคริปโต ก็ยังหยุดให้บริการในอาร์เจนตินาเนื่องจากปัจจัยภายใน

ดังนั้น ละตินอเมริกาไม่ใช่เกมเก็งกำไรระยะสั้น แต่เป็นการแข่งขันที่ต้องใช้ความอดทนในด้านการดำเนินงาน การบริหารความเสี่ยง การเข้าใจใบอนุญาต และการดำเนินงานในท้องถิ่น

ในสนามนี้ เราได้เห็นภาพสะท้อนของความเป็นจริง เช่น การรับชำระเงินด้วย QR code Pix บนถนนในริโอเดอจาเนโร การรับเงิน USDC จากชาวครอบครัวในเม็กซิโกซิตี้ผ่าน WhatsApp และการรับเงินค่าจ้างจากงานระยะไกลด้วย USDT ของฟรีแลนซ์ในบูเอโนสไอเรส

ใครสามารถเปลี่ยนปัญหาทางการเงินเหล่านี้ให้เป็นบริการที่ยั่งยืน ทำซ้ำได้ และสามารถขยายข้ามภูมิภาคได้ ก็จะเป็นผู้ชนะในที่สุด