เผชิญกับความเสี่ยงความผันผวนสูงของเศรษฐกิจโลก ผู้ก่อตั้งกองทุนแอชวอเตอร์ ไพรเวท อัลลอยด์ (Bridgewater Associates) เรย์ ดาลิโอ (Ray Dalio) ได้เผยแพร่บทความยาวบนแพลตฟอร์ม X โดยอธิบายกลไกเบื้องหลังของ “พอร์ตโฟลิโอ全天候 (All Weather Portfolio)” อย่างละเอียด ดาลิโอกล่าวตรงๆ ว่า ความเชื่อผิดๆ ของนักลงทุนส่วนใหญ่อย่าง “เงินสดปลอดภัยที่สุด” กับ “เลือกจังหวะเข้าออกตลาด” เป็นความเข้าใจผิดร้ายแรง เคล็ดลับที่แท้จริงในการรับมือกับความผันผวนคือการใช้ “ความเสี่ยงสมดุล” เพื่อปรับสมดุลผลตอบแทนของสินทรัพย์ในสภาพเศรษฐกิจต่างๆ เขายังเผยว่าในอนาคตจะเปิดเผย “สูตรเฉพาะ” ของกลยุทธ์นี้ เพื่อให้ทุกคนสามารถสร้างคลังป้องกันความเสี่ยงของตัวเองได้
(สรุปเนื้อหาเดิม: เรย์ ดาลิโอ แห่ง Bridgewater: โลกมีทองคำเพียงอย่างเดียวเท่านั้น ธนาคารกลางทั่วโลกจะไม่เลือก Bitcoin เป็นสินทรัพย์หลบภัย)
(ข้อมูลเสริม: ดาลิโอเตือนภัย: โลกกำลังอยู่บน “ขอบ” ของสงครามทุน! ทองคำยังคงเป็นเครื่องมือหลบภัยที่ดีที่สุด)
สารบัญบทความ
Toggle
- ทำลายความเชื่อผิดสองประการของนักลงทุนรายย่อย: เงินสดไม่ปลอดภัย อย่าหวัง “เลือกจังหวะเทรด”
- โครงสร้างหลัก: “ความเสี่ยงสมดุล” กับการรับมือสี่สภาพเศรษฐกิจ
- เปิดเผย “สูตร全天候” ให้ทุกคนทำเองได้
ในช่วงเวลาที่ตลาดการเงินผันผวนรุนแรงขึ้น เรย์ ดาลิโอ ผู้ก่อตั้งกองทุนแอชวอเตอร์ ไพรเวท อัลลอยด์ (Bridgewater) ตัดสินใจถ่ายทอดความรู้ตลอดชีวิตให้กับสาธารณชน ดาลิโอเผยว่าเป้าหมายในชีวิตตอนนี้คือการสืบทอดหลักการที่ช่วยเขามาตลอด 60 ปี ซึ่งหนึ่งในนั้นคือการสร้าง “พอร์ตโฟลิโอ全天候 (All Weather Portfolio)” ที่สามารถรับมือกับทุกสภาพเศรษฐกิจ
ทำลายความเชื่อผิดสองประการของนักลงทุนรายย่อย: เงินสดไม่ปลอดภัย อย่าหวัง “เลือกจังหวะเทรด”
ดาลิโอเริ่มต้นบทความด้วยการชี้ให้เห็นจุดอ่อนร้ายแรงของนักลงทุนส่วนใหญ่ เขาเชื่อว่านักลงทุนควรมีพอร์ตที่ไม่ต้องพึ่งพาการทำนายจังหวะตลาด (Market timing) และสามารถสร้างผลตอบแทนสูงสุดในความเสี่ยงต่ำที่สุด เขาทำลายความเชื่อผิดสองประการนี้:
- เงินสดไม่ใช่ที่หลบภัย: หลายคนเชื่อว่าพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นหรือกองทุนตลาดเงินคุณภาพสูง (เช่น เงินสดเทียบเท่า) เป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยที่สุด เพราะไม่ผิดนัดชำระหนี้ แต่ดาลิโอเตือนว่าในระยะยาว ผลตอบแทนหลังหักภาษีของเงินสดต่ำที่สุด โดยเฉพาะในยุคที่เงินเฟ้อสูง การถือเงินสดจะทำให้กำลังซื้อของลดลงอย่างมาก
- การเลือกจังหวะเทรดเป็นโมฆะ: นักลงทุนเกือบทุกคน (รวมถึงผู้จัดการกองทุนมืออาชีพ) ไม่สามารถทำนายจังหวะเข้าออกตลาดได้อย่างแม่นยำ ดังนั้น สำหรับนักลงทุนรายย่อยที่บริหารเงินเอง ควรหลีกเลี่ยงการเทรดตามจังหวะตลาดอย่างมาก
โครงสร้างหลัก: “ความเสี่ยงสมดุล” กับการรับมือสี่สภาพเศรษฐกิจ
ดาลิโอเล่าถึงที่มาของกลยุทธ์นี้ว่า เริ่มต้นจากการออกแบบเพื่อให้ครอบครัวของเขาในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา ให้สามารถลงทุนอย่างมั่นคงแม้อยู่ในช่วงเวลาที่เขาจากไปเป้าหมายคือ ผลตอบแทนต้องดีกว่าเงินสด (และเหนือกว่าการจัดสรรแบบ 60/40 ระหว่างหุ้นและพันธบัตร) มีความเสี่ยงต่ำกว่า และไม่ล้มเหลวในสภาพเศรษฐกิจใดๆ
เพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ ดาลิโอคิดค้นแนวคิด “ความเสี่ยงสมดุล (Risk Parity)” ซึ่งแตกต่างจากการจัดสรรตามสัดส่วนเงินทุนแบบดั้งเดิม แต่จะเน้นการปรับสมดุลตาม “ความเสี่ยง (ความผันผวน)” แทน:
- สมดุลความผันผวน: โดยการเพิ่มเลเวอเรจในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำ (เช่น ทองคำ) และลดสัดส่วนสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง เพื่อให้แต่ละสินทรัพย์มีส่วนร่วมในความเสี่ยงของพอร์ตในระดับใกล้เคียงกัน
- การป้องกันความเสี่ยงจากแรงขับเคลื่อนมหภาค: สภาพเศรษฐกิจหลักถูกขับเคลื่อนโดย “เงินเฟ้อ” กับ “การเติบโตทางเศรษฐกิจ” เมื่อเงินเฟ้อและการเติบโตสูงขึ้น พันธบัตรจะให้ผลตอบแทนแย่ แต่ทองคำ พันธบัตรป้องกันเงินเฟ้อ (TIPS) และสินค้าโภคภัณฑ์จะทำผลงานดี การจัดสรรความเสี่ยงในสี่กลุ่มนี้ในแต่ละสภาพเศรษฐกิจ จึงสร้างกลยุทธ์แบบ Passive ที่ไม่หวั่นไหวต่อภาวะขาขึ้นขาลง
เปิดเผย “สูตร全天候” ให้ทุกคนทำเองได้
ระบบนี้ที่ดาลิโอร่วมกับ Bob Prince และ Greg Jensen ผู้ดำรงตำแหน่งหัวหน้าการลงทุนของ Bridgewater ได้พัฒนาขึ้น กลายเป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนที่มีชื่อเสียงที่สุดของ Bridgewater อย่างไรก็ตาม ดาลิโอเน้นย้ำว่า “全天候” เป็นแนวคิดด้านวิศวกรรมการเงิน ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์เดียว และทุกคนสามารถปรับใช้แนวคิดนี้ให้เหมาะสมกับตัวเองได้
“สิ่งที่ผมอยากให้คนเข้าใจคือกลไกการทำงานของมัน และมีโอกาสนำไปใช้ เพื่อให้ทุกคนมั่นใจว่าในสภาพเศรษฐกิจที่เลวร้ายที่สุด ก็ยังสามารถสร้างผลตอบแทนที่ดีโดยไม่ล้มเหลว”
ในตอนท้ายของบทความ ดาลิโอให้ของขวัญแก่ผู้ลงทุนด้วยการสัญญาว่าเร็วๆ นี้ เขาจะเขียนและเปิดเผย “สูตรเฉพาะ” ของการสร้างพอร์ต全天候 ให้ทุกคนสามารถนำไปปรับใช้และสร้างคลังป้องกันความเสี่ยงของตัวเองได้
