จากข้อมูลบนบล็อกเชนของนักวิเคราะห์ Dune @oladee พบว่า ในหนึ่งเดือนที่ผ่านมา กระเป๋าเงินคริปโตที่ซื้อขายเหรียญในแพลตฟอร์ม Pump.fun ซึ่งเป็นตลาดแบบกระจายศูนย์ มีอัตราขาดทุนถึง 50.6% ในขณะเดียวกัน ข้อมูลจากองค์กรวิเคราะห์บนบล็อกเชน Dethective แสดงให้เห็นว่า ผู้สร้างเหรียญ 250 อันดับแรกของ Pump.fun ได้ถอนเงินรวมกันถึง 79 ล้านดอลลาร์ จากผู้ซื้อในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา
การวิเคราะห์ข้อมูลจาก Dune: โครงสร้างการแจกจ่ายกำไรที่ไม่สมดุลอย่างสูง
(ที่มา: Dune)
ข้อมูลจาก @oladee เปิดเผยว่า ตลาดเหรียญ Pump.fun มีการแจกจ่ายผลกำไรอย่างเข้มข้นในกลุ่มไม่กี่ราย ในภาพรวมที่ดูเป็นลบ ยังมีตัวอย่างสุดขั้วอยู่ด้วย: ในหนึ่งเดือนที่ผ่านมา มี 2 กระเป๋าเงินที่ทำกำไรจากการซื้อขายเหรียญ Pump.fun มากกว่า 1 ล้านดอลลาร์ และอีก 2 กระเป๋าเงินก็ขาดทุนระหว่าง 50,000 ถึง 1,000,000 ดอลลาร์
นอกจากนี้ ยังมีสมมติฐานสำคัญในการวิเคราะห์ข้อมูลคือ การนับจำนวนกระเป๋าเงิน ไม่ใช่จำนวนผู้เทรดแต่ละคน เนื่องจากผู้เทรดคนเดียวสามารถสร้างหลายกระเป๋าได้ ดังนั้น จำนวนผู้ได้รับผลกระทบจริงอาจแตกต่างจากจำนวนกระเป๋าที่แสดงในข้อมูล
กลไกการแสวงหาผลกำไรไม่สมดุลของผู้สร้างอันดับต้น ๆ ที่ถอนเงินไป 79 ล้านดอลลาร์
การวิเคราะห์ของ Dethective ชี้ให้เห็นปัญหาเชิงโครงสร้างในระบบนิเวศของ Pump.fun
ข้อมูลสำคัญของผู้สร้าง 250 อันดับแรกของ Pump.fun
-
ปริมาณเหรียญที่ออกใหม่: กระเป๋าเงิน 250 อันดับนี้ออกเหรียญประมาณ 194,000 ชนิดในหกเดือนที่ผ่านมา
-
ยอดถอนรวม: ถอนเงินจากผู้ซื้อเหรียญรวมกันถึง 79 ล้านดอลลาร์
-
เหรียญมูลค่าสูงหายาก: ในกลุ่มกระเป๋า 250 ใบ มีเหรียญมูลค่ามากกว่า 5 ล้านดอลลาร์เพียงประมาณ 10 ชนิด ซึ่งหมายความว่า เหรียญส่วนใหญ่แทบไม่มีมูลค่าตลาดระยะยาว
-
คำอธิบายข้อมูล: Dethective ชี้ให้เห็นว่า กระเป๋า 250 ใบนี้อาจไม่ใช่ผู้สร้างเหรียญ 250 คนที่แตกต่างกันเสมอไป แต่เป็นกลุ่มของที่อยู่กระเป๋าเงิน
โครงสร้างนี้สะท้อนกลยุทธ์ที่ผู้ชนะกินรวบ: ผู้สร้างอันดับต้น ๆ ใช้วิธีออกเหรียญจำนวนมากและหมุนเวียนอย่างรวดเร็ว เพื่อสกัดมูลค่าจากกลุ่มนักลงทุนรายย่อยจำนวนมาก โดยไม่จำเป็นต้องสร้างโปรเจกต์ที่มีความยั่งยืนในระยะยาว
เหรียญ $PUMP ร่วงลง 80% หลังจากสัญญาแจกจ่าย 258 วัน ยังไม่มีความคืบหน้า
แพลตฟอร์ม Pump.fun เองก็เผชิญแรงกดดันเช่นกัน เหรียญ $PUMP ราคาปัจจุบันลดลงประมาณ 80% จากจุดสูงสุดในเดือนกันยายน 2025 ที่ 0.008819 ดอลลาร์ และเมื่อ 258 วันที่แล้ว ทางแพลตฟอร์มเคยประกาศว่าจะปล่อยการแจกจ่ายเหรียญ “เร็ว ๆ นี้” แต่ก็ไม่ได้อัปเดตความคืบหน้าใด ๆ หลังจากนั้น ทำให้ความไม่พอใจในชุมชนสะสมเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ
กลยุทธ์ล่าสุดของแพลตฟอร์มก็ไม่สามารถคลี่คลายเสียงวิจารณ์ได้ Pump.fun ประกาศเปิดตัวระบบซื้อคืนอัตโนมัติสำหรับเหรียญโดยใช้ AI ของบุคคลที่สาม โดยเปลี่ยนโฟกัสไปที่การเทรดด้วย AI แต่ผู้ใช้บน X แสดงความเห็นในเชิงลบเป็นส่วนใหญ่ — หลายคนเรียกร้องให้แพลตฟอร์มทำตามสัญญาแจกจ่ายเหรียญเดิมก่อนที่จะพัฒนาฟีเจอร์ใหม่ สภาพตลาดโดยรวมก็ยังไม่ฟื้นตัวอย่างชัดเจน: ตลาดคริปโตยังคงอยู่ในภาวะหมี Kraken เลื่อนแผน IPO ออกไป OpenSea เลื่อนการเปิดตัวเหรียญ $SEA รวมถึงความเชื่อมั่นของตลาดโดยรวมยังไม่ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ
คำถามที่พบบ่อย
Q: การที่มากกว่า 50% ของเทรดเดอร์ใน Pump.fun ขาดทุน หมายความว่าอะไร?
จากข้อมูลของ @oladee บน Dune พบว่า กระเป๋าเงินประมาณ 50.6% ที่ซื้อขายเหรียญ Pump.fun ขาดทุน และ 96% ของกระเป๋าเงินเหล่านี้มีกำไรต่ำกว่า 500 ดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนให้เห็นโครงสร้างการแจกจ่ายผลกำไรที่ไม่สมดุลอย่างสูงในแพลตฟอร์มเหรียญมีม — กลุ่มผู้สร้างและกลุ่มนักลงทุนรายใหญ่เป็นกลุ่มหลักที่ได้ผลประโยชน์เกือบทั้งหมด
Q: ทำไมผู้สร้าง 250 อันดับแรกของ Pump.fun ถึงสามารถถอนเงินได้ถึง 79 ล้านดอลลาร์?
การวิเคราะห์ของ Dethective ชี้ให้เห็นว่า กระเป๋า 250 ใบนี้ออกเหรียญจำนวนมาก (ประมาณ 194,000 ชนิดใน 6 เดือน) และหมุนเวียนอย่างรวดเร็ว ใช้ประโยชน์จากปริมาณการเทรดและสภาพคล่องของแพลตฟอร์ม เพื่อสกัดเงินจากนักเทรดอย่างต่อเนื่อง วิธีนี้อาศัยการออกเหรียญจำนวนมากและความถี่สูง เป็นกลไกการสกัดมูลค่าเชิงระบบ
Q: เมื่อไหร่เหรียญ $PUMP จะสามารถแจกจ่ายได้จริง?
แพลตฟอร์ม Pump.fun เคยประกาศเมื่อ 258 วันที่แล้วว่าจะปล่อยการแจกจ่ายเหรียญ “เร็ว ๆ นี้” แต่ก็ไม่มีความคืบหน้าใด ๆ เพิ่มเติม ขณะนี้โฟกัสได้เปลี่ยนไปที่ฟีเจอร์ AI แทน แต่ก็ยังไม่ได้รับการตอบรับอย่างดีจากชุมชนผู้รอรับเหรียญแจกจ่ายเดิม
