เมื่อวันที่ 1 เมษายน 2026 ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ไมเคิล แบร์ (Michael Barr) ระบุว่าสเตเบิลคอยน์ (stablecoins) มีความเสี่ยงที่อาจเกี่ยวข้องกับการฟอกเงินและเสถียรภาพทางการเงิน โดยเน้นย้ำว่าคุณภาพและสภาพคล่องของสินทรัพย์สำรองมีความสำคัญต่อความอยู่รอดในระยะยาว ขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลด้านการธนาคารกำลังทำงานเพื่อเริ่มใช้กรอบการกำกับดูแลตามกฎหมาย GENIUS Act
แบร์กล่าวว่าสถาบันผู้ออกสเตเบิลคอยน์มีแรงจูงใจโดยธรรมชาติในการพยายามเพิ่มผลตอบแทนจากสินทรัพย์สำรองด้วยการขยายระดับความเสี่ยง และเตือนว่าการกำกับดูแลที่เข้มแข็งจะเป็นตัวกำหนดว่าสเตเบิลคอยน์จะสามารถกลายเป็นเครื่องมือชำระเงินที่มีเสถียรภาพและเชื่อถือได้หรือไม่
แบร์ชี้ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์สำรองและปัญหาขาดสภาพคล่อง
แบร์กล่าวถ้อยแถลงที่เตรียมมาแล้วต่อ Federalist Society เกี่ยวกับพระราชบัญญัติ Guiding and Establishing Innovation for US Stablecoins Act (GENIUS Act) ซึ่งผ่านในปี 2025 และกำหนดให้ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ต้องลงทะเบียนอย่างเป็นทางการและถือเงินสำรองเทียบเท่า 1 ดอลลาร์ต่อ 1 ดอลลาร์ เขาระบุว่าสเตเบิลคอยน์จะมีเสถียรภาพได้ก็ต่อเมื่อสามารถไถ่ถอนให้ได้อย่างน่าเชื่อถือและรวดเร็วในราคาปกติ (par) ภายใต้เงื่อนไขที่หลากหลาย รวมถึงช่วงที่ความกดดันเกิดขึ้นในตลาดซึ่งอาจกดทับมูลค่าของหนี้รัฐบาล และในเหตุการณ์ที่เกิดความตึงตัวกับผู้ออกแต่ละรายหรือหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง
ผู้ว่าการระบุว่าสถาบันผู้ออกสเตเบิลคอยน์มีแรงจูงใจทางการเงินในการเพิ่มผลตอบแทนจากสินทรัพย์สำรอง ซึ่งอาจทำให้พวกเขาขยายระดับความเสี่ยงให้มากที่สุด การควบคุมสินทรัพย์สำรองอย่างเข้มงวด ร่วมกับการกำกับดูแล ข้อกำหนดด้านเงินทุนและสภาพคล่อง และมาตรการอื่น ๆ อาจช่วยยกระดับเสถียรภาพของสเตเบิลคอยน์และทำให้พวกมันเป็นเครื่องมือชำระเงินที่มีความเป็นไปได้มากขึ้น เขากล่าว แต่เสริมว่าความสำเร็จจะขึ้นอยู่กับรายละเอียดของการนำกรอบการกำกับดูไปรับใช้
แบร์ยังรับทราบถึงประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นจากสินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึงการช่วยเหลือในหน้าที่ของคลังบริษัท (corporate treasury) และการโอนเงินเพื่อการส่งกลับถิ่นฐาน (remittance transfers) เขาระบุว่าสเตเบิลคอยน์มีการชำระเงินที่เร็วกว่าการโอนผ่านระบบสาย (wire transfers) ซึ่งอาจใช้เวลาหลายวันทำการ
การนำ GENIUS Act ไปใช้ต้องอาศัยการประสานงานระหว่างหลายหน่วยงาน
GENIUS Act ให้กรอบการกำกับดูแลที่กำหนดให้ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ต้องลงทะเบียนและรักษาสินทรัพย์สำรองเทียบเท่า 1 ดอลลาร์ต่อ 1 ดอลลาร์ แบร์ระบุว่า หน่วยงานกำกับดูแลด้านการธนาคารของรัฐบาลกลางและของรัฐจำเป็นต้องทำงานร่วมกันในการนำกฎไปใช้เพื่ออุดช่องว่างขนาดใหญ่ ปกป้องผู้ใช้ และลดความเสี่ยงต่อระบบการเงิน ผู้ว่าการก่อนหน้านี้เคยระบุในเดือนตุลาคม 2025 ว่าการผ่าน GENIUS Act จะช่วยบรรเทาความเสี่ยงจากการแห่ถอน (runs) ได้ แต่รายละเอียดของการนำไปปฏิบัติยังคงเป็นเรื่องสำคัญ
แบร์ย้อนถึงสิ่งที่เขาอธิบายว่าเป็น “ประวัติศาสตร์อันยาวนานและยากลำบากของเงินเอกชนที่ถูกสร้างขึ้นโดยมีหลักประกันที่ไม่เพียงพอ” โดยวางกรอบความจำเป็นของการกำกับดูแลที่เข้มแข็งภายในบริบททางประวัติศาสตร์ เขาเรียกร้องให้มีทั้งมาตรการด้านการกำกับดูแลและทางเทคโนโลยีเพื่อให้แน่ใจว่าสเตเบิลคอยน์จะไม่ถูกนำไปใช้ในกิจกรรมผิดกฎหมาย รวมถึงการฟอกเงิน
ขณะนี้ Federal Reserve และหน่วยงานกำกับดูแลอื่น ๆ อยู่ระหว่างการเขียนกฎที่เชื่อมโยงกับ GENIUS Act ธนาคารและบริษัทคริปโตกำลังปะทะกันเมื่อไม่นานมานี้เกี่ยวกับกฎระเบียบสินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึงข้อพิพาทเรื่องการเข้าถึงใบอนุญาตธนาคาร และการปฏิบัติต่อผู้ออกสเตเบิลคอยน์ภายใต้กรอบการกำกับของระบบธนาคาร
การถกเถียงเรื่องสเตเบิลคอยน์เชื่อมโยงกับกฎหมายคริปโตที่กว้างขึ้น
ความคิดเห็นของแบร์เกิดขึ้นในขณะที่ประเด็นเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์ดูเหมือนจะทำให้การหาข้อตกลงในหมู่ฝ่ายนิติบัญญัติสำหรับร่างกฎหมายใหม่ของ CLARITY Act ล่าช้า ซึ่งเป็นร่างกฎหมายแยกต่างหากที่ออกแบบมาเพื่อให้เกิดความชัดเจนด้านการกำกับดูแลสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล CLARITY Act ถูกชะงักในวุฒิสภา ขณะที่ธนาคาร บริษัทคริปโต และนักกฎหมายยังคงถกเถียงกันถึงบทบัญญัติสำคัญอยู่
ถ้อยแถลงของผู้ว่าการเน้นว่าการนำกรอบการกำกับดูไปใช้จะเป็นตัวกำหนดว่าสเตเบิลคอยน์สามารถบรรลุความอยู่รอดในระยะยาวในฐานะเครื่องมือชำระเงินได้หรือไม่ เขาระบุว่าคุณภาพและสภาพคล่องของสินทรัพย์สำรองสเตเบิลคอยน์เป็นสิ่งสำคัญต่อความอยู่รอดในระยะยาว และการกำกับดูแลที่เข้มงวดร่วมกับข้อกำหนดด้านเงินทุนและสภาพคล่องอาจช่วยให้บรรลุเป้าหมายด้านความมั่นคงได้
FAQ
Fed Governor Michael Barr ระบุความเสี่ยงของสเตเบิลคอยน์อะไรบ้าง?
แบร์ระบุถึงความเสี่ยงที่อาจเกี่ยวข้องกับการฟอกเงินและเสถียรภาพทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับสเตเบิลคอยน์ โดยเน้นย้ำว่าคุณภาพและสภาพคล่องของสินทรัพย์สำรองมีความสำคัญต่อความอยู่รอดของสเตเบิลคอยน์ เขาเตือนว่าสถาบันผู้ออกสเตเบิลคอยน์มีแรงจูงใจในการเพิ่มผลตอบแทนด้วยการขยายระดับความเสี่ยง ซึ่งอาจทำให้เกิดความไม่มั่นคงได้หากไม่มีการกำกับดูแลที่เหมาะสม
GENIUS Act คืออะไร และสถานะเป็นอย่างไร?
GENIUS Act (Guiding and Establishing Innovation for US Stablecoins Act) ผ่านในปี 2025 และกำหนดให้ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ต้องลงทะเบียนอย่างเป็นทางการและถือสินทรัพย์สำรองเทียบเท่า 1 ดอลลาร์ต่อ 1 ดอลลาร์ หน่วยงานกำกับดูแลด้านการธนาคารของรัฐบาลกลางและของรัฐกำลังทำงานเพื่อเริ่มใช้กฎ โดยแบร์ระบุว่าความสำเร็จจะขึ้นอยู่กับรายละเอียดของการนำกรอบการกำกับดูไปรับใช้
การกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์เกี่ยวข้องกับภูมิทัศน์นิติบัญญัติคริปโตที่กว้างขึ้นอย่างไร?
ความคิดเห็นของแบร์เกี่ยวกับการนำสเตเบิลคอยน์ไปใช้เกิดขึ้นในขณะที่ฝ่ายนิติบัญญัทยังคงถกเถียงกันถึง CLARITY Act ซึ่งเป็นร่างกฎหมายแยกต่างหากที่ถูกชะงักในวุฒิสภา และจะให้ความชัดเจนด้านการกำกับดูแลในวงกว้างสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล มีการอ้างว่าความไม่ลงรอยกันเกี่ยวกับบทบัญญัติที่เกี่ยวข้องกับสเตเบิลคอยน์เป็นหนึ่งในปัจจัยที่ทำให้การหาข้อตกลงใน CLARITY Act ล่าช้า
