อัตราส่วน Bitcoin ต่อทองคำลดลง 50% ในปี 2025: นี่คือเหตุผล

อัตราส่วน Bitcoin ต่อทองคำ ซึ่งแสดงจำนวนออนซ์ทองที่ต้องใช้เพื่อซื้อ 1 BTC ได้ย้อนกลับมาที่ 20 ออนซ์ต่อ BTC ลดลงประมาณ 50% จากประมาณ 40 ออนซ์ในเดือนธันวาคม 2024 แทนที่จะเป็นการล่มสลายของความต้องการ Bitcoin ( $BTC ) ความเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วนี้สะท้อนให้เห็นถึงระบอบเศรษฐกิจมหภาคเฉพาะของปี 2025 ซึ่งผลการดำเนินงานของทองคำในฐานะสินทรัพย์ครองอันดับสูงกว่าสินทรัพย์คริปโต

ทำไมทองคำ ( $XAUT ) ถึงครองความต้องการเก็บรักษามูลค่าในปี 2025

ทองคำเป็นผู้นำในการเสนอความต้องการเก็บรักษามูลค่าในระดับโลกในปี 2025 โดยให้ผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน (YTD) ถึง 63% และทะลุ $4,000 ต่อออนซ์ในไตรมาสที่ 4 สิ่งที่ทำให้การฟื้นตัวนี้แตกต่างคือมันเกิดขึ้นแม้จะมีเงื่อนไขทางการเงินที่เข้มงวด

การขึ้นของราคานี้เกิดขึ้นในขณะที่อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐยังคงอยู่ในระดับเข้มงวดเป็นส่วนใหญ่ของปี โดยธนาคารกลางสหรัฐได้ลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งแรกในเดือนกันยายน โดยปกติแล้ว สภาพแวดล้อมเช่นนี้จะกดดันสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทน แต่ทองคำกลับปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในความต้องการ

ธนาคารกลางเป็นศูนย์กลางของการเคลื่อนไหวนี้ การซื้อขายทองคำของภาครัฐทั่วโลกในเดือนตุลาคมรวมเป็น 254 ตัน โดยธนาคารแห่งชาติของโปแลนด์เป็นผู้นำด้วยการเพิ่มขึ้น 83 ตัน ในเวลาเดียวกัน กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนทองคำ (ETFs) ทั่วโลกขยายตัวขึ้นอีก 397 ตันในครึ่งแรกของปี 2025 โดยแตะระดับสูงสุดที่ 3,932 ตันในเดือนพฤศจิกายน
นี่เป็นการพลิกกลับอย่างมีนัยสำคัญของแนวโน้มการไหลออกในปี 2023 การไหลเข้าดังกล่าวเกิดขึ้นแม้ผลตอบแทนที่แท้จริงเฉลี่ยอยู่ที่ 1.8% ในตลาดพัฒนาทั้งหลายในไตรมาสที่ 2 ซึ่งในช่วงนั้นทองคำยังคงปรับตัวขึ้น 23% สัญญาณชัดเจนของการแยกตัวจากความสัมพันธ์ผกผันแบบดั้งเดิมกับผลตอบแทน

ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นยังเสริมความน่าสนใจของทองคำ ดัชนีความผันผวน (Volatility Index) เฉลี่ยอยู่ที่ 18.2 ในปี 2025 เพิ่มขึ้นจาก 14.3 ในปี 2024 ในขณะที่ดัชนีความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์พุ่งขึ้น 34% เมื่อเทียบปีต่อปี เบต้าอัตราส่วนของทองคำต่อหุ้นลดลงเหลือ -0.12 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่ปี 2008 ยืนยันความต้องการทั้งจากการป้องกันความเสี่ยงและการจัดสรรระยะยาว

ดังนั้น ด้วยเงื่อนไขทางการเงินของสหรัฐที่เข้มงวดและการชะลอการผ่อนคลายนโยบาย ทองคำจึงทำหน้าที่น้อยลงในฐานะเครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อ และมากขึ้นเป็นประกันพอร์ตโฟลิโอโดยรวมในปี 2025

ทำไม Bitcoin ถึงตามทองคำช้ากว่าในเชิงเปรียบเทียบ

Bitcoin ให้ผลตอบแทนที่มั่นคงตลอดปี 2025 เข้าถึงระดับหกหลักและได้รับประโยชน์จากความต้องการใน ETF spot BTC อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับทองคำ Bitcoin ทำผลงานได้ต่ำกว่าขณะที่ความต้องการลดลงในครึ่งหลังของปี

ETF Bitcoin spot มีโมเมนตัมในช่วงต้นที่แข็งแกร่ง โดยสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) เพิ่มขึ้นจาก $120 พันล้านในเดือนมกราคม ไปสู่จุดสูงสุดที่ $152 พันล้านในเดือนกรกฎาคม 2025 ตั้งแต่นั้นมา AUM ลดลงอย่างต่อเนื่องเหลือประมาณ $112 พันล้านในช่วงห้าเดือนถัดไป สะท้อนการไหลออกสุทธิในช่วงราคาปรับตัวลดลงและชะลอการสร้างทุนใหม่ ซึ่งแตกต่างจากการไหลเข้าอย่างต่อเนื่องใน ETF ทองคำในช่วงเวลาเดียวกัน

ข้อมูลบนเครือข่ายก็ชี้ให้เห็นถึงการแจกจ่าย ตามรายงานของ Glassnode ผู้ถือครองระยะยาว (LTH) ทำกำไรเกิน $1 พันล้านต่อวันในค่าเฉลี่ยเจ็ดวันตลอดช่วงเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นหนึ่งในช่วงทำกำไรที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์

แม้กำไรที่รับรู้จะลดลงในเดือนสิงหาคม การขายก็กลับมาอีกครั้งในภายหลัง ในเดือนตุลาคม ผู้ถือครองระยะยาวขายประมาณ 300,000 BTC มูลค่า $33 พันล้าน ซึ่งเป็นการแจกจ่าย LTH ที่รุนแรงที่สุดตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024 ส่งผลให้ปริมาณ LTH ลดลงจาก 14.8 ล้าน BTC เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม เหลือประมาณ 14.3 ล้าน BTC ในปัจจุบัน

อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้นในช่วงปี 2025 ทำให้ต้นทุนโอกาสในการถือ Bitcoin สูงขึ้น ในขณะที่ความสัมพันธ์กับหุ้นยังคงค่อนข้างสูง ในทางตรงกันข้าม ทองคำได้รับประโยชน์จากความต้องการในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและสำรอง ซึ่งความแตกต่างนี้ในระบอบความต้องการอธิบายการบีบอัดอัตราส่วน BTC–ทองคำ ซึ่งสะท้อนถึงการปรับราคาวงจรใหม่มากกว่าการล้มเหลวเชิงโครงสร้างในแนวคิดระยะยาวของ Bitcoin