ข่าวสารคริปโต: การหมดอายุของออปชัน Bitcoin มูลค่า $14 พันล้านเปิดเผยความเปราะบางของตลาด

ตลาดอนุพันธ์คริปโตเคอร์เรนซีเตรียมรับมือกับเหตุการณ์สำคัญครั้งใหญ่ ขณะที่การชำระเงินตัวเลือกที่ทำลายสถิติใกล้เข้ามา โดยมีมูลค่ากว่า 14 พันล้านดอลลาร์ของออปชัน Bitcoin จะหมดอายุในไม่ช้า ผู้เข้าร่วมตลาดกำลังเผชิญกับความเป็นจริงของระบบนิเวศที่ใช้เลเวอเรจสูง ซึ่งอาจเกิดความวุ่นวายอย่างมีนัยสำคัญ ข่าวคริปโตล่าสุดนี้เน้นให้เห็นถึงความเปราะบางที่ซ่อนอยู่ในตลาดที่ดูเหมือนจะเป็นขาขึ้นอย่างแข็งแกร่ง

เหตุการณ์หมดอายุที่จะเกิดขึ้นบน Deribit ซึ่งควบคุมตลาดออปชันคริปโตทั่วโลกกว่า 80% จะมีสัญญาออปชัน Bitcoin จำนวน 146,000 สัญญาที่จะครบกำหนด นี่เป็นการชำระเงินครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของแพลตฟอร์ม คิดเป็น 44% ของออปชัน Bitcoin ที่เปิดอยู่ทั้งหมดในทุกวันหมดอายุ ส่วนของ Ethereum จะมีมูลค่าประมาณ 3.84 พันล้านดอลลาร์ของสัญญาที่จะหมดอายุพร้อมกัน ซึ่งเพิ่มแรงกดดันในตลาดอีกชั้นหนึ่ง

ออปชัน Bitcoin มูลค่า 14 พันล้านดอลลาร์ กำลังเข้าใกล้การชำระเงินสำคัญ

ปัจจุบัน ประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์ของสัญญา Bitcoin เหล่านี้อยู่ในตำแหน่งที่สามารถทำกำไรได้—คิดเป็น 28% ของมูลค่ารวมออปชันเปิดอยู่ 14 พันล้านดอลลาร์ ตำแหน่งที่ทำกำไรได้เหล่านี้เป็นจุดสำคัญ: เทรดเดอร์ที่ถือครองอยู่ต้องเลือกระหว่างการรับกำไร การเลื่อนตำแหน่งไปยังวันหมดอายุถัดไป หรือการถือครองไว้รอแนวโน้มขาขึ้นเพิ่มเติม

ผู้เชี่ยวชาญในตลาดคาดว่าจะมีการปรับตำแหน่งอย่างมีนัยสำคัญ ตามคำกล่าวของผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอจากบริษัทเทรดชั้นนำ ส่วนใหญ่ของความสนใจนี้น่าจะย้ายไปยังวันหมดอายุ 31 มกราคม และ 28 มีนาคม ซึ่งเป็นกลุ่มสภาพคล่องลึกที่สุดสำหรับปีใหม่ การปรับตำแหน่งแบบนี้อาจก่อให้เกิดความผันผวนขึ้นเอง เนื่องจากเทรดเดอร์ดำเนินการป้องกันความเสี่ยงและปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอ

อัตราส่วน put-call สำหรับการชำระเงินนี้อยู่ที่ 0.69 ซึ่งบ่งชี้ว่าออปชัน Call (เดิมพันขาขึ้น) มีจำนวนมากกว่า Put (เดิมพันขาลง) ประมาณ 3 ต่อ 2 ความไม่สมดุลนี้แสดงให้เห็นว่าการใช้เลเวอเรจในตลาดมีแนวโน้มไปทางการเก็งกำไรขาขึ้น ซึ่งเคยได้ผลดีในช่วงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ แต่ตอนนี้ดูเหมือนจะเสี่ยงต่อความเปราะบาง

การวางตำแหน่งด้วยเลเวอเรจสร้างความเสี่ยงต่อความผันผวนที่เพิ่มขึ้น

โมเมนตัมขาขึ้นของตลาดคริปโตเคอร์เรนซีหยุดชะงักอย่างรุนแรงหลังจากประกาศนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนธันวาคม ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ ได้ปฏิเสธความเป็นไปได้ในการซื้อคริปโตเคอร์เรนซี และส่งสัญญาณว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยน้อยลงในปี 2025 ตั้งแต่นั้นมา Bitcoin ก็ปรับตัวลดลงอย่างมาก โดยราคาปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 67,970 ดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ซึ่งลดลงจากระดับ 95,000 ดอลลาร์ในช่วงก่อนหน้านี้ที่เป็นจุดเริ่มต้นของตำแหน่งออปชันเดิม

ราคาที่ลดลงนี้ทำให้เทรดเดอร์ที่ถือครองตำแหน่งขาขึ้นด้วยเลเวอเรจเสี่ยงต่อการขาดทุนอย่างรุนแรง หากเทรดเดอร์เหล่านี้ยอมแพ้และออกจากตำแหน่งพร้อมกัน การขายออกอย่างบังคับอาจก่อให้เกิดการระเบิดของแรงขายในตลาดทั้งหมด ผู้นำของ Deribit ได้ออกมาเตือนอย่างเปิดเผยว่า เลเวอเรจสูงสุดในปัจจุบันสร้างเงื่อนไขให้เกิดปรากฏการณ์ลูกโซ่แบบนี้ได้

ตัวชี้วัดความผันผวนของความผันผวน (volatility-of-volatility) ซึ่งวัดความผันผวนของความผันผวนเองในปัจจุบันอยู่ในระดับสูง สัญญาณนี้บ่งชี้ว่านักลงทุนขาดความเชื่อมั่นในแนวโน้มราคาที่จะเกิดขึ้นในอนาคต ความผันผวนของความผันผวนสูงมักนำไปสู่การเคลื่อนไหวของราคาที่รุนแรงและรวดเร็ว สภาพเช่นนี้บังคับให้เทรดเดอร์ต้องปรับกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงและสมดุลพอร์ตโฟลิโออย่างต่อเนื่อง

Ethereum แสดงสัญญาณขาลงมากกว่ Bitcoin

แม้ Bitcoin จะมีความเสี่ยงและผลตอบแทนสมดุลกันในสถานการณ์ที่มีความไม่แน่นอนทางเทคนิคสูง แต่ Ethereum กลับแสดงภาพเชิงลบมากกว่าเมื่อดูจากข้อมูลตลาดออปชัน อัตราความผันผวนโดยนัยของออปชัน Call ของ Ethereum ลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับวันก่อนหน้า ซึ่งบ่งชี้ว่าความต้องการในการเก็งกำไรขาขึ้นลดลงอย่างมาก

อัตราส่วน skew ของ Put-Call สำหรับ Ethereum อยู่ที่ 2.06% ซึ่งเป็นการสนับสนุนความเชื่อมั่นในแนวโน้มขาลงมากกว่าใน Bitcoin ที่มี skew อยู่ที่ 1.64% ความแตกต่างนี้สะท้อนความรู้สึกเชิงลบต่อแนวโน้มราคาของ Ethereum อย่างชัดเจน เมื่อรวมกับการลดลง 12% ของ Ethereum ตั้งแต่ประกาศของเฟด ซึ่งทำให้ราคาลดลงมาจากประมาณ 2,300 ดอลลาร์ ไปยังประมาณ 2,050 ดอลลาร์ ตลาดออปชันชัดเจนว่ากำลังประเมินแรงกดดันด้านขาลงในระบบนิเวศ Ethereum อย่างต่อเนื่อง

ระดับแนวต้านสำคัญเป็นกุญแจชี้ทิศทางตลาด

บริบทราคาทั่วไปยังคงเปราะบางทางเทคนิค Bitcoin พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วจากจุดต่ำสุดในช่วงที่ผ่านมา ซึ่งดูเหมือนเป็นการรีบาวด์แบบชอร์ตสควีซ (short squeeze) ที่ขับเคลื่อนโดยสภาพคล่องที่เบาบางมากกว่าปัจจัยพื้นฐานสำคัญ ระดับแนวต้านสำคัญอยู่ที่ 72,000 และ 78,000 ดอลลาร์ ซึ่งต้องถูกทำลายอย่างน่าเชื่อถือและต่อเนื่องเพื่อสัญญาณการเริ่มต้นแนวโน้มขาขึ้นที่แท้จริง

จนกว่าจะสามารถทะลุระดับเหล่านี้ได้อย่างเด็ดขาด การรีบาวด์ยังคงเป็นเพียงการดีดตัวทางเทคนิคเท่านั้น ในขณะเดียวกัน ผู้เข้าร่วมตลาดบางส่วนก็เริ่มปรับกลยุทธ์เข้าสู่เหรียญ altcoin ที่มีความผันผวนสูงและตำแหน่งออปชันเพิ่มเติม โดยหวังว่าการดีดตัวจะดำเนินต่อไป อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ที่มีประสบการณ์เตือนว่านี่เป็นการเคลื่อนไหวที่อิงกับตำแหน่งมากกว่าการปรับปรุงพื้นฐานในภาพรวมของคริปโตเคอร์เรนซี

การชำระเงินออปชันที่จะเกิดขึ้นในไม่ช้า จะเป็นตัวกำหนดว่าการวางตำแหน่งด้วยเลเวอเรจในปัจจุบันจะดำเนินต่อไปในปีใหม่ หรือจะกลายเป็นวงจรการลดเลเวอเรจที่เจ็บปวด ด้วยมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ของคริปโตในความเสี่ยง และความไม่แน่นอนทางเทคนิคสูงสุด ข่าวคริปโตนี้จึงเป็นหนึ่งในเหตุการณ์สำคัญที่สุดในประวัติศาสตร์อนุพันธ์ในช่วงหลัง