Цільова оцінка акцій百度崑崙芯 — 50 мільярдів доларів, за менш ніж 12 місяців зросла в 16 разів.

Baidu (HKEX: 09888) дочірня компанія з розробки AI-чіпів Kunlun Xin планує вийти на Гонконгську фондову біржу та одночасно проходить процедуру підготовки до лістингу на STAR Market (науково-технічна рада з інновацій). На ринку ходять чутки про цільову оцінку в 50 млрд доларів; менш ніж 12 місяців тому, під час раунду D, Kunlun Xin оцінювали приблизно в 3 млрд доларів, після чого оцінка зросла майже в 16 разів менш ніж за рік, а порівняно з першою оцінкою після відокремлення зросла приблизно в 25 разів.

Оцінка Kunlun Xin у раунді D склала близько 3 млрд доларів, цільова оцінка при лістингу в Гонконзі — 50 млрд доларів

За повідомленнями, під час раунду D, який відбувся менш ніж 12 місяців тому, оцінка Kunlun Xin становила близько 3 млрд доларів; на ринку ходять чутки, що цільова оцінка при лістингу в Гонконзі сягає 50 млрд доларів — зростання майже в 16 разів менш ніж за рік, а порівняно з першою оцінкою після відокремлення зросло приблизно в 25 разів.

Kunlun Xin було відокремлено від Baidu п'ять років тому, спочатку як дослідницький проект «FPGA AI-прискорювач», запущений для вирішення проблеми вартості обчислювальних ресурсів у пошуковому бізнесі Baidu. Цільова оцінка тепер перевищує загальну ринкову капіталізацію Baidu на американському (BIDU) та гонконгському (09888) ринках, викликавши жваві обговорення на ринку капіталу.

Чіп P800: продуктивність FP16 — 345 TFLOPS, що більш ніж удвічі перевищує показники Nvidia H20

За повідомленнями, ключові характеристики основного чіпа Kunlun Xin P800:

• Продуктивність FP16: 345 TFLOPS (більш ніж удвічі перевищує показники чіпа Nvidia H20, спеціально створеного для китайського ринку)
• Об'єм відеопам'яті: на 20–50% вище за аналогічні основні продукти
• Архітектура: «XPU», спеціально розроблена для навчання та виведення великих мовних моделей AI, а не універсальний графічний процесор
• Практичне застосування: один сервер із 8 чіпами P800 може плавно запускати топові моделі з 670 млрд параметрів, такі як DeepSeek-R1 або V3
• Масштаб розгортання: Baidu запустила в Нінся кілька обчислювальних кластерів на десятки тисяч або навіть 30 000 чіпів

Дохід від зовнішніх клієнтів перевищив внутрішні поставки Baidu, замовлення на AI-чіпи від China Mobile сягають десятків мільярдів юанів

За оцінками інвестиційних установ, у поточній структурі доходів Kunlun Xin частка зовнішніх клієнтів уже перевищила поставки всередині Baidu, що свідчить про перехід від «центру витрат» до «центру прибутку». Зовнішні клієнти включають державні підприємства та фінансові установи, такі як China Mobile, China Merchants Bank, State Grid, а також технологічні компанії, зокрема Tencent і ByteDance (за повідомленнями, вони оцінюють або закуповують продукцію).

У тендері на закупівлю AI-чіпів виведення від China Mobile Kunlun Xin отримав дуже високу частку в сегменті екосистеми, подібної до CUDA, а обсяг замовлень сягає десятків мільярдів юанів.

P800 все ще виробляється за техпроцесом 7 нм на Samsung, M100 і M300 планується випускати повністю в Китаї

За повідомленнями, основний чіп Kunlun Xin P800, за чутками, все ще виробляється за техпроцесом 7 нм на Samsung, що створює ризик у ланцюжку постачання на тлі напруженої геополітичної ситуації. У дорожній карті розвитку чіпів на наступні п'ять років Baidu планує, що серії M100 (запланований до випуску у 2026 році) та M300 (запланований до випуску у 2027 році) підуть шляхом «повністю вітчизняної розробки», тобто повної автономії. Це означає можливу відмову від передових техпроцесів тайванського TSMC або Samsung, а також поступове скасування сумісності з CUDA; у короткостроковій перспективі це може вплинути на продуктивність чіпів і сумісність із екосистемою.

Поширені запитання

Яка цільова оцінка Kunlun Xin і як вона співвідноситься з ринковою капіталізацією материнської компанії Baidu?

За повідомленнями, цільова оцінка Kunlun Xin при лістингу в Гонконзі, за чутками, сягає 50 млрд доларів, тоді як менш ніж 12 місяців тому, під час раунду D, оцінка становила близько 3 млрд доларів (зростання майже в 16 разів). Цільова оцінка в 50 млрд доларів уже перевищує загальну ринкову капіталізацію Baidu на американському та гонконгському ринках, створюючи ситуацію, коли «дочірня компанія дорожча за материнську».

Яка продуктивність чіпа Kunlun Xin P800?

За повідомленнями, продуктивність P800 у FP16 становить 345 TFLOPS, що більш ніж удвічі перевищує показники чіпа Nvidia H20, спеціально створеного для китайського ринку; об'єм відеопам'яті на 20–50% вище за аналогічні основні продукти. Один сервер із 8 чіпами P800 може запускати топові моделі, такі як DeepSeek-R1, з 670 млрд параметрів.

Який майбутній технологічний шлях локалізації Kunlun Xin?

За повідомленнями, Baidu планує, що серії чіпів M100 (випуск у 2026 році) і M300 (випуск у 2027 році) підуть шляхом повністю вітчизняної розробки, що може означати відмову від передових техпроцесів TSMC або Samsung і поступове скасування сумісності з CUDA.