Регулятори ринку акцій у Кореї обговорюють посилення правил для Samsung і SK Hynix у їхніх ETF з кредитним плечем

Корейські фінансові регулятори та експерти галузі обговорюють посилення контролю над одноакціонними інверсно-важелевими ETF на Samsung Electronics і SK Hynix після надмірних спекуляцій з моменту їхнього лістингу 27 травня. З 1 по 10 червня роздрібні інвестори чисто купили ETF із важелем на SK Hynix на суму ₩1,66 трильйона, тоді як інституції продали на ₩1,57 трильйона, повідомляють дані Korea Exchange. Корейська асоціація фінансових інвестицій збирає пропозиції від брокерських компаній, щоб стримати волатильність, розглядаючи три ключові рішення: підвищення мінімального депозиту з поточних ₩10 млн, запровадження лімітів позицій на одного інвестора та посилення обов’язкового інвесторського навчання. Експерти пов’язують аномальну ринкову волатильність із ефектом «short gamma», який виникає через концентрований попит на ці продукти та механічно посилює цінові коливання в базових акціях. Південна Корея раніше впроваджувала подібні охолоджувальні заходи у 2011 році, коли підвищила мультиплікатори опціонів з ₩100 тис. до ₩500 тис. і запровадила мінімальний депозит ₩15 млн для цінних паперів на акційні варанти.

Samsung та SK Hynix: важелеві ETF домінують за обсягами торгів

За даними Korea Exchange за період з 1 по 10 червня, п’ять із топ-10 обсягів торгів ETF припадали на одноакціонні важелеві продукти, прив’язані до Samsung Electronics і SK Hynix. Третім і четвертим за обсягом торгів ETF у цей період були «SOL SK Hynix Futures Single Stock Leverage» (5 млрд акцій) та «KODEX SK Hynix Single Stock Leverage» (4,2 млрд акцій). Шосте, сьоме та десяте місця займали важелеві продукти Samsung Electronics і SK Hynix.

З 1 по 10 червня роздрібні інвестори чисто купили на ₩1,66 трильйона сім одноакціонних важелевих ETF на SK Hynix, тоді як інституції та іноземні інвестори чисто продали відповідно ₩1,57 трильйона та ₩136,1 млрд. У той самий період фізичні особи купили на ₩599,1 млрд сім одноакціонних важелевих ETF на Samsung Electronics, тоді як інституції продали на ₩516,6 млрд.

Три регуляторні заходи, запропоновані фінансовою галуззю

Корейська асоціація фінансових інвестицій збирає пропозиції від брокерських компаній, щоб захистити інвесторів в одноакціонних важелевих ETF. Три ключові рішення, які обговорюються, — підвищення вимог до мінімального депозиту, запровадження лімітів позицій на одного інвестора та посилення інвесторської освіти.

Перший захід передбачає підвищення базової вимоги до депозиту. Наразі інвесторам потрібно мати мінімум ₩10 млн, щоб торгувати одноакціонними важелевими ETF. Південна Корея впровадила подібні заходи у 2011 році, коли на деривативних ринках з’явилися ознаки перегріву. Фінансові органи підвищили мультиплікатор опціонів з ₩100 тис. до ₩500 тис. і запровадили мінімальний депозит ₩15 млн для цінних паперів на акційні варанти (ELW), щоб охолодити ринок.

Друга пропозиція — «персоналізований ліміт інвестування на одного інвестора». Цей захід забороняв би нові покупки, коли надвисокоризикові активи, як-от одноакціонні важелеві продукти, перевищують певну частку в загальному фінансовому портфелі інвестора.

Третій варіант — «посилення інвесторської освіти». Чинні правила вимагають лише одноразове навчання перед першою покупкою одноакціонних важелевих ETF. Запропонована реформа передбачала б періодичне повторне навчання та поглиблену підготовку щодо ризиків ринку.

Експерти називають ефект short gamma драйвером волатильності

Ю Мьонґ-ган, дослідник Mirae Asset Securities, заявив: «Аномальне розширення волатильності, яке нещодавно спостерігалося на внутрішньому фондовому ринку, походить не від змін корпоративних фундаментальних показників, а від структури short gamma в одноакціонному плечі».

Лі Хьо-соп, директор підрозділу фінансової індустрії Корейського інституту досліджень капітального ринку, сказав: «Роздрібні інвестори надто активно заходять у продукти одноакціонних важелевих ETF і несуть витрати на хеджування та комісії за управління, спричинені волатильними ринками. Систему потрібно терміново реформувати, щоб на ринок могли потрапляти лише ті роздрібні інвестори, чиї істотні рівні толерантності до ризику вже підтверджені, а регуляторний арбітраж між продуктами має бути врегульований».

FAQ

Що таке одноакціонні важелеві ETF для Samsung Electronics і SK Hynix?
Одноакціонні важелеві ETF для Samsung Electronics і SK Hynix були лістинговані 27 травня. Ці продукти підсилюють щоденні цінові рухи базових акцій, як правило, у два рази. Згідно з даними Korea Exchange, п’ять із топ-10 обсягів торгів ETF за період з 1 по 10 червня були важелевими продуктами, прив’язаними до цих двох компаній.

Які регуляторні заходи пропонуються для важелевих ETF?
Корейська асоціація фінансових інвестицій збирає три ключові пропозиції від брокерських компаній: підвищення вимог до мінімального депозиту з поточних ₩10 млн, запровадження лімітів позицій на одного інвестора залежно від їхнього загального портфеля та посилення обов’язкового інвесторського навчання понад чинну вимогу одноразового проходження. Південна Корея раніше впроваджувала подібні охолоджувальні заходи у 2011 році, коли підвищила мультиплікатори опціонів і запровадила мінімальний депозит ₩15 млн для цінних паперів на акційні варанти.